兩次并購折戟、參股公司增長不達(dá)預(yù)期，上市十年的嘉應(yīng)制藥(002198，SZ)陷入內(nèi)外交困的局面。4月23日晚間，嘉應(yīng)制藥發(fā)布的2017年報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.68億元，同比增長4.03%;凈利潤為負(fù)2.15億元，同比下滑489.26%，這也是嘉應(yīng)制藥上市以來首次陷入虧損。

嘉應(yīng)制藥虧損的主要原因，是對子公司湖南金沙藥業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡稱金沙藥業(yè))進(jìn)行商譽(yù)計提減值2.40億元。而在今年2月底的業(yè)績快報中，嘉應(yīng)制藥提出擬對收購金沙藥業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)64.466%股東權(quán)益產(chǎn)生的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備，金額為9816萬元。為何兩次商譽(yù)計提減值出現(xiàn)巨大差異?

金沙藥業(yè)商譽(yù)減值猛增

過去三個月，嘉應(yīng)制藥對2017年的業(yè)績披露就像天氣一般變幻莫測。2017年10月底，嘉應(yīng)制藥在三季報中預(yù)計2017年度的凈利潤為盈利3400萬元~3800萬元，同比下降38.37%~31.12%。2018年1月31日，嘉應(yīng)制藥發(fā)布業(yè)績修正公告，預(yù)計2017年的凈利潤為虧損，虧損金額為5900萬元~6900萬元。

2月28日，嘉應(yīng)制藥披露業(yè)績快報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入4.64億元，同比增長3.20%;凈利潤為負(fù)6389.50萬元，同比下滑215.67%。但到4月23日晚間的年報，嘉應(yīng)制藥的虧損幅度進(jìn)一步加大，比此前的虧損金額增加約1.50億元。

“這個是經(jīng)過審計的金額，我們也發(fā)了致歉公告。”嘉應(yīng)制藥相關(guān)高管表示，金沙藥業(yè)截至2017年12月31日財務(wù)報表相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)審計確定后，上市公司與評估公司、年審會計師事務(wù)所對相關(guān)數(shù)據(jù)重新進(jìn)行測算，并基于謹(jǐn)慎性原則，對評估方法、評估參數(shù)設(shè)置等反復(fù)進(jìn)行論證、改進(jìn)。最終測算結(jié)果顯示，在評估基準(zhǔn)日2017年12月31日與形成商譽(yù)對應(yīng)的金沙藥業(yè)資產(chǎn)組組合公允價值(可回收金額)為5.13億元，小于金沙藥業(yè)當(dāng)日各項可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值及商譽(yù)之和7.53億元，商譽(yù)已出現(xiàn)減值。

公告顯示，因產(chǎn)品銷售價格下降、生產(chǎn)成本上揚(yáng)、銷售費用大幅提升，金沙藥業(yè)2017年凈利潤首次出現(xiàn)大幅下滑，幅度接近40%，實現(xiàn)凈利潤3576.76萬元。

嘉應(yīng)制藥上述相關(guān)高管稱，董事會根據(jù)評估測算結(jié)果、年審會計師事務(wù)所審計意見以及金沙藥業(yè)的實際經(jīng)營情況，擬對收購金沙藥業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)64.466%股東權(quán)益產(chǎn)生的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備，金額為2.40億元，影響凈利潤2.40億元。

記者注意到，在今年2月底的業(yè)績快報中，其對收購金沙藥業(yè)的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備，金額為9816萬元，跟這次相比增加了約1.42億元。

嘉應(yīng)制藥上述相關(guān)高管表示，2月底發(fā)布的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計，年報的財務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)審計確定后、公司與評估公司、年審會計師事務(wù)所重新進(jìn)行測算的結(jié)果。“我們也是根據(jù)金沙藥業(yè)2016年和2017年業(yè)績情況來評估的。”

廣州一位不愿具名的投資人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，商譽(yù)減值就像一把利劍，盡管金沙藥業(yè)在過去多年完成業(yè)績承諾，成為嘉應(yīng)制藥產(chǎn)生利潤的支柱，但只要預(yù)期經(jīng)營不佳，現(xiàn)金流折現(xiàn)價值小于賬面價值，就要計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，進(jìn)而影響上市公司的凈利潤。

嘉應(yīng)制藥主要產(chǎn)品競爭乏力

2007年12月，嘉應(yīng)制藥在深交所上市，最知名的品種是被冠以“喉科圣藥”的獨家品種雙料喉風(fēng)散。在“招股說明書”中，公司將雙料喉風(fēng)散和重感靈片稱為“主營業(yè)務(wù)收入和利潤的主要來源”。2016年，嘉應(yīng)制藥在年報中強(qiáng)調(diào)，報告期內(nèi)，堅持以主導(dǎo)產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散、重感靈片為營銷重點，二者繼續(xù)成為年度銷量主力軍。2017年，嘉應(yīng)制藥在年報中稱，“公司核心競爭力與上年相比未發(fā)生大的變化。”

在嘉應(yīng)制藥過去十年的成長軌跡中，金沙藥業(yè)是撐起上市公司業(yè)績的支柱。金沙藥業(yè)2011年營業(yè)收入為2.2億元，凈利潤為6180萬元，相當(dāng)于嘉應(yīng)制藥同期凈利潤的305%。2017年報顯示，金沙藥業(yè)的核心產(chǎn)品接骨七厘為嘉應(yīng)制藥貢獻(xiàn)的收入達(dá)到3.06億元，占比約65.95%，毛利率為87.59%，在嘉應(yīng)制藥的產(chǎn)品線中一騎絕塵。

事實上，嘉應(yīng)制藥的“雙叉戟”在細(xì)分行業(yè)的競爭力在當(dāng)年就較為有限。嘉應(yīng)制藥在“招股說明書”中引用數(shù)據(jù)稱，2006年重感靈片在華南地區(qū)特別是廣州的市場占有率在0.44%左右，排名第28位，預(yù)計雙料喉風(fēng)散在全國和華南地區(qū)的市場占有率分別在1.1%和6%~7%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2017年雙料喉風(fēng)散營業(yè)收入為6353.85萬元，比上年同期增長9.72%，塑瓶重感靈片營業(yè)收入2987.96萬元，同比下降3.67%。

嘉應(yīng)制藥年報中稱，公司除繼續(xù)做好主導(dǎo)產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散、接骨七厘片的生產(chǎn)和銷售外，將積極做好主導(dǎo)產(chǎn)品的二次開發(fā)和系列開發(fā);同時，大力開拓其他產(chǎn)品的市場，這些產(chǎn)品的銷售收入已大幅提升，正成為新的利潤增長點。