撰文 |《財經天下》周刊作者 王雨婷

編輯 | 董雨晴

3月29日，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）發布2021年全年業績報告，該份報告也是奈雪自上市以來的首份年報。報告顯示，集團2021年收入42.97億元，同比增長40.5%，經調整凈利潤虧損1.45億元。

連虧四年的奈雪，在報告中將過去的2021年視為機遇與挑戰并存的一年。報告認為，疫情的不斷反復，導致消費者對出行和消費的態度變得更為謹慎，是影響公司財務狀況的重要因素。

同時，報告也肯定了奈雪過去一年來的“加密”戰略，即增加在高線城市的門店數量，加大營銷和推廣力度，并推進自動化制茶設備應用。

但就目前情況看來，奈雪的首要任務是扭虧為盈， 其次才是繼續擴張，續寫屬于自己的新故事。

擴張不停，虧損不斷

2021年，奈雪交出的成績單在很多人的意料之中。要知道，早在上市之前，奈雪就長期處于虧損狀態。數據顯示，2018年-2020年其收入分別為9.1億元、22.92億元、28.71億元；凈虧損金額分別為0.66億元、0.39億元、2.02億元。

就本次年報數據來看，奈雪的主營業務——現制茶飲，營收占比74.2%，同比下降1.8%；烘焙產品和其他產品營收占比分別為21.9%、3.9%，以氣泡水、茶禮盒、零食及節日限定禮盒為代表的其他產品，占比提升1.7%，不難看出奈雪在拓展業務范疇，豐富研發衍生品類目方面所做出的嘗試。

收入來源方面，過去一年奈雪的外賣訂單比例呈現小幅增長，同比增加4.9%，店內收銀和小程序自提占比分別下降2.2%和2.7%。奈雪的忠實消費者王皓告訴《財經天下》周刊：“如果我在家就用外賣下單，在商場就用小程序下單，可以盡量減少人員接觸，總之我是不會在店內點單的。”

王皓的行為，一定程度上代表了多數消費者的消費習慣。71.8%的線上訂單占比，有利于奈雪在疫情常態化和堂食比例減少的大環境下，盡可能減少目標顧客流失，也將有效縮短顧客在店停留時間，避免出現人員擁擠的現象。

小程序下單，也為奈雪的用戶留存和私域流量沉淀提供了接入渠道。截至2021年12月31日，公司注冊會員數量達4330萬人次，活躍會員將近700萬，該群體的復購率可達35.3%。

此外，奈雪仍舊沒有放棄擴張。2021年，奈雪凈新增326間奈雪的茶茶飲店，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80個城市擁有817間奈雪的茶茶飲店，均為奈雪自營店鋪，深圳、上海、廣州分列店鋪數量前三甲。

來到2022年，奈雪的茶預計新開350家茶飲店，一線及新一線城市依舊是該品牌的主要目標。根據此前招股書數據，面積在180-350平方米之間的標準店型，平均開店成本為185萬元；面積在80-200平方米之間的Pro店型，投資成本為125萬元。尚處在“失血”狀態下的奈雪，想要維持住如此高的開店頻率，只能依靠二級市場繼續輸血。

但投資人似乎并不買賬。2021年6月30日，上市首日的奈雪股價便下跌了13.54%，僅報收17.12港元每股。而截至2022年3月29日收盤，奈雪的茶報4.88港元/股，較發行價19.8港元，已經跌去14.92港元，跌幅達75.35%。

位置不上不下，奈雪的尷尬

年報數據顯示，2021年奈雪的茶每筆訂單平均銷售價值為41.6元。也就是說，盡管奈雪客單價較2020年的43元下降1.4元，但仍位列40元以上的高端茶飲品牌梯隊，營業收入受到居民消費水平和可支配收入變動的影響較大。

不久前，奈雪的茶宣布降價，主力價格帶降至14—25元之間，菜單中不再擁有30元以上的飲品。在同樣定位在高消費人群的喜茶和樂樂茶相繼選擇降價，艱難挺進中端茶飲市場后，奈雪此舉稍顯無奈。它試圖以此打開較低線市場，尋求用戶增量，但并未引發和喜茶降價時相同的市場聲量。

王皓告訴《財經天下》周刊：“我下單奈雪的頻率大概在一周兩次左右，還真沒注意到奈雪降價的信息，感覺沒怎么宣傳，但奈雪的定價一直偏高。”

在普遍存活率僅為20%，經營時長超過1年的奶茶店占比僅為18.8%的新茶飲賽道，下沉市場成為了“兵家必爭之地”。

艾媒咨詢《2021年中國新式茶飲行業分析報告》顯示，中國下沉市場人口達10億人以上，市場消費潛力不容忽視，對于急需扭虧為盈的奈雪來說，此時入局成為了一個必然的選擇。

一面是在一二線城市大舉開店擴張，一面是產品降價瞄準下沉市場，奈雪亟需在其中做出自己的平衡，“不上不下”的品牌定位，非但不利于奈雪翻盤，反而會模糊消費者對于品牌形象的感知。

在不那么理想的經營數據中間，奈雪并沒有忘記在年報中向資本一表衷心，“從消費者的反饋中，我們也感受到了消費者對美好生活的向往和對高端現制茶飲的持續需求，我們對高端現制茶飲行業的持續快速發展抱有堅定的信心。”

不過作為“新茶飲第一股”，奈雪的經營情況仍舊成為了一個晴雨表。其連續虧損、經營不佳的狀況，仍舊給新消費熱情再度潑上了一盆冷水。

在裁員關店潮迭起的當下，資本市場對于奈雪的耐心還能夠持續多久，奈雪的資本故事將去向何方？還需交由市場最終評說。

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