恐龍園(833745.OC)轉(zhuǎn)板之路頗多曲折。3月27日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)披露的IPO發(fā)審信息顯示，公司首發(fā)申請未獲放行。

早在2015年，恐龍園掛牌新三板后便欲擇機重新沖擊A股。

掛牌新三板一年后，恐龍園便向主板發(fā)起沖擊。但是，在2017年7月，恐龍園宣布中止審查，而后年底恢復(fù)審查，并進行了預(yù)披露更新。

“公司董秘還在外出差，還沒有決定下一步怎么走。我們也不知道是不是與上市門檻提高有關(guān)。”3月28日，針對主板擬上市公司凈利潤要求達到8000萬元以上的隱形門檻這一傳聞，恐龍園證券部一位工作人員回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道記者稱。

從今年3月過會情況來看，截至 3月27日，3月份共有12家企業(yè)首發(fā)上會，7家順利過會，4家被否，1家暫緩表決。通過率為58.33%。

在三月上會的3家新三板企業(yè)中，除了恐龍園，文燦股份(832154.OC)、南京證券(833868.OC)均順利過會。這兩家公司均擬在上交所上市。

恐龍園意外折戟

截至3月27日，大發(fā)審以來，包括恐龍園在內(nèi)，共有16家新三板企業(yè) IPO遭否決。不過，僅從恐龍園的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司三年扣非凈利潤已超過一億元，公司首發(fā)被否頗有些意外。

據(jù)公司預(yù)披露的招股說明書顯示，2014年-2017年1-9月，恐龍園實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.45億元、4.79億元、4.24億元、3.76億元;扣非歸母凈利潤為5462.19萬元、6207.34萬元、2249.27萬元、6860.7萬元。

當天，深圳一家新三板項目負責(zé)人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“我們也聽說了IPO通過標準上調(diào)的消息，即主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬元。從恐龍園此次沖擊主板被否來看，不能說不無關(guān)系。”

據(jù)發(fā)審委在當天的發(fā)審會上聚焦的問題來看，公司業(yè)績大幅波動引起了發(fā)審委委員的密切關(guān)注。

此外，發(fā)審委還關(guān)注到公司控股股東控制的恐龍谷溫泉、恐龍城大劇場、常州環(huán)球恐龍城實業(yè)等公司是否與發(fā)行人存在同業(yè)競爭的問題。其中一條涉及，發(fā)行人報告期三年廣告宣傳及制作費占銷售費用的比例都在60%以上。對此，發(fā)審委要求說明“環(huán)球恐龍城”的資產(chǎn)擁有方、運營主體、具體內(nèi)容，發(fā)行人是否具有獨立性，是否存在關(guān)聯(lián)方共享發(fā)行人銷售費用等支出形成之利益的情形，發(fā)行人是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。

值得一提的是，自2017年9月大發(fā)審委上任以來，在新三板被否的16家擬轉(zhuǎn)板企業(yè)中，包括恐龍園在內(nèi)，有9家被否的核心原因為持續(xù)贏利能力問題，3家企業(yè)被否的核心原因為關(guān)聯(lián)交易，2家企業(yè)因存在三類股東而被否。

而因規(guī)范運營問題和毛利率異常被否的公司各有一家。被否企業(yè)中，有4家依然存在或曾經(jīng)清理過三類股東。

轉(zhuǎn)板隱形門檻提高

此前，另有消息稱，IPO凈利潤門檻或?qū)⒈惶岣叩饺陜衾麧櫩偤鸵粋€億，如若不滿足凈利門檻，企業(yè)可自行選擇撤回申請或者接受現(xiàn)場檢查。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在今年3月兩家順利沖關(guān)的新三板企業(yè)背后，文燦股份和南京證券三年報告期凈利潤均在億元以上。

其中，文燦股份以首家攜帶“三類股東”過會而引發(fā)市場關(guān)注。不過，2015年至2017年三年間分別實現(xiàn)凈利潤15053.96萬元、15470.04萬元、15530.37萬元。而南京證券在多次沖關(guān)之后終于如愿。盡管去年公司業(yè)績有所滑坡，但仍穩(wěn)居在4億元以上。公司2月底發(fā)布年報稱，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入13.85億元，同比下滑7.67%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比下滑16.81%。

另據(jù)統(tǒng)計，在50余家已披露 2017年年報的新三板擬IPO企業(yè)中，有9家未達三年一個億的凈利潤標準，分別為芯朋微(430512.OC)、華如科技(837069.OC)、美之高(834765.OC)、鴻輝光通(832063.OC)、聯(lián)瑞新材(831647.OC)、有方科技(835770.OC)、小狗電器(870077.OC)、慧爾股份(834098.OC)、艾融軟件(830799.OC)。另有近60家申報企業(yè)尚未披露2017年年報。

屆時，未來業(yè)績未達標的企業(yè)面臨的選擇是，或主動撤回申請，或面臨并購，最壞的打算則是繼續(xù)在新三板掛牌回歸新三板。

實際上，目前企業(yè)申報IPO的熱情已下降。今年以來，證監(jiān)會官網(wǎng)僅預(yù)先披露了不到十家企業(yè)的招股說明書，而去年同期申報數(shù)量超30家。

“監(jiān)管層提高凈利潤門檻旨在從源頭上把控上市公司質(zhì)量，加之2018年度第一輪現(xiàn)場檢查潮已拉開帷幕，這也意味著，后續(xù)會有更多的公司或?qū)⒊蜂NIPO申請。”對此，前述深圳新三板項目負責(zé)人稱。

截至目前，新三板申報IPO排隊且處于正常審核狀態(tài)的企業(yè)共112 家，近三年凈利潤合計達1億以上且最近一年凈利潤達5000萬以上的企業(yè)共58家，占比51.8%。

實際上，自證監(jiān)會2月23日公布 IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不得借殼重組的規(guī)定以來，新三板終止審查的新三板企業(yè)累計多達10家。其中有7家 2017年中報業(yè)績大幅下滑，個別公司2017年中報業(yè)績甚至變?yōu)樘潛p。