樂視系的財務風險暴露，危機逐步加深 曾經千億市值，如今千瘡百孔，當賈躍亭為抒寫的故事被證偽，新東家孫宏斌又難有作為，樂視網(300104.SZ)的股價危機越發深重。

上周五(5月25日)晚間，深交所向樂視網發函，就樂視網存在關聯交易未履行審議程序，賈躍亭違反同業競爭承諾等情形提出五大問題。5月28日，樂視網股價開盤即逼近跌停，隨后雖有回升，但截至收盤，股價報3.78元/股，跌幅6.44%，創復牌以來新低。以最新收盤價計算，2018年1月24日復牌以來，樂視網市值累計蒸發近461億元，距離千億市值已遙不可及。

深交所官網信息顯示，上述問詢函已是樂視網今年收到的第五份來自交易所的相關問詢，但深交所目前僅公告了兩份回復函，尚有三份并未公告回復內容，其中最為關鍵的年報33問，5月9號至今未有回復。在這些問題之中，交易所關心的核心發問是賈躍亭不還錢，“沒有現金流，也沒有利潤”的樂視網，面對當前的經營和財務危機，會否觸及暫停上市。

股價新低

自2016年11月，樂視系的財務風險暴露，危機逐步加深，樂視網的股票經歷超長停牌最終也并未逃脫跌跌不休的魔咒，而跌破4元后，樂視網的股價已回到5年前的低點。

此番殺跌起源于5月24日，中德證券發布對樂視網2017年度跟蹤報告，在這份報告中，中德證券認為，樂視網存在關聯交易未履行審議程序，賈躍亭違反同業競爭承諾等情形。

隨后5月25日，深交所下發問詢函，圍繞關聯交易和同業競爭提出五大問題，要求樂視網說明未及時披露、履行程序的關聯交易具體情況，包括關聯方、交易發生時間、交易內容、交易金額，說明未履行審議程序和披露義務的原因，及整改措施。

交易所還要求樂視網就是否與賈躍亭及其關聯方存在同業競爭、合署辦公及人員共用的問題，是否存在代付工資、房租等控股股東資金占用等情形做出說明。并解釋這些情形產的原因、具體經過、截止目前的情況等。

此外，深交所還要求樂視網控股股東賈躍亭核實是否存在違反《關于避免同業競爭的承諾》。樂視網需將相關問題作出書面說明，并在6月1日前回復深交所。

盡管賈躍亭遠走海外，融創也試圖極力推動樂視網與賈躍亭和樂視系非上市體系之間進行切割，打造新樂視，但賈躍亭的一舉一動仍然牽動樂視網的神經，樂視網的股價下跌也使得賈躍亭個人債務危機更深，難逃負向循環。

就股權質押一項來看，目前樂視網的股價早已跌破此前外界預計的賈躍亭的股權質押爆倉線，但因被司法凍結，質權人無法公開平倉，不過已有券商陸續通過訴訟追債。

西部證券(9.080,0.04,0.44%)2017年年報披露，2016年4月，賈躍亭陸續向其質押2150萬股樂視網股票，融入本金5億元。雙方約定的購回交易日為2017年7月24日，但最終賈躍亭未按約定支付利息，且未能依約履行提前購回的合同義務，構成違約。西部證券為此計提資產減值準備4.39億，并像法院提起訴訟。

類似的情況還發生于國泰君安(17.050,-0.07,-0.41%)、平安證券、華福證券身上。記者統計，僅這四家券商，賈躍亭的債務就超過16億元。

中登公司數據顯示，樂視網總股本39.89億股，股權質押共計659筆，合計質押16.47億股，質押比例41.30%。其中，賈躍亭持有樂視網的10.24億股中，10.20億股被質押，質押比例達到99.53%。樂視資金危機爆發以后，賈躍亭所持股份目前已全部遭到北京市第三中級人民法院等司法機關凍結。

樂視網會否觸及暫停上市?

危機爆發一年半以來，和樂視網股價一起大幅縮水的還有樂視網的股東權益。

從2016年高峰時的凈資產102.25億元，到2018年一季度的3.04億元，樂視網的凈資產發生了根本性的崩塌。如果樂視網主營無法實現扭轉，虧損繼續，一旦凈資產破零，A股交易將被按下暫停。

從一季報看，樂視網經營情況并不樂觀。一季報顯示，樂視網實現營業收入4.37億元，同比下滑89.41%，凈利潤-3.07億元，同比下滑346.20%。

合并報表下，樂視網當期總資產174.52億元，總負債186.54億元，凈資產的窟窿多達12.02億元。不過，因歸屬于母公司所有者權益3.04億元，尚未觸發凈資產為負，導致暫停上市的情形發生。而2018年會否觸及暫停上市，還是經營好轉，也成為監管最關注的問題。

對此，深交所于5月9日向樂視網發送了一份長達15頁、內含33大問題的年報問詢函，要求樂視網就市場關注的持續經營能力、會計處理問題、關聯交易、對外擔保等情況，作出詳細回答。

深交所首先要求樂視網就截止2017年度公司各類負債情況，償債風險和應對措施等做出說明。同時，結合公司當前生產經營情況和財務狀況，說明最終是否可能觸發凈資產為負導致暫停上市。

在5月14日的業績說明會上，樂視網董秘趙凱曾表示，如若上市公司2018年繼續虧損，將存在歸母凈資產為負的可能性，深交所可以決定暫停其股票上市。

在2017年年報及2018年一季報中，樂視網均表示，公司持續經營能力大幅降低，主營方面的廣告、會員收入等大幅下降，同時資產減值損失和壞賬計提大幅增加。

對此，深交所要求樂視網就廣告業務、版權業務和付費業務等詳細說明廣告數量、下滑原因、撤單情況、投放;版權分銷、客戶名稱、合作內容;以及用戶數量、平均付費率、最近三年網站流量等等細節數據做出披露。

此外深交所也問詢了樂視網眾多會計問題，包括外界關注的版權攤銷爭議，以及賈躍亭于樂視網的關聯債務、侵占樂視網利益等問題做出更詳細回復。

2017年，樂視網巨虧年報被出具了“無法表示意見”的審計報告。趙凱在上述業績說明會上也曾表示，根據相關規定，公司出現最近兩年的審計報告為否定或者無法表示意見的情況，深交所可以決定公司暫停上市。如果樂視網擬采取的措施在2018年度未消除無法表示意見的因素，則樂視網可能因為連續兩年被出具無法表示意見的審計報告，存在被暫停上市的風險