上市以來，原來的國民“央企”也歷經了控制權三度被轉手，管理層幾番動蕩，公司最后賣無接盤的窘境。
*ST昆機(6.440,0.00,0.00%)(600806.SH)的A股之旅將在2018年止步。因四年連虧加財務造假，公司將被“踢出”資本市場。
5月22日晚間，上海證券交易所(下稱“上證所”)對*ST昆機做出股票終止上市的決定。
“就*ST昆機而言，其觸及了凈利潤和凈資產兩項退市指標。”上證所表示，*ST昆機2014年、2015年以及2016年凈利潤均為負值。2017年凈利潤再度虧損-23.63億元，凈資產-1.98億元，同時被審計機構出具保留意見。
三度易主，由盛轉衰
在1993年上市前，*ST昆機身披榮光。
*ST昆機前身是1936年在南京籌備成立的中央機器廠，后1938年抗戰期間遷入昆明，改稱中央機器有限公司昆明機器廠。
民國“央企”*ST昆機，在新中國成立4年后，更名昆明機床廠，成為第一機械工業部直屬的“十八羅漢廠”之一，開啟了專業生產機床的歷史。
1994年，制造出T68臥式銑鏜床，并代表國家參加萊比錫國際博覽會;1965年，制造出T42100坐標鏜床，精密機床的制造水平達到世界一流;1985年，制造出中國第一臺精密加工中心.....在上市之前，諸如此類的第一，*ST昆機可數眾多。在這家公司網站的榮譽墻上，列著“曾創造140多個中國第一”的無上榮耀。
但90年代后，重組改制成功掛牌上證所的*ST昆機，卻來到了拋物線的下滑端。
上市前十年，*ST昆機一直處于在虧損邊緣掙扎的狀態，凈利潤最多多不過三四百萬。在2006—2010年，*ST昆機曾有過幾年輝煌，每年凈利潤可達億元級別，到2011年之后，機床行業由盛轉衰，*ST昆機利潤還是加速下滑，主營業務從2012年開始虧損至今。
而上市以來，原來的國民“央企”也歷經了控制權三度被轉手，管理層幾番動蕩，公司最后賣無接盤的窘境。
第一次轉讓在千禧年，云南省政府將*ST昆機29%的股份轉讓給西安交通大學產業(集團)總公司(下稱“交大產業”)，退居二股東。彼時，交大產業承諾將選擇含金量高的高科技項目注入*ST昆機，隨后，*ST昆機收購了交大思源、交大賽爾、恒通智機以及交大產業相關技術。
但大手筆注入資產，卻讓*ST昆機仍然處于增收不增利的狀態，交大產業入住前一年，*ST昆機營收0.91億元，凈利潤0.04億元;收購上述資產后，2005年，*ST昆機的營收增長至6.73億元，但凈利潤卻只有0.21億元。
注入機床資產后，交大產業更為優質的電子信息等資產并未裝入*ST昆機，2005年*ST昆機又被轉手賣給了現在的大股東沈陽機床(10.080,-0.11,-1.08%)(集團)有限責任公司(下稱“沈機集團”)。而交大產業裝入*ST昆機不到數年的資產也再度轉手。
值得注意的是，在上述裝入的資產中，西安賽爾已成為*ST昆機難以甩掉的包袱，后2017年3月還被*ST昆機揭露造假，這一事件也成為*ST昆機財務造假暴露的開端。
落后挨打，造假保殼
沈機集團是國內的機床龍頭，其旗下還有另一機床企業上市公司沈陽機床(000410.SZ)。
在收購*ST昆機之時，沈機集團在行業之中風光無兩，2005年營收已近46億元，殺入世界機床行業收入前十。當時沈機的目標是2010年經濟規模達到150億元，利稅20億元，進入世界三強。但顯然，這一目標隨著國內機場行業的式微，并未實現。
隨著機床行業長期供大于求，國內機場企業技術上積弱積貧，不具備與國外企業搶占市場的實力。眾多的機床企業都在2011年前后開始了困難期，而*ST昆機網站的榮譽墻，在2011年之后也未有再更新。
2011年后，*ST昆機就長期在虧損邊緣掙扎，而“大哥”沈陽機床也并不樂觀，后者在2015年、2016年連續虧損而“披星戴帽”，但2017年，沈機集團承接沈陽機床虧損資產，成功助其脫帽。但對于*ST昆機，沈機集團選擇了再次將其變賣，由此還引發了*ST昆機股東不滿，指責沈機集團偏心“親兒子”。
2015年—2016年，沈機集團曾試圖以9億元向紫光卓遠轉讓其所持有的*ST昆機1.33億股權，但后因在相關公告中未披露“3個月自動解除”協議和“獲得云南各部門支持”等必須披露的生效條件，因此被證監會警告，處以40萬元罰款，時任*ST昆機的董事長、董秘等高管也被證監會警告并分別罰款15萬元。
沈機集團選擇放棄*ST昆機，與其主營產品屬性相關。就過去數年間的公開資料來看，沈機機床產品主要為自動化程度較高的數控機床，而*ST昆機則主要為臥式鏜床等大型精密機床，自動化程度較低，難以進入高端市場，在數控機床，智能化日益成為行業主流的背景下，*ST昆機成為了落后挨打的那個。
