12月6日，銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任袁序成撰文指出，保險(xiǎn)資金服務(wù)養(yǎng)老保障事業(yè)面臨重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

首先，居民養(yǎng)老保障需求日益迫切，保險(xiǎn)資金具有天然優(yōu)勢(shì)。

一是人口老齡化進(jìn)程明顯加快，養(yǎng)老保障需求迫切。根據(jù)第七次全國(guó)人口普查結(jié)果，我國(guó)60歲以上人口為26402萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?8.70%，其中65歲及以上人口比重達(dá)到13.5%。隨著老年人口規(guī)模的不斷擴(kuò)大和人口質(zhì)量的不斷提升，老年人對(duì)于生活品質(zhì)的要求和養(yǎng)老保障的需求也在不斷提升。

二是居民個(gè)人資金向養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動(dòng)力充分。目前，我國(guó)養(yǎng)老金第一支柱替代率正在逐步下降，作為第二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模積累不足，覆蓋范圍有限，難以全面、有效滿(mǎn)足廣大居民的養(yǎng)老保障需求，個(gè)人資金向以商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)為代表的第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力較強(qiáng)。

三是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理可以有效滿(mǎn)足居民養(yǎng)老金管理需求。養(yǎng)老保障金的基本運(yùn)作要求是本金安全、跨越周期、抵御通脹和適度收益。保險(xiǎn)資金運(yùn)用在多年實(shí)踐中培育了穩(wěn)健審慎、追求絕對(duì)收益的投資理念、能力和優(yōu)勢(shì)，天然契合養(yǎng)老金管理和養(yǎng)老保障需求，增長(zhǎng)潛力較大。

不過(guò)，袁序成也表示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用能力與服務(wù)養(yǎng)老保障高質(zhì)量發(fā)展還有一定差距。

一是資產(chǎn)負(fù)債管理能力和水平有待進(jìn)一步提升。目前，我國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債久期缺口約為6.28年，雖有所收窄，但“長(zhǎng)錢(qián)短配”的總體特征未變。這既有我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)供給有限的原因，又與保險(xiǎn)資金運(yùn)用發(fā)展尚不充分、行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債管理能力有待提升有關(guān)，影響了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期配置。

二是部分機(jī)構(gòu)投資能力難以滿(mǎn)足養(yǎng)老金管理需要。近年來(lái)，隨著整治市場(chǎng)亂象、防范金融風(fēng)險(xiǎn)工作的深入推進(jìn)，保險(xiǎn)資金盲目投資、激進(jìn)投資行為總體得以收斂。但少數(shù)中小保險(xiǎn)公司內(nèi)控機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)、能力和水平不足，投資收益波動(dòng)較大，不能滿(mǎn)足養(yǎng)老金穩(wěn)健管理的需要。

三是個(gè)別機(jī)構(gòu)不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和利益輸送行為時(shí)有發(fā)生。一些保險(xiǎn)公司，特別是中小保險(xiǎn)公司公司治理薄弱，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，股東行為不合規(guī)，投資決策不清晰，內(nèi)控管理不完善，不當(dāng)開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易、大肆套取保險(xiǎn)資金、進(jìn)行利益輸送等行為時(shí)有發(fā)生，放大了風(fēng)險(xiǎn)敞口，一定程度上影響了行業(yè)形象。

袁序成還表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化程度亟待提升。

一是部分公司“買(mǎi)方心態(tài)”嚴(yán)重，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不強(qiáng)。目前，保險(xiǎn)資管公司普遍作為保險(xiǎn)公司的全資或控股子公司存在，資產(chǎn)管理具有一定的內(nèi)部色彩。部分公司長(zhǎng)期以受托管理母公司及關(guān)聯(lián)方資金為主，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，危機(jī)感不強(qiáng)，市場(chǎng)化意識(shí)不夠，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足。

二是部分公司資產(chǎn)管理能力存在短板，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。一些公司渠道建設(shè)、主動(dòng)銷(xiāo)售意識(shí)、客戶(hù)服務(wù)水平較為薄弱，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資策略相對(duì)單一，在凈值化管理、量化投資等方面存在短板。個(gè)別公司只有牌照意識(shí)沒(méi)有能力意識(shí)，主動(dòng)管理意愿不強(qiáng)，甘于甚至樂(lè)于開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，嚴(yán)重削弱了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。部分公司長(zhǎng)周期考核、風(fēng)險(xiǎn)考核機(jī)制及團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制尚不健全，影響了長(zhǎng)期投資效益。

最后，“低利率”環(huán)境延續(xù)、長(zhǎng)期資產(chǎn)供給不足，養(yǎng)老金管理面臨較大壓力。

袁序成指出，近年來(lái)，我國(guó)十年期國(guó)債收益率跌破3%，利率中樞出現(xiàn)長(zhǎng)期下移趨勢(shì)。低利率環(huán)境下，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨較大的再投資風(fēng)險(xiǎn)和成本收益錯(cuò)配壓力。當(dāng)前，我國(guó)債券市場(chǎng)深度有限，信用債的品種和容量不夠，剩余期限超過(guò)10年的債券占比較低，且多為政府債和政策性銀行債，收益率偏低，保險(xiǎn)公司通過(guò)投資債券難以覆蓋保單成本;A股市場(chǎng)逐漸成熟但長(zhǎng)期持有回報(bào)不高、波動(dòng)過(guò)大、分紅較少的特征依然存在，與保險(xiǎn)負(fù)債匹配度不高。保險(xiǎn)資金需要加大對(duì)私募股權(quán)、非標(biāo)資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)更高、流動(dòng)性更差的另類(lèi)資產(chǎn)配置力度，資金運(yùn)用安全性、穩(wěn)定性降低。此外，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)缺乏豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和期限管理工具，長(zhǎng)期資金管理面臨較大壓力。

(記者 陳婷婷 實(shí)習(xí)記者 李秀梅)