在一波三折之后，被業(yè)界稱為“中國輪胎行業(yè)最大境外并購案”的青島雙星(6.070,0.09,1.51%)集團并購重組韓國錦湖輪胎一事，終于在今年4月份落定。

4月10日，青島雙星(000599，SZ)發(fā)布公告披露，控股股東雙星集團子公司星微韓國將投資6463億韓元(約38億元人民幣)認購錦湖輪胎新發(fā)行的1.29億普通股，占錦湖輪胎股份發(fā)行之后總股份數(shù)的45%，并成為錦湖輪胎的控股股東。

一位青島雙星人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，雖然還有一些例行程序，但在雙星集團與韓方簽署相關(guān)協(xié)議后，基本宣告此次并購“收官”。

并購一波三折

在這一海外并購之后，青島雙星集團一躍成為中國最大的輪胎企業(yè)。

4月10日，青島雙星公告稱，近日收到雙星集團的通知：雙星集團及其子公司星微韓國株式會社(以下簡稱星微韓國)與錦湖輪胎株式會社(以下簡稱錦湖輪胎)及錦湖輪胎債權(quán)人代表韓國產(chǎn)業(yè)銀行(以下簡稱KDB)簽署了《股份認購協(xié)議》及《股東協(xié)議》，星微韓國將投資6463億韓元以5000韓元/股的價格認購錦湖輪胎新發(fā)行的1.29億普通股，占錦湖輪胎股份發(fā)行之后總股份數(shù)的45%，并成為錦湖輪胎的控股股東。

考慮到之前的一波三折，此次協(xié)議簽署意義重大。青島雙星一位負責人告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這也基本宣告并購錦湖輪胎之事“收官”。

值得注意的是，早在2017年初，雙星集團及其子公司就開始介入重組錦湖輪胎。彼時，雙星方面開出的價格，遠比現(xiàn)在要高。

在擊敗了德國大陸、法國米其林、上海航天、中國化工等10余家競購者后，2017年3月13日，青島雙星旗下星微基金與錦湖輪胎的債權(quán)團――KDB等簽署了《股權(quán)買賣協(xié)議》(以下簡稱SPA)，擬以9549.8億韓元(約折58億元人民幣)收購韓國錦湖輪胎42.01%股權(quán)。

此后，錦湖輪胎披露的財報顯示，公司2017年上半年出現(xiàn)了507億韓元的巨額營業(yè)虧損。雙星方面據(jù)此提出將9550億韓元的收購價下調(diào)至8000億韓元，降幅約16%。

2017年9月5日，在重組方反復(fù)降價后，錦湖輪胎債權(quán)團召開股東大會研究決定，拒絕青島雙星的要求。9月14日，青島雙星公告稱，依據(jù)簽署的SPA相關(guān)條款，與賣方協(xié)商一致，雙方簽署了《終止協(xié)議》，無責任終止已簽署的SPA。

意想不到的是，在宣告終止并購半年后，被稱為“近年來中國輪胎行業(yè)最大境外并購案”的青島雙星重組錦湖輪胎之事項，在今年3月份“起死回生”。

青島雙星相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中國市場對于韓國錦湖輪胎挽回業(yè)績下滑的頹勢至關(guān)重要。這也是雙方并購談判得以重啟的主要原因之一。

值得注意的是，相比之前簽署的SPA，此次重組方、雙星集團及其子公司所出的資金大幅減少，從9549.8億韓元降至6463億韓元，一年折價3086.8億韓元(約18億元人民幣)。

協(xié)同發(fā)展化解同業(yè)競爭？

隨著最終協(xié)議的簽署，中國輪胎行業(yè)并購案收官，而對雙星方面來說，如何梳理兩個品牌的關(guān)系，無疑是后續(xù)發(fā)展繞不開的一個問題。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早在4月4日，錦湖輪胎公司就對外宣稱，在被青島雙星收購后將繼續(xù)使用其品牌名稱，并且其管理層仍保持獨立。

錦湖輪胎在一份聲明中說到，“雙星承諾錦湖原管理團隊繼續(xù)運行錦湖輪胎，就像2010年中國吉利汽車控股收購沃爾沃的情況一樣，當時吉利專注于注資瑞典汽車制造商，同時允許沃爾沃品牌的獨立發(fā)展。”

根據(jù)2016年全球輪胎75強排行榜，錦湖輪胎排名第14位，雙星輪胎名列第34位。并購?fù)瓿珊螅p星集團將一躍成為中國最大的輪胎生產(chǎn)商，還將躋身全球前十名。

不過，在本身體量壯大的同時，青島雙星在公告中提到：雙星集團作為公司的控股股東，本次收購后將導(dǎo)致雙星集團與公司部分業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭。

也正是基于這個原因，雙星集團作出承諾：由于青島雙星在業(yè)務(wù)發(fā)展及實際經(jīng)營方面仍有較大資金需求，為緩解上市公司的資金壓力，本次海外收購錦湖輪胎部分股權(quán)是由雙星集團與其他投資人共同出資。雙星集團承諾未來在項目交割完成后不超過5年的時間內(nèi)，通過包括但不限于資產(chǎn)注入等合法合規(guī)的方式消除同業(yè)競爭。

不過，青島某橡膠企業(yè)人士直言：在兩個品牌同時存在、并兼顧中國市場的情況下，如何解決潛在的同業(yè)競爭問題，將是青島雙星及其控股股東面臨的又一考驗。

事實上，錦湖輪胎在全球的8家工廠，有4家位于中國，超過了韓國本土的3家;總共約有一半的產(chǎn)能布局中國，年產(chǎn)能高達3000萬條。近年來，韓國錦湖輪胎業(yè)績大幅下滑很大程度是因為在華銷售下降。

“開拓出中國市場，也就解決了錦湖輪胎的最大問題。”青島雙星人士此前表示，債權(quán)團從企業(yè)發(fā)展的角度考慮，特地為錦湖輪胎挑選了一個中國股東。

不過，對同業(yè)競爭問題，青島雙星方面似乎并不擔心。4月10日，公司相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，青島雙星的TBR(子午線卡車胎)業(yè)務(wù)占到8成左右，錦湖則基本是乘用車胎，兩個品牌本身側(cè)重不同，將會是一個協(xié)同發(fā)展的關(guān)系。