相對(duì)于龍頭券商，中小券商預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)力度加大。在投行領(lǐng)域的分化也將加劇，有望走出更多像華興資本、華泰聯(lián)合這樣的“精品投行”。
距離“頭伏”還有10天，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO申報(bào)卻提前“入伏”：截至7月2日，已有168家企業(yè)申報(bào)，券商正積極備戰(zhàn)并參與。
《國(guó)際金融報(bào)》記者據(jù)深交所官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，這168家申報(bào)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO的企業(yè)，背后共涉及44家保薦機(jī)構(gòu)，約占具有保薦資格券商總數(shù)的47%。從申報(bào)企業(yè)家數(shù)來(lái)看，IPO項(xiàng)目在8個(gè)以上的有中信建投、中信證券、海通證券等8家券商，其中不乏中小券商身影。
分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制利好券商板塊及投行業(yè)務(wù)。今年下半年，大部分券商的投行業(yè)務(wù)或會(huì)出現(xiàn)較大增量。未來(lái)相對(duì)于龍頭券商，中小券商預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)力度加大。在投行領(lǐng)域的分化也將加劇，有望走出更多像華興資本、華泰聯(lián)合這樣的“精品投行”。
近半數(shù)保薦機(jī)構(gòu)參與
7月2日，深交所公布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的第八批獲受理企業(yè)。其中，中星技術(shù)股份有限公司等26家企業(yè)申請(qǐng)IPO。截至7月2日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制下申請(qǐng)IPO企業(yè)合計(jì)168家。
《國(guó)際金融報(bào)》記者據(jù)深交所官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，這168個(gè)IPO項(xiàng)目，共涉及44家保薦機(jī)構(gòu)，約占具有保薦資格券商總數(shù)的47%。也就是說(shuō)，近半數(shù)的保薦機(jī)構(gòu)，皆已參與到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO申報(bào)隊(duì)伍中來(lái)。
從申報(bào)企業(yè)家數(shù)來(lái)看，IPO項(xiàng)目在8個(gè)以上的共有8家券商，分別是中信建投、中信證券、海通證券、國(guó)金證券、華泰聯(lián)合、國(guó)信證券、民生證券、長(zhǎng)江承銷(xiāo)保薦，申報(bào)企業(yè)家數(shù)分別為16家、13家、10家、9家、8家、8家、8家、8家。
科創(chuàng)板申報(bào)前期的主力軍“三中一華”，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制中亦有尚佳的表現(xiàn)，中金公司、中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合四家合計(jì)申報(bào)企業(yè)家數(shù)為42家，約占總申報(bào)企業(yè)數(shù)量的25%。
相較而言，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO申報(bào)項(xiàng)目，涉及的保薦機(jī)構(gòu)更為分散，且不少中小券商較為積極，申報(bào)企業(yè)家數(shù)在行業(yè)排名中亦較為靠前。
此外，從融資金額來(lái)看，大券商申報(bào)企業(yè)的融資規(guī)模整體高于中小券商。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近九成申報(bào)企業(yè)的擬融資金額，介于2億元至10億元之間。擬融資金額超過(guò)100億元的企業(yè)有1家，為中信建投保薦的金龍魚(yú)母公司益海嘉里;擬融資金額在50億元至100億元范圍內(nèi)的有1家，為中信證券保薦的大運(yùn)汽車(chē)，這是一家從新三板摘牌后轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的公司。
券商搶抓窗口機(jī)遇
本次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，取消了創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績(jī)、不存在未彌補(bǔ)虧損等方面的要求，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，設(shè)置多元豐富的上市條件，可以適應(yīng)不同成長(zhǎng)階段和不同類(lèi)型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)需求，大幅提高包容性，同時(shí)增強(qiáng)券商參與的熱情。
根據(jù)相關(guān)安排，6月15日至6月29日，深交所受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng);6月30日起，深交所開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。
交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后，五個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定，并當(dāng)自受理申請(qǐng)文件之日起2個(gè)月內(nèi)形成審核意見(jiàn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在15個(gè)工作日內(nèi)對(duì)上市公司的注冊(cè)申請(qǐng)作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。
