繼定向降準(zhǔn)、政治局會(huì)議以及資管新規(guī)接連釋放信號(hào)，他認(rèn)為“寬貨幣緊信用”組合將演變，成“貨幣沒那么寬、信用沒那么緊”的組合。因此，對(duì)于股市而言，下半年創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)回落，而主板則會(huì)回升。

“今年A股上半年創(chuàng)業(yè)板會(huì)比較好，下半年主板會(huì)比較好，全年相對(duì)比較均衡。”戴康在獨(dú)家對(duì)話新浪財(cái)經(jīng)時(shí)表示，A股今年是震蕩市。

在戴康看來，根據(jù)擴(kuò)大內(nèi)需的政策導(dǎo)向，中長(zhǎng)期投資者應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)板塊，尤其是醫(yī)藥、旅游等大眾消費(fèi);此外，他提醒投資者關(guān)注中游制造業(yè)板塊，因?yàn)橹袊?guó)處于進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期的拐點(diǎn)，而該板塊還有很大發(fā)展空間。

至于CDR試點(diǎn)及獨(dú)角獸回歸，戴康認(rèn)為，這對(duì)市場(chǎng)初期會(huì)產(chǎn)生“風(fēng)險(xiǎn)偏好提升”的影響，但后期這類企業(yè)的“供給”壓力可能會(huì)增大，因此可能對(duì)一些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)產(chǎn)生資金分流的作用。不過，他提出，監(jiān)管層會(huì)平滑該過程，而且這些措施都是為了提高上市公司質(zhì)量，長(zhǎng)期而言或形成估值分化。

對(duì)話實(shí)錄：

“往返跑”行情 關(guān)注大眾消費(fèi)、中游制造業(yè)

新浪財(cái)經(jīng)：您提過，在政治局會(huì)議及降準(zhǔn)、資管新規(guī)之后，“寬貨幣緊信用組合”將演變，您認(rèn)為，貨幣政策會(huì)如何變化?

戴康：一季度，市場(chǎng)對(duì)于寬貨幣、緊信用的預(yù)期很強(qiáng)烈。社會(huì)融資下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)，其增速?gòu)?2%降到10.5%。在寬貨幣、緊信用的預(yù)期下，債市以及成長(zhǎng)股會(huì)走得比較好。去杠桿過程中，因?yàn)橐患径让xGDP降得比較快，而名義利率往上冒，所以4月下旬，定向降準(zhǔn)、中央政治局會(huì)議及資管新規(guī)，這三者都指向同一個(gè)信號(hào)——未來緊信用的預(yù)期會(huì)邊際緩和。

資管新規(guī)延長(zhǎng)的時(shí)間比市場(chǎng)預(yù)期的要長(zhǎng)一些，對(duì)廣義的流動(dòng)性也有緩和。今年一季度非標(biāo)收縮猛烈，而表內(nèi)又沒有擴(kuò)張去對(duì)沖，政策信號(hào)已經(jīng)指向了“修正”，也意味著“寬貨幣，緊信用”組合轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艣]那么寬，而信用也沒那么緊的組合。

新浪財(cái)經(jīng)：您預(yù)期今年A股走勢(shì)如何?

戴康：總體而言，今年是震蕩市，是2016年以來慢牛格局當(dāng)中的震蕩市。從節(jié)奏上來講，主板會(huì)是是先回落再緩慢回升的走法，因?yàn)橄掳肽瓴▌?dòng)率更加緩和，所以權(quán)益投資對(duì)大類資產(chǎn)配置吸引力還會(huì)上升。至于創(chuàng)業(yè)板，今年上半年受到風(fēng)險(xiǎn)偏好的推動(dòng)和利率下行的推動(dòng)，會(huì)往上走一些。如果未來投資者發(fā)現(xiàn)它業(yè)績(jī)不能持續(xù)地增長(zhǎng)，就會(huì)回落。所以創(chuàng)業(yè)板可能是前面表現(xiàn)得好，而下半年回落

新浪財(cái)經(jīng)：近期基金公司公布了一季報(bào)，把倉(cāng)位調(diào)整到了創(chuàng)業(yè)板的龍頭。您認(rèn)為，中小創(chuàng)尚缺盈利持續(xù)增長(zhǎng)的“大邏輯”，相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)仍待檢驗(yàn)，您認(rèn)為未來創(chuàng)業(yè)板風(fēng)格有些什么變化嗎?

