新三板掛牌企業數量逐漸迎來動態平衡。2018年以來，350家企業從新三板摘牌，摘牌數量比去年同期明顯增多。業內人士認為，新三板企業摘牌存在市場環境方面的因素，但更重要的是新三板規模化發展后退出機制逐漸完善的體現。隨著制度建設的推進，新三板逐漸從“量”向“質”的方向發展。退出機制的完善有利于掛牌企業優勝劣汰。
動態平衡
4月16日，長江醫藥、華特氣體、華麗達等14家掛牌企業摘牌;當日新三板掛牌企業總數為11518家。其中，創新層企業1289家，基礎層企業10229家。
一天十余家企業同時摘牌，這在新三板并非新鮮事。2018年以來，新三板企業摘牌數量明顯增多。全國股轉系統的數據顯示，截至4月16日，2018年以來已有350家企業摘牌。而2017年全年摘牌企業數量為708家。
從目前情況看，新三板掛牌企業總數逐漸達到動態平衡狀態。從2017年3月31日首次突破11000家，到2017年12月份達到11651家的高點，近一年以來掛牌企業總數變動幅度基本維持在651家以內。而在2016年，新三板掛牌企業總數增長5484家。
對于選擇從新三板主動摘牌的企業而言，業內人士認為主要有兩類。第一類是規模較大，盈利能力強且有計劃IPO的企業;第二類則是規模較小，在新三板也沒有融到資金，且二級市場流動性較差的企業。部分企業則因為多種原因被強制摘牌。
“這兩種類型是從兩個極端進行描述。”東北證券研究總監付立春告訴中國證券報社記者，第一類摘牌企業持續經營能力好，規模較大，成長性盈利能力均比較強，且不少企業在新三板融資具備一定規模，為未來的成長儲備了力量。這些企業中的不少選擇IPO以進一步發展。另一類則相反，留在新三板獲得的支持有限，但成本支出不能少，于是選擇主動摘牌。
廣證恒生分析師陸彬彬與付立春觀點類似。陸彬彬指出，融資與流動性便利享受不足，成為凈利潤規模小于1500萬元的摘牌企業離開新三板的重要影響。統計數據顯示，在主動摘牌的企業中，2017年上半年凈利潤超過5000萬元的企業有92%實施過定增，凈利潤超過1500萬元低于5000萬元的企業68%實施過定增。這些企業實施過定增的占比均高于凈利潤規模小于1500萬元的企業。這顯示出凈利潤規模較小的企業融資難度大。
陸彬彬表示，從二級市場流動性的情況看，凈利潤規模大于1500萬元的企業，二級市場存在成交記錄的企業占比為59.21%;而凈利潤規模小于1500萬元的企業，二級市場存在成交記錄的企業占比僅為45.45%。部分規模較小的掛牌企業可能認為自己“收益”不足而選擇主動摘牌。
而對于凈利潤規模足夠大的優質企業而言，陸彬彬認為，IPO是驅動企業摘牌的重要因素。部分企業則是由于被并購。統計數據顯示，2017年上半年歸母凈利潤規模超過5000萬元的企業中，61.54%發布了上市輔導公告，規模在1500萬元至5000萬元之間的企業中，該數字為28.67%。
“摘牌和掛牌相輔相成，當掛牌企業達到足夠體量時，摘牌潮自然出現。”新鼎資本董事長張馳對中國證券報記者表示，新三板摘牌企業增多，除了新三板體量發展過程中的正常規律外，也與新三板當前流動性不足存在一定關系。融資功能和交易功能的不足，促使部分企業選擇離開。
動態平衡
4月16日，長江醫藥、華特氣體、華麗達等14家掛牌企業摘牌;當日新三板掛牌企業總數為11518家。其中，創新層企業1289家，基礎層企業10229家。
一天十余家企業同時摘牌，這在新三板并非新鮮事。2018年以來，新三板企業摘牌數量明顯增多。全國股轉系統的數據顯示，截至4月16日，2018年以來已有350家企業摘牌。而2017年全年摘牌企業數量為708家。
從目前情況看，新三板掛牌企業總數逐漸達到動態平衡狀態。從2017年3月31日首次突破11000家，到2017年12月份達到11651家的高點，近一年以來掛牌企業總數變動幅度基本維持在651家以內。而在2016年，新三板掛牌企業總數增長5484家。