“為了更好地籌備創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，我們對(duì)原有的投行項(xiàng)目進(jìn)行了梳理，也接到了部分企業(yè)IPO的上市板塊調(diào)整后的新意愿。同時(shí)，我們已向深交所報(bào)送了若干符合上市條件的企業(yè)，近期還會(huì)繼續(xù)加大申報(bào)力度。”華東某中型券商投行負(fù)責(zé)人告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。
“目前我們有一批IPO在會(huì)項(xiàng)目，涉及本次轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制?？傮w來(lái)說(shuō)，企業(yè)在這塊的意愿還算比較積極，公司前期也做了一些布局，希望盡可能抓住開(kāi)板以及近一兩年窗口期的發(fā)展機(jī)遇。”某上市券商投行業(yè)務(wù)副總裁對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，預(yù)計(jì)最晚9月10日，創(chuàng)業(yè)板將實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制下首只新股上市，屆時(shí)創(chuàng)業(yè)板股票全部實(shí)行漲跌幅20%的機(jī)制。
投行將加劇分化
民生證券投行事業(yè)部副總裁、董事總經(jīng)理方杰在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制利好投行業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，今年下半年，大部分券商的投行業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)較大增量。”
在行業(yè)增量營(yíng)收方面，長(zhǎng)城證券非銀分析師劉文強(qiáng)預(yù)計(jì)，結(jié)合科創(chuàng)板的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)及測(cè)算數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)行業(yè)新增投行承銷(xiāo)收入為42億元-60億元，占2019證券保薦承銷(xiāo)營(yíng)收比重的11.13%-15.90%，占行業(yè)營(yíng)收比重的1.17%-1.66%;加入保薦機(jī)構(gòu)參與配售的投資收益、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金在內(nèi)的營(yíng)收為49.35億元-70.50億元，占2019年行業(yè)營(yíng)收比重的1.37%-1.96%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于跟投機(jī)制，可能券商會(huì)引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板上市，與科創(chuàng)板形成競(jìng)爭(zhēng)。在跟投制度方面，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板有所差異，擬對(duì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、高價(jià)發(fā)行企業(yè)實(shí)施保薦人相關(guān)子公司強(qiáng)制跟投的制度，其他發(fā)行人不強(qiáng)制跟投。
國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的跟投制度設(shè)計(jì)，更全面地考慮了創(chuàng)業(yè)板擬上市公司及保薦機(jī)構(gòu)的不同需求，既保證了跟投制度的約束力，同時(shí)也可以減少保薦機(jī)構(gòu)的資金壓力，進(jìn)一步提高市場(chǎng)參與者的積極性。”
上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步補(bǔ)充道，關(guān)于退市制度，本次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制簡(jiǎn)化了退市程序、優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，完善創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)退市警示制度。另外，對(duì)于對(duì)創(chuàng)業(yè)板存量公司可能出現(xiàn)的退市情況設(shè)置了過(guò)渡期，以利于平穩(wěn)銜接。退市制度的設(shè)計(jì)充分考慮了存量公司及新申報(bào)公司的不同情況，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)考慮得較為全面，后續(xù)要關(guān)注執(zhí)行情況。
“考慮到創(chuàng)業(yè)板的定位差異，尤其是包括服務(wù)于潛在掛牌上市公司的中小券商的資本實(shí)力差異，可能未來(lái)相對(duì)于龍頭券商，中小券商預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)力度加大，而科創(chuàng)板更多是龍頭券商的業(yè)務(wù)藍(lán)海。”劉文強(qiáng)表示，券商未來(lái)投行產(chǎn)業(yè)鏈將更為完善，價(jià)值鏈將更長(zhǎng)，包括并購(gòu)再融資、分拆上市等。未來(lái)，在投行領(lǐng)域的分化也將加劇，有望走出更多像華興資本、華泰聯(lián)合這類(lèi)精品投行。
此外，對(duì)券商板塊的利好更為顯著。愛(ài)建證券分析師張志鵬認(rèn)為：“國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松有望持續(xù)，資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，券商板塊持續(xù)受益，估值有望進(jìn)一步提高。龍頭券商投研能力更強(qiáng)、渠道優(yōu)勢(shì)更明顯，凈資本實(shí)力更雄厚，疊加政策利好傾斜，后勁更足。”
