珍酒李渡集團有限公司（以下簡稱“珍酒李渡”）于2023年4月27日正式以“6979”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

作為一家致力于提供以醬香型為主的次高端白酒產品的白酒公司，珍酒李渡現旗下經營四個主要白酒品牌，包括「珍酒」、「李渡」、「湘窖」以及「開口笑」四大白酒品牌，覆蓋醬香型、兼香型以及濃香型三大香型。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計算，珍酒李渡是第四大民營白酒公司，并在所有擁有三種或以上香型的白酒公司中排名第三。

擁有多元化的產品矩陣

事實上，珍酒李渡的四大白酒品牌針對中國不同的消費者喜好及地理區域進行定位，相互之間具有差異化但亦可形成一定的互補效應。

具體來講，最早可追溯至1975年的旗艦品牌「珍酒」主要面向追求優質醬香型白酒產品的醬香型白酒愛好者，尤其是珍三十系列和珍十五系列已獲得市場廣泛認可和國際認可，現已拓展至中國31個省區；「李渡」專注生產和銷售次高端及以上級別的兼香型白酒產品，代表產品包括李渡高粱1308、李渡高粱1955和李渡高粱1975；「湘窖」和「開口笑」則是湖南的地區領先品牌。其中，前者提供多種次高端白酒產品，包括濃香型、醬香型及兼香型；后者則主要提供面向中端市場的濃香型白酒產品。

不難發現，無論是各大香型還是不同的價格帶，珍酒李渡的四個品牌均已實現一定的覆蓋。這也或多或少地解釋了，為何在弗若斯特沙利文2021年進行的一次調查中，超過90%曾購買珍酒李渡白酒產品的消費者會再次選購其品牌旗下的白酒產品。

這就直接使得，珍酒李渡旗下核心品牌持續高速發展——譬如，根據弗若斯特沙利文的資料，珍酒于2021年按收入計為中國第五大醬香型白酒品牌，并于同年在中國五大醬香型白酒品牌中取得最快增長；李渡則是中國第五大兼香型白酒品牌，且于2021年在中國五大兼香型白酒品牌中取得最快增長。

渠道建設已頗為完備

當然，之所以能夠取得如此增速，另一大核心驅動因素則在于珍酒李渡渠道能力的搭建。畢竟，對于任何一個白酒品牌而言，渠道可以說是立身之本。

截至2022年12月31日，珍酒李渡與中國31個省區的6,618名經銷商合作推廣及銷售白酒產品，經銷商又與超過189,000個銷售點合作銷售珍酒李渡的白酒產品。2020年至2022年，珍酒李渡經銷網絡產生的收入分別占其總收入的88.1%、88.8%和88.8%。

除了完備的銷售體系外，白酒產品還需要與消費者建立并維持直接聯系，促使他們由最初的認知到試用，最終成為品牌的支持者。為此，珍酒李渡采用沉浸式推廣策略，并組建了一支現場銷售團隊來支持經銷商的營銷工作、管理經銷網絡以及吸引終端消費者。

一方面，珍酒李渡這種對經銷商的支持可以加深雙方的緊密關系；另一方面，珍酒李渡亦可通過這種模式增強自己對C端消費者的理解，從而打磨出更好的產品。同時，這種推廣策略又是一項長期投資，可以在整個過程中都帶來回報。

2020年至2022年，珍酒李渡的營收分別為23.99億元、51.02億元和58.56億元。其中，珍酒李渡2022年14.8%的同比增速在線下業態壓力較大的這一年中已實屬不易；同期，珍酒李渡的經調整凈利率（非國際財務報告準則計量）分別為21.7%、21.0%和20.4%。

戰略與行業發展趨勢同頻

不可否認的是，無論是在A股還是港股，白酒都是一個被高度關注的行業。尤其是在港股這樣一個更青睞具有不錯盈利能力的消費企業的市場，珍酒李渡勢必將受到市場的追捧。

若將時間線拉長、即從長遠發展的角度來講，珍酒李渡是否能夠抓住整個白酒行業的發展趨勢就尤為關鍵。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計算，白酒占中國飲料酒市場的69.5%，超過同期葡萄酒在法國飲料酒市場的49.9%市場份額以及啤酒在美國飲料酒市場50.5%市場份額；并預計中國白酒行業的市場規模將從2022年的6,211億元以5.5%的復合年增長率在2026年進一步增至7,695億元。

而這一增長的背后則是由次高端及以上市場趨勢以及醬香型白酒的高增長潛能所驅動。

首先，中國次高端及以上級別白酒的市場規模預計將在所有價格范圍中以最快的速度增長，由2022年的2,341億元以12.3%的復合年增長率在2026年增至3,719億元；中國白酒市場中次高端及以上級別白酒的市場份額預計將從2022年的37.7%增加至2026年的48.3%。

其次，中國醬香型白酒的市場規模預計將從2022年的2,033億元以12.2%的復合年增長率在2026年增至3,217億元；中國白酒市場中醬香型白酒的市場份額預計將從2022年的32.7%增加至2026年的41.8%，屆時醬香型白酒將超越濃香型白酒成為所有香型中市場規模最大的香型。

事實上，次高端醬香型白酒因工藝復雜、生產周期較長，加上合適的產地稀少而供不應求。這就直接導致，2021年僅占中國白酒總產量8.4%的醬香型白酒，同年貢獻了中國整個白酒行業收入的31.5%以及超過45%的利潤。

回到珍酒李渡身上。2020年至2022年，醬香型白酒產品在珍酒李渡各年總收入的占比已從59.6%增至71.4%，次高端及以上級別的白酒產品產生的收入同樣從2020年的51.8%增加至2022年的65.4%。而作為珍酒李渡首要增長引擎的「珍酒」品牌主要面向的就是追求優質醬香型白酒產品的醬香型白酒愛好者。

換言之，珍酒李渡的戰略方向與白酒行業的發展趨勢高度吻合。在今日成功登陸港交所后，珍酒李渡或將進一步放大頭部效應，伴隨著行業的高端化走向，其后續的發展或更加值得期待。

來源:IPO早知道