近日，三元食品發布2017年年報。年報顯示，報告期內營業收入為61.21億元，較上年同期上漲4.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.76億元，同比下降34.61%。

對于凈利潤下滑，三元食品董秘張娜在接受《國際金融報》記者采訪時表示，主要因為部分原輔材料價格階段性上漲，加上產業布局需要，進行渠道擴張，費用同比有所增加等因素造成。

但三元食品業績下滑的原因或許并沒有那么簡單。

乳業專家宋亮在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“第一，由于旗下唐山三元與河北三元‘內斗’，對奶粉價格造成了很大沖擊，使得渠道方面對三元奶粉產生了不信任，從而造成三元奶粉業務大幅度下滑。第二，三元食品一直在推出新品，如2017年12月推出的珍芯芝士奶酪和2017年6月推出的極致A2β-酪蛋白純牛奶等，但成效如何還有待檢驗。”

業績隱憂

查閱三元股份2017年年報發現，第四季度營收、凈利潤大幅度下滑，是其業績變臉的“罪魁禍首”。

從年報中可以發現，2017年前三季度三元股份的利潤一路“高歌猛進”，但第四季度卻“風云突變”，單季營收14.35億元，相較第二季度的17.06億元和第三季度的15.98億元有所降低;歸屬于上市公司凈利潤虧損0.47億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-0.85億元，這意味著前三季度的努力頓時“付之東流”。

對此，張娜表示，由于公司年末計提資產減值準備及法國項目前期并購費用，加上部分經營業務在第四季度屬于淡季，所以利潤較前三季度減少。

香頌資本執行董事沈萌對《國際金融報》記者表示，三元食品的業績近年來一直處于疲軟的狀態，乳業成績不理想，業績主要依靠參股公司八喜冰淇淋和麥當勞，而冰淇淋銷售旺季在夏天，因此到了第四季度會受季節變化有所下滑。

“內斗”殃及渠道信心

2017年6月，三元食品收購唐山三元有限公司(以下簡稱“唐山三元”)70%的股權，另外30%股份由唐山市康尼投資有限公司持有。收購之后，唐山三元并沒有歸到三元奶粉事業部下，而是成為與河北三元并行的三元食品旗下子公司。

一位業內人士表示，收購唐山三元并沒有為企業帶來可觀的業績，還影響到河北三元，無論是品牌信譽還是渠道方面，都帶來不好的影響。

自收購以后，唐山三元為了迅速搶占市場，以低價方式蠶食三元食品奶粉事業部打下的品牌基礎和市場渠道，再加上串貨增加、價格體系的崩潰，最終導致毛利率大幅下降，而這也反映在年報中。

2017年三元食品主要產品的毛利率均有所下滑，特別是以奶粉為主的固態奶的毛利率下降幅度高達5.42%。產品毛利率的下降，必然會導致營業收入的減少，從而影響到凈利潤的下降。

而價格體系的崩潰，更是讓經銷商們對三元奶粉失去信心。一位湖北的三元奶粉經銷商告訴記者：“由于三元奶粉的‘內斗’，特別是2017年10月以來，奶粉銷量不佳，已經對三元奶粉持觀望態度，訂貨量也大幅減少。”

業內人士表示，三元奶粉渠道商審慎觀望，銷售渠道不暢，直接導致三元奶粉銷售量下降，庫存量增加，也導致生產量下降。三元食品2017年年報顯示，以奶粉為主的固態奶庫存量同比增幅高達83.35%，生產量同比下降5.1%，銷售量同比下降13.18%。

對于“內斗”所引起的一系列后果，三元食品方面回應《國際金融報》記者稱，目前河北三元與唐山三元已經由三元奶粉事業部統一管理運營，而且業務運營良好。

不過，多名三元奶粉經銷商與市場分公司的客戶經理近日向記者反映，目前唐山三元這種“搶地盤”的局面并未得到解決。特別是2018年4月份以來，唐山三元專門利用河北三元建立起來的市場去招商，嚴重影響到三元奶粉正常的市場開拓，而經銷商們紛紛有放棄代理三元奶粉的念頭。

在乳業專家王丁棉看來，三元食品如果對該現象不進行控制，那么三元食品近年來依靠奶粉業務取得的成績，極有可能在短時間內化為烏有。

一位接近三元食品的知情人士認為，三元奶粉亟需重建渠道關系，但做到這點絕非易事。三元食品的領導層雖然很清楚目前這種情況，但由于是國有企業，真正懂市場、懂業務的人非常少，導致其對事件的嚴重性預計不足，重視程度不夠。

王丁棉也表示，其實三元食品可以采取很多種措施來解決“內斗”問題，比如采取大數據技術，防止串貨。但是三元食品近些年的發展比較保守，缺乏蒙牛那種“狼性”，加之在管理上有些“縮手縮腳”。

高度依賴政府補貼

宋亮還指出，三元食品業績下降也與其收到的政府補助減少有關。

公開資料顯示，2016年，三元食品凈利潤為1.05億元，報告期內獲得政府補貼1.29億元。然而在2017年，三元食品僅僅收到0.31億元的政府補助。三元方面對此情況的解釋為，2016年政府補貼為投資項目的一次性補貼，而2017年未收到此補助。

CIC灼識咨詢執行董事朱悅也表示，三元食品2016年收到的政府補助中，河北三元所收到的1億元河北省乳粉企業發展補貼資金占據了極大比例，而2017年河北三元未收到該補貼。

“政府補貼主要針對的是三元工廠搬遷，為了城市發展需要，2016年三元食品把石家莊的工廠搬遷到河北新樂市，因此獲得了一筆金額較大的補貼。”上述知情人士對記者表示。

沈萌認為，三元食品可能因長期享受補貼而失去市場競爭動力，因此減少一定補貼比例，也有助于三元食品改善經營。

中國食品(港股00506)產業分析師朱丹蓬對記者表示：“目前三元食品主要面臨市場擴張、新產品布局、營銷體系升級等方面的挑戰。如果這些問題都得到解決，依托三元食品原有優勢，還是有很大成長空間的。”