在轉讓股權失敗后，沈機集團也逐漸失去了對*ST昆機的耐心，這使得*ST昆機深陷保殼的困境之中。在2015年轉讓股權信批違規之前，*ST昆機及其上屆管理層就走上了了投機取巧，秘密造假保殼的道路。
2017年3月20日，*ST昆機新管理層自爆公司過往存在四大財務問題：存貨不實、銷售收入確認違規、費用少計、子公司“多套賬”涂改票據，所涉金額上億元，隨即引發市場的軒然大波和監管層的強烈關注，自曝造假兩天后，證監會正式就此展開立案調查。
經過8個月的調查，2017年11月16日晚，*ST昆機造假事實被認定，監管層對公司原任及現任董事、監事或高管做出處罰決定。經證監會查明，2013~2015年間，*ST昆機通過跨期確認收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入約4.8億元;同時通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤約2961萬元;此外，2013~2015年間，*ST昆機年度報告中披露的存貨數據也存在虛假記載。
“之前公司曾表示過，財務造假加上連續的虧損，肯定會退市。也說大股東沈機兩年也沒有拿出什么有效的重組措施來保殼，反而是公司以造假保殼。”*ST昆機的一名投資者此前對第一財經記者表示，無論是上市公司還是股民，在上證所對*ST昆機下達”退市令“之前，均知曉退市已是定局。
3萬踩雷股東何去何從
和同時被判令退市的*ST吉恩(6.740,0.00,0.00%)不同，*ST昆機還有財務造假的案底。對于這家A+H股的老牌機床公司而言，退市或許可以讓公司的窘迫暫別大眾目光，風波告一段落。但對于3萬多名*ST昆機中小投資者而言，虧損的噩夢遠沒有結束。
“如果公司存在信息披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。”上交所表示，投資者可以通過退市公司的實際情況采取措施維護股東權利。
*ST昆機的財務造假將其加速推向了退市深淵。對于造假賠償，此前，有持股*ST昆機的投資者向第一財經記者稱，*ST昆機管理層于今年初曾對投資者給出承諾，公司會保護股民利益，對于退市以及此前的財務造假，還計劃成立賠付基金。
彼時，*ST昆機曾表示，正在估算賠付范圍和額度，細化方案。但從目前來看，這一承諾很大可能將被證實只是一張“空頭支票”，*ST昆機及其管理層對此也未再做出任何回應。
實際上，*ST昆機目前財務狀況非常糟糕，到2018年一季度凈資產虧空的窟窿近1億元，不具備賠付能力。5月10日的股東大會上，*ST昆機提請向沈機集團借款，金額不超過2億元，該方案最終獲得通過。
有證券法律師表示，漫長的主動索賠是*ST昆機投資者追回部分損失的唯一途徑。記者了解到，已有證券法律師代理的*ST昆機索賠案將在6月陸續開庭。
2018年5月30日開始，*ST昆機將進入退市整理期交易，交易期限為30個交易日。有資格參與這場“危險游戲”的個人，必須是具備2年以上股票交易，且實名證券賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日，日均(不含融資融券)在50萬元以上。而不符合這一條件的個人則只能單向賣出。
這些公司拉響退市警報
相較已經確定的退市名單，潛存退市風險的股票可能是下一批地雷。
*ST烯碳(5.270,0.00,0.00%)（000511.SZ）
已觸發退市規定但尚未被“判刑”的，首當其沖成為“危險名單”上的一員。
*ST海潤(0.870,0.00,0.00%)（600401.SH）、
今年步入后塵，股票被暫停上市的在2018年度則可謂壓力頗大，若不滿足相關條件則也可能存在退市風險。
整體來看，今年以來，有39家上市公司被實施了風險警示。
根據wind資訊數據，2018年以來至今，已有39家A股上市公司被實施了ST，從原因來分析，這其中，有29家上市公司是因最近兩個會計年度經審計的凈利潤為負而導致，占比逾7成;有8家是因為被會計師出具無法表示意見或否定意見的審計報告，而被實施了ST。
同時，從過往退市的案例來看，因業績連續多年虧損導致退市的情況較多。上證所也表示，將業績連續多年虧損甚至資不抵債的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。
全新好(13.810,0.51,3.83%)
除了業績不達標導致退市之外，未來涉及重大違法的上市公司也將被強制退市。(000007.SZ)在近五年內已經3次因信披違規被行政處罰，近期該公司如果再被行政處罰則將可能被終止上市。