戴康：一季報(bào)，我們看到公募基金創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位加到了14%左右，但是依然不是很高。未來從貼現(xiàn)率變化或者是從博弈的程度來講，這是內(nèi)存量博弈的格局。這一輪的創(chuàng)業(yè)板行情和2013年不同在于，2013年是由業(yè)績(jī)持續(xù)推動(dòng)的，而這一輪更多是由貼現(xiàn)率和博弈因素驅(qū)動(dòng)的。這次可能跟2015年上半年更像一點(diǎn)。但是現(xiàn)在跟2015年上半年最大的不同是，2015年上半年是金融自由化，所以風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升沒有頂，而這輪的主要基調(diào)是金融防風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升是有頂?shù)摹６?016年上半年有大量的增量資金入場(chǎng)，這一輪是內(nèi)存量博弈，成交量比較小，所以大資金很難參與貼現(xiàn)率的行情。

新浪財(cái)經(jīng)：A股中，您認(rèn)為哪些板塊值得關(guān)注?

戴康：我認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)告別了債務(wù)刺激來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。中央政治局會(huì)議提到的持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，未來刺激的主要方向應(yīng)該是在大眾消費(fèi)。從基本面的角度來看，中國(guó)人口兩端的占比在上升。這讓其消費(fèi)傾向會(huì)逐步大于儲(chǔ)蓄傾向，同時(shí)，一線城市人口增速在下降，而部分三四線城市人口再聚集。所以，我們比較看好醫(yī)藥、旅游這些大眾消費(fèi)的機(jī)會(huì)，這是中長(zhǎng)期投資者應(yīng)該重視的。

除了消費(fèi)板塊，現(xiàn)在市場(chǎng)爭(zhēng)議較大的是中游制造業(yè)。我認(rèn)為，未來中游制造業(yè)仍然有非常重要的投資機(jī)會(huì)。目前，中游制造業(yè)還處于擴(kuò)張的第一階段。在國(guó)家結(jié)構(gòu)化去杠桿的過程中，我認(rèn)為必須要民企要加杠桿，因?yàn)槊衿蟾軛U率現(xiàn)在很低。我們要去買一些盈利能力、產(chǎn)能利用率、投資信心占比在回升、負(fù)債處于較低位的民企，比如：醫(yī)藥化工、材料包裝、機(jī)械設(shè)備子行業(yè)。

新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)然是未來高質(zhì)量發(fā)展的重頭，比如機(jī)器人(20.510,0.61,3.07%)、光伏、新能源。另外建議大家關(guān)注軍工板塊，它的業(yè)績(jī)訂單的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。短建議大家關(guān)注2、3月份超跌的周期股機(jī)會(huì)。

CDR試點(diǎn)與獨(dú)角獸回歸 提高上市公司質(zhì)量

新浪財(cái)經(jīng)：港股進(jìn)行了同股不同權(quán)嘗試，一些互聯(lián)網(wǎng)公司也在做相關(guān)IPO申請(qǐng)。這個(gè)對(duì)于國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸IPO以及CDR試點(diǎn)，有什么影響呢?

戴康：CDR發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響是，初期風(fēng)險(xiǎn)偏好有提升，但之后它供給壓力增大，對(duì)一些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)產(chǎn)生資金分流的作用，當(dāng)然我相信監(jiān)管層會(huì)平滑這個(gè)過程。

今年以來，新一屆發(fā)審委IPO的通過率顯著降低，以及監(jiān)管部門IPO大檢查，勸退一些盈利不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，再到CDR發(fā)行和獨(dú)角獸的回歸、上市，這些目的都是為了提升上市公司質(zhì)量，去偽存真。未來優(yōu)質(zhì)公司會(huì)吸引資金樹立估值標(biāo)桿，而質(zhì)地差的公司估值可能會(huì)逐步下移，形成估值分化、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)形態(tài)。

新浪財(cái)經(jīng)：現(xiàn)您認(rèn)為在哪些行業(yè)是真正的獨(dú)角獸?獨(dú)角獸會(huì)不會(huì)變成炒作概念?

戴康：獨(dú)角獸可能擴(kuò)散到各個(gè)領(lǐng)域，比如高端裝備制造、人工智能、云計(jì)算等等，標(biāo)準(zhǔn)可能是估值100億-200億美元左右的公司。這些估值還處于成長(zhǎng)階段的獨(dú)角獸，對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量的供給有幫助。未來監(jiān)管加強(qiáng)及機(jī)構(gòu)投資者占比的上升都會(huì)防止過度炒作。