對于選擇從新三板主動摘牌的企業而言，業內人士認為主要有兩類。第一類是規模較大，盈利能力強且有計劃IPO的企業;第二類則是規模較小，在新三板也沒有融到資金，且二級市場流動性較差的企業。部分企業則因為多種原因被強制摘牌。
“這兩種類型是從兩個極端進行描述。”東北證券研究總監付立春告訴中國證券報社記者，第一類摘牌企業持續經營能力好，規模較大，成長性盈利能力均比較強，且不少企業在新三板融資具備一定規模，為未來的成長儲備了力量。這些企業中的不少選擇IPO以進一步發展。另一類則相反，留在新三板獲得的支持有限，但成本支出不能少，于是選擇主動摘牌。
廣證恒生分析師陸彬彬與付立春觀點類似。陸彬彬指出，融資與流動性便利享受不足，成為凈利潤規模小于1500萬元的摘牌企業離開新三板的重要影響。統計數據顯示，在主動摘牌的企業中，2017年上半年凈利潤超過5000萬元的企業有92%實施過定增，凈利潤超過1500萬元低于5000萬元的企業68%實施過定增。這些企業實施過定增的占比均高于凈利潤規模小于1500萬元的企業。這顯示出凈利潤規模較小的企業融資難度大。
陸彬彬表示，從二級市場流動性的情況看，凈利潤規模大于1500萬元的企業，二級市場存在成交記錄的企業占比為59.21%;而凈利潤規模小于1500萬元的企業，二級市場存在成交記錄的企業占比僅為45.45%。部分規模較小的掛牌企業可能認為自己“收益”不足而選擇主動摘牌。
而對于凈利潤規模足夠大的優質企業而言，陸彬彬認為，IPO是驅動企業摘牌的重要因素。部分企業則是由于被并購。統計數據顯示，2017年上半年歸母凈利潤規模超過5000萬元的企業中，61.54%發布了上市輔導公告，規模在1500萬元至5000萬元之間的企業中，該數字為28.67%。
“摘牌和掛牌相輔相成，當掛牌企業達到足夠體量時，摘牌潮自然出現。”新鼎資本董事長張馳對中國證券報記者表示，新三板摘牌企業增多，除了新三板體量發展過程中的正常規律外，也與新三板當前流動性不足存在一定關系。融資功能和交易功能的不足，促使部分企業選擇離開。
改變心態
摘牌趨于常態化，新三板企業該如何選擇和規劃自己的資本市場發展路徑?廣證恒生認為，對于凈利潤規模較小的企業而言，受市場環境以及自身規模較小限制，目前可能享受新三板的融資及流動性便利不足，短期主動離開新三板，降低掛牌成本，發展好主業不失為一個可行的選擇。對于利潤規模但尚未達到IPO標準的企業而言，如果可以享受新三板的融資便利并具有一定的二級市場流動性，留在新三板，通過其融資便利性加速企業發展將是更好的選擇。
除了選擇合適的發展路徑，業內人士認為，新三板企業及投資者心態需要改變。對企業而言，應根據自己的發展情況綜合考量適合的資本運作路徑，不能盲目跟風;而對于投資而言，則要準確判斷投資環境，不能一味期待政策紅利，要加強自身專業投資能力培養。
“即使經營不好、不規范，也能融到資，再差的話還有一個殼的價值，這種想法在新三板不現實。”付立春對中國證券報記者表示，對于企業而言，新三板逐漸發展成為市場化程度、差異化程度高的資本市場，應該避免資本運作的慣性思維，更不能有僥幸心理。新三板企業需要立足主業，重點發力持續經營能力以及規范性等問題，實現真正的價值提升。
對于投資機構而言，付立春指出，應該清醒認識到，流動性溢價、跨市場套利、投機割韭菜，這些狹隘的投資模式難以為繼。如果一味期待政策紅利，可能被相關的不確定性所傷。投資者的專業能力必須跟上，融投管退的增值鏈條需要完善，立足企業基本面、規范性。
“要投資有價值的企業，而不是僅關注是否IPO。”新鼎資本董事長張馳認為，對掛牌企業而言，應審慎選擇是否摘牌。掛牌新三板，對企業規范治理及信息公開都有益處。對投資機構而言，短時間獲得暴利的時代已經過去，要穩住心態做價值投資者。
