美聯(lián)儲(chǔ)官員正在就一些問(wèn)題展開(kāi)討論，分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否提供了更多加息空間。此外，是否避免采用購(gòu)債等貨幣政策工具應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退成為另一個(gè)焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的高級(jí)官員們正逐漸展開(kāi)一次思想的碰撞，或許可以影響美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾月的加息步伐，以及美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退的方式。

美聯(lián)儲(chǔ)官員就美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否推動(dòng)加息展開(kāi)辯論

這場(chǎng)爭(zhēng)論包含這樣一個(gè)問(wèn)題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)上了一個(gè)臺(tái)階，給美聯(lián)儲(chǔ)提供了更多加息的空間，或許也減少了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)采用購(gòu)債等爭(zhēng)議工具的必要性。

美國(guó)正在進(jìn)行減稅和擴(kuò)大政府支出，以推動(dòng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹。這給了政策制定者們喘息的空間，讓他們可以討論是否重新部署基本政策工具，即便未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不可避免。

在5月15日，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(27.18,-0.08,-0.29%)發(fā)表了演講，強(qiáng)調(diào)了他這樣一種觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)只需要再加息幾次，利率就能達(dá)到中性水平，即不會(huì)刺激也不會(huì)拖慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中性利率能限制利率上調(diào)速度，是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)官員政策辯論的核心。

威廉姆斯在明尼蘇達(dá)州的經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部表示：“重要的一點(diǎn)是，要區(qū)分支持利率的是當(dāng)前強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)狀況，還是重要的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。盡管存在像減稅和政府支出這樣的經(jīng)濟(jì)利好因素，但較長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素仍預(yù)示著較低(中性利率)和相對(duì)低利率的新常態(tài)。”

中性利率和通脹率成為辯論焦點(diǎn)

威廉姆斯的研究曾說(shuō)服大部分同事相信，中性利率相比過(guò)去要低得多。威廉姆斯下月就將擔(dān)任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，到時(shí)候他的影響力會(huì)更大，因?yàn)樗麑碛忻缆?lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)的永久投票權(quán)。

不過(guò)，威廉姆斯的觀點(diǎn)與最近一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和央行官員的樂(lè)觀看法形成了鮮明對(duì)比，其中包括美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席夸爾斯(RandalQuarles)，他是特朗普政府任命的官員。夸爾斯在今年2月表示，他相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能轉(zhuǎn)向更高的增長(zhǎng)軌道。

夸爾斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)還有更大一些空間，在不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下進(jìn)行加息。這反過(guò)來(lái)也會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)在下次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期實(shí)施更深入降息的靈活性，或許還可以避免采取購(gòu)債等非常規(guī)措施。

5月15日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席提名人克拉里達(dá)(RichardClarida)在聽(tīng)證會(huì)上表示，自己對(duì)這些措施感到不安。這些措施始于金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期，旨在穩(wěn)定銀行業(yè)。后來(lái)這些措施有所擴(kuò)大，幫助降低高失業(yè)率和提振過(guò)低的通脹率。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)所謂的量化寬松政策“合情合理”，但克拉里達(dá)表示，不確定自己在接下去幾輪量化寬松中自己將如何投票。他在回答一個(gè)問(wèn)題時(shí)表示，對(duì)于量化寬松的討論和思考，必須嚴(yán)格考慮成本和收益。

克拉里達(dá)在5月15日表示，購(gòu)債是貨幣寬松政策工具的一個(gè)重要組成部分。美聯(lián)儲(chǔ)不得不使用購(gòu)債來(lái)對(duì)抗未來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退。他還曾表示，即便中性利率很低，相信新的政策框架也可為聯(lián)儲(chǔ)提供更多操作空間，因?yàn)樗蠲缆?lián)儲(chǔ)得以在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后推遲加息，即便通脹率達(dá)到甚至超過(guò)長(zhǎng)期目標(biāo)水平。

其他幾位美聯(lián)儲(chǔ)決策者都支持對(duì)該框架進(jìn)行辯論。這些人士包括美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德(LaelBrainard)和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(CharlesEvans)。

與此形成對(duì)比的是，夸爾斯認(rèn)為，如果通脹率像最近這樣升回2%的目標(biāo)水平，則重新思考政策框架的必要性不大。

在5月15日克拉里達(dá)沒(méi)有談及這一問(wèn)題，也沒(méi)有談及他對(duì)中性利率的看法。但是，如果他和鮑曼(MichelleBowman)的提名得以通過(guò)，這一話題將在未來(lái)幾個(gè)月升溫。