文 |《財經天下》周刊 楊陽

編輯 | 陳芳

4月26日，A股上市公司惠而浦和港股上市公司國美零售的股價雙雙出現了下跌，前者跌5%，后者跌11%。

兩家公司股價突然出現大跌與一份公告息息相關。4月25日，惠而浦一紙公告將兩家公司推上了風口浪尖。惠而浦在公告中表示，由于國美電器在支付貨款方面未按合同執行，長期出現延遲的情況，為防止風險繼續擴大，決定終止和國美電器的商務合作關系。

一紙激起千層浪，對于惠而浦的指責，國美電器隨后發聲明予以否認，稱國美不存在延遲支付貨款的情況，反而是惠而浦長期未按合同履行應盡義務，欠付約3000萬元。對此，截至發稿，惠而浦及其大股東格蘭仕沒有再次進行回應。

行業專家認為，當前家電行業不景氣，整體處于負增長狀態，生產商和渠道商應該攜手共渡難關。

到底誰欠誰的錢

惠而浦在公告中強調，為防止風險繼續擴大，其于4月24日、25日兩次致函國美電器，要求立即支付到期貨款，但對方并未給出明確承諾與安排。截至3月31日，惠而浦對國美電器應收賬款余額合計8710.4萬元，凈應收為 8235.8萬元。基于以上情況，惠而浦決定自公告之日起終止與國美電器的商務合作。

對于終止與國美電器的合作，惠而浦認為，雖然國美電器是其長期合作客戶，但不會影響到公司的生產經營，因為來自國美電器的銷售額在其銷售占比中，呈逐年下滑的趨勢，占比僅為個位數，2019年至2021年銷售金額分別為1.52億元、9812萬元和7958萬元。

圖源：惠而浦官網

對于惠而浦的說辭，國美電器進行了否認，稱國美不存在拖欠貨款的情況，反而是惠而浦長期欠付各項費用約1000萬元，滯銷殘次品超2000萬元。國美電器對于欠款數額也提出異議，表示此前惠而浦發函提出8552萬元欠款，但在4月25日公告中，惠而浦主張的欠款金額卻變為8710.4萬元。“由此看出惠而浦內部管理不嚴謹，賬目混亂不清。”

同時，國美也指出了“惠而浦銷售金額逐年下滑”的原因，稱2021年以來，惠而浦出現管理混亂、對銷售人員管理松懈等問題，導致銷售金額下滑。

國美電器還將惠而浦背后的大股東格蘭仕扯出水面，認為“所有的問題都是大股東格蘭仕制造出來的”。其在聲明中寫道，惠而浦大股東實為格蘭仕集團相關公司，格蘭仕在與國美電器合作過程中投入了與其經營能力不符的資源，造成尷尬局面。格蘭仕為倒逼國美電器對其補貼不合理費用，意圖通過惠而浦制造事端解決問題。

數據顯示，2021年5月格蘭仕以20.5億元控股惠而浦51.69%的股份，此后，格蘭仕又持續增持惠而浦股份，目前持股達57.11%。

三年巨虧十億多

雖然有格蘭仕的資金支持，但近年來惠而浦的業績卻不樂觀，陷入了連年虧損的窘境。

2019年和2020年，惠而浦分別虧損3.223億元、1.49 億元，2021年虧損額再次擴大。2021年年報顯示，惠而浦營收和凈利潤出現了雙降，其中營收同比下滑0.26%至49.31億元；凈虧損5.89億元，同比下降293.41%。算下來，短短三年，惠而浦虧損了10.6億元。

對于虧損原因，惠而浦在公告中解釋稱，主要受外部宏觀不利因素影響，原材料價格上漲、匯率變動、海運等物流成本上漲等困難造成公司的毛利率下降，雖然公司外銷收入取得一定增長、運營效率的提升帶動費用減少，但不足以抵消毛利率下降帶來的凈利潤減少。

無奈的是，據WIND數據統計，惠而浦在2019年到今年一季度的應收賬款周轉率分別為3.77、3.47、3.07和0.73，明顯處于下滑趨勢，這意味著惠而浦自身的應收賬款周轉能力還在持續走弱；截至今年一季度末，惠而浦的應收賬款凈值多達16.85億元。

而據惠而浦自己公告稱，公司對國美電器應收賬款余額合計8710.4萬元，扣除預提折讓折扣后的凈應收為8235.8萬元，這在惠而浦整體應收賬款中所占的比例并不大。

與之相比，國美零售2021年營收和凈利潤均出現了雙增，并且截至2021年末的貨幣資金+交易性金融資產有50億元以上，資產負債率也大幅下降到78.27%，賬面上應付賬款余額也從2021年上半年末的195億元，下降到2021年末的188.9億元。

業內人士說，不論從哪個維度看，國美零售都有著向好的趨勢，更談不上資金鏈不安全的可能。總體來看，國美資金鏈無需擔憂，投資者也大可不必過分擔心。

家電行業資深觀察人士劉步塵認為，歐美家電品牌在上個世紀80年代之前處于全球霸主地位，但隨著日本、韓國品牌的崛起，歐美品牌退出全球家電市場成為大趨勢。作為僅存的碩果之一，惠而浦也難逃沒落的命運。在中國市場上，最近幾年消費者更喜歡購買本土家電品牌。

應攜手渡難關

圖源：視覺中國

對于惠而浦和國美電器的互相指責，家電行業分析師梁振鵬在接受《財經天下》周刊采訪時表示，雙方各執一詞，立場不同，很難說誰對誰錯，核心反映的是家電行業的零供矛盾當前非常緊張，因為整個家電市場不景氣，行業處于負增長狀態，零供矛盾更難以協調。

確實，當下經濟環境諸多變化，給消費市場帶來嚴峻挑戰，3月社會消費品零售總額同比下降3.5%、增速比1到2月下降10.2個百分點，可以說是從商家到銷售平臺都不容易。

業內人士認為，比起相互指責、相互拆臺，患難時期家電行業更應該擰成一股繩、相互協同與扶助，才能共渡難關。“惠而浦和國美電器應該坐下來心平氣和地談一談，現在誰都不容易，都在勒緊褲腰帶過苦日子，彼此之間也應該多幾分理解和體量，攜手共進才是正確的方向。”

對此，國美電器也給出了積極態度：隨時歡迎惠而浦對賬結算。

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