行情的起落并不是獨立割裂的事件，近期這一輪行情的基礎究竟是什么。從多位行業(yè)資深從業(yè)人士分析來看，這一輪行情的根本還是源自于宏觀層面的變化。

A股下半年的開場讓投資者嗅到了牛市的味道。7月3日，A股全線大漲，上證指數(shù)漲2.01%，報收于3152.81點;深證成指漲1.33%，報收于12433.26點;創(chuàng)業(yè)板指也大漲1.57%，報收于2462.56點。

值得注意的是，今日滬市成交額5355億，深市成交額6361億，兩市成交額合計11716億，這也是繼7月2日兩市突破萬億成交額后，市場連續(xù)第二天突破萬億大關。

而從行業(yè)來看，券商繼續(xù)成為行情的領漲者，非銀金融板塊中超過半數(shù)的公司股票7月3日漲停，其中行業(yè)龍頭中信證券以199億成交額強勢漲停更加刺激到了市場的情緒。

創(chuàng)業(yè)板保持強勁勢頭的同時，大盤也在短短數(shù)日間火熱起來，一些市場觀點認為，除了市場情緒外，另有包括疫情影響減弱、監(jiān)管寬松周期等積極因素出現(xiàn)，可以預判目前的市場已經(jīng)初步具備了牛市特征。

A股下半年的開場讓投資者嗅到了牛市的味道。甘俊攝

下半年開門紅

事實上，近兩日A股大盤的強勢表現(xiàn)并不是獨立的行情，而是延續(xù)了自6月底以來創(chuàng)業(yè)板的兇猛行情。

根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，6月1日至今創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)上漲了18%。

端午節(jié)假期結束后的一個交易周，市場可謂是全面開花，根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道統(tǒng)計，截止到7月3日收盤，上證指數(shù)本周上漲5.82%;深證成指續(xù)創(chuàng)4年半新高，本周漲幅達到5.25%;滬深300指數(shù)本周漲6.78%;中小板指本周上漲5.37%;創(chuàng)業(yè)板指本周漲3.36%。

從行業(yè)角度來看也是全線上漲，29個中信一級行業(yè)中，本周漲幅最大的為餐飲旅游、非銀行金融、房地產(chǎn)、煤炭、銀行，分別上漲19.40%、13.76%、10.25%、8.72%、6.75%。

行情的起落并不是獨立割裂的事件，那么近期這一輪行情的基礎究竟是什么。從多位行業(yè)資深從業(yè)人士分析來看，這一輪行情的根本還是源自于宏觀層面的變化。

澤浩投資合伙人曹剛告訴記者，這一輪行情的基礎是國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇，企業(yè)盈利逐季修復。

他表示：“5月以來生產(chǎn)活動逐步恢復，目前基本完全復工。根據(jù)六大電廠耗煤量，5月以來已恢復至歷史均值以上。根據(jù)官方披露口徑，目前全國規(guī)上企業(yè)復工率99.1%，人員復崗率95.4%，中小企業(yè)復工率91%，超20個省份的中小企業(yè)復工率大于90%。隨著疫情逐步控制和國內(nèi)復工復產(chǎn)逐步完成，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善。”

與此同時，市場資金面寬松，多路資金加配A股也是近期行情的重要推手。

首先北上資金在大盤大漲的近兩個交易日內(nèi)也出現(xiàn)了大規(guī)模的凈流入，7月2日-7月3日，北向資金共凈買入303.09億元。其中，北向資金7月2日全天合計買賣總額1491.7億元，創(chuàng)歷史新高;凈買入額超170億元，創(chuàng)2020年6月19日以來新高。

事實上，自3月底A股觸底以來，北上資金就已經(jīng)重新回到加配的軌道，也隨著大盤一路反彈。

另外一個資金充裕的信號則來自于公募基金權益產(chǎn)品暴增的規(guī)模。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，年內(nèi)已經(jīng)成立544只新基金，總募集規(guī)模“破萬億”，其中占比最大的則是權益類基金，而這些新基金已經(jīng)迫不及待地入市建倉。

國盛證券分析師張啟堯還指出，年內(nèi)險資和銀行理財資金也在加速入市中。他分析指出：“受益于險資運用余額大幅提升，今年前5月險資入市資金達到928億元，預計全年達2325億元。截止到2020年5月，險資運用余額達到19.7萬億元，假設下半年增速不變的情況下，2020年年化增速高達15.8%。除此之外，考慮到險資也通過基金間接入市，實際增量資金可能更多。”

風格切換還是全面行情?

回顧本周行情，可以看到市場風格正在切換，但市場對風格切換的分歧在于，市場是由創(chuàng)業(yè)板行情轉(zhuǎn)換到其他目前估值較低的板塊，如非銀金融、地產(chǎn)等，還是說創(chuàng)業(yè)板行情直接刺激了全市場，市場正在進入全面行情的階段。

部分機構認為，目前尚不能明確認為全面行情到來，但風格切換確實正在發(fā)生。

“與二季度市場行情主要圍繞醫(yī)藥、科技板塊展開不同，三季度前兩個交易日，市場行情主要沿低估值滯漲板塊補漲和中報業(yè)績預增兩條主線展開。一方面，醫(yī)藥、科技板塊二季度漲幅較大，資金存在兌現(xiàn)收益的需要。另一方面，當前地產(chǎn)、金融等板塊估值位于歷史低位，性價比較高，低估值帶來的投資安全邊際疊加板塊補漲需求使得低估值滯漲板塊受到資金青睞。”北京地區(qū)一家大型公募基金經(jīng)理對記者表示。

另外，該基金經(jīng)理還指出，除了低估值板塊補漲主線外，中報業(yè)績預增是當前市場追逐的另一條投資主線。那些中報業(yè)績?nèi)阅軌驅(qū)崿F(xiàn)增長的行業(yè)及公司顯示出了良好的業(yè)績確定性。

海富通基金經(jīng)理施敏佳接受記者采訪時則表示：“近期市場走勢凌厲，券商、地產(chǎn)、大金融等板塊連續(xù)突破重要關口。至于原因，一是流動性環(huán)境保持合理寬松，新增資金出于估值比較的考慮，從醫(yī)藥科技等熱門板塊轉(zhuǎn)向低估值板塊;二是市場對券商存在改革、半年度業(yè)績等預期，券商板塊持續(xù)發(fā)力，帶動大金融板塊上漲。”

通過分析可以看到風格切換確實存在，但一些投資機構對下半年創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)依舊持有信心。

融通創(chuàng)業(yè)板指基金經(jīng)理蔡志偉認為，在中國開啟科技創(chuàng)新周期的背景下，當前我們或正踏上創(chuàng)業(yè)板歷史上第二輪牛市，中長期而言，我們對創(chuàng)業(yè)板走勢保持樂觀態(tài)度。當前無論是宏觀環(huán)境、流動性、監(jiān)管政策，還是創(chuàng)業(yè)板盈利水平、估值水平，相較過去4年都得到了大幅改善，支撐創(chuàng)業(yè)板走出凌厲的走勢。展望下半年，伴隨創(chuàng)業(yè)板指盈利趨勢穩(wěn)步向好，注冊制改革落地，創(chuàng)業(yè)板指或?qū)⒃俅螁⒑健?/p>