資本金是公司的底牌，保險公司的穩健發展更是離不開資本金的支持。2021年，險企在增資“補血”這條賽道上分外忙碌。1月11日，北京商報記者統計發現，2021年超40家險企通過增資、戰略投資、發行資本補充債券的方式計劃補血超1300億元。

不過，并非所有險企在增資過程中都能一帆風順，也有險企出現了增資額縮水、股東退出、增資計劃夭折的情況。

中小險企“補血”需求旺盛，部分股東“大方掏錢”

據北京商報記者不完全統計，2021年有23家保險公司在中國保險行業協會官網披露注冊資本變更公告，擬增資總額約296.7億元，較2020年同期的196億元增長約100億元。除了原股東直接增資，還有10家險企宣布引入戰略投資者，計劃補充資本金超213億元。

從單家公司增資額度來看，部分投資方在增資過程中“出手闊綽”。2021年6月，友邦保險有限公司出資120億元認購了中郵人壽24.99%股權，股權變更事項獲批后，中郵人壽的注冊資本將增至286.63億元，躍居人身險公司第三位。2021年12月鼎和財險的增資項目也有了結果，中國長江電力股份有限公司等三位股東帶來了64.5億元資金。

相比股東直接增資，發行資本補充債券的方式更受險企青睞。北京商報記者統計發現，2021年共有19家險企計劃發行資本補充債券，發債總額達692億元。雖較2020年900億元的發債規模有所降低，但仍高于608.7億元的增資擴股總額。

為何險企更偏好發債?北京聯合大學管理學院金融系教師楊澤云分析指出，相對于股權增資，通過發行債券的方式增資，不會稀釋現有股東的利益、不改變股權結構，還具有發行程序簡單、發行周期短等特點。自2017年部分保險公司發行資本補充債券以來，資本補充債券因為融資成本低、流動性大、交易靈活，得到眾多保險機構的青睞。

從“補血”主體來看，中小險企是2021年增資擴股、發債的“主力軍”，多數險企在增資擴股前資本金少于20億元，如君龍人壽、利寶保險、中路保險、長江財險、中韓人壽等。對此，資深精算師徐昱琛分析稱，中小險企自身盈利能力弱，甚至多數公司尚未進入盈利期，自身“造血”困難，只能通過外援性資金補充資本。

提升償付能力為后續業務夯實基礎，多重因素推進險企“補血”

綜合來看，2021年險企計劃增資擴股、發債總規模已超過1300億元。

為何2021年險企忙于“補血”?滿足償付能力是首要需求，北京商報記者注意到，今年計劃增資擴股的險企中，部分險企的償付能力已經不符合監管要求，如安心財險、渤海財險，也有險企在增資公告中明確表示，增資擴股是為提高償付能力，如利寶保險、德華安顧人壽。

償二代二期工程的落地，讓部分險企面臨償付能力壓力，楊澤云表示，償二代二期工程的實施，不僅提高了一些保險產品的保險風險資本要求，對保險資金的運用按照穿透原則，將按實際投資的底層資產計算最低資本。一些投資較為激進的保險公司受此影響較大，需要補充資本。

“滿足監管是補充資本的短期需求，長期來看，未來在人口老齡化背景下，保險業仍有較大的發展機會和前景，提前布局，為后續發展夯實基礎也是保險公司補充資本的原因之一。”楊澤云補充表示。

不過，依靠股東增資或發債并非長久之策，險企自身更應該蓄力“造血”。楊澤云指出，除了外源性的股權和債權融資，保險公司自身盈利的“造血”也是保險公司補充資本的重要來源。對于經營較好的保險公司，資本公積、留存收益等內源性融資也是重要的資本來源。另外，保險公司還可以通過再保險的方式降低保險公司的財務風險，防范因賠償支付較多而引發的資本不足問題。

增資額縮水、投資方變卦，多家險企一波三折

并非所有險企補血之路都能夠一帆風順，也有險企不得不面對增資計劃夭折、增資額縮水的情況。

2021年11月中恒集團公告稱，擬以不超過4.5億元參與北部灣財險增資擴股。次日上交所便向中恒集團下發了問詢函，要求其說明關聯交易的必要性及合理性，以及是否損害中小投資者利益，隨后，中恒集團宣布終止參與北部灣財險增資擴股項目。

不同于北部灣財險的增資計劃落空，國富人壽面對的是增資額縮水。2021年5月，國富人壽公告稱，前五大股東均參與增資，擬合計投入資金10億元。但到了8月，國富人壽再次披露擬變更注冊資本公告，各增資股東將合計投入6.34億元。增資額縮水超3億元，相比原計劃，吉安新年企業集團有限公司、上海恒大建材市場管理股份有限公司兩家股東不再參與增資。

三星財險也出現了投資方“打退堂鼓”的情況，不過由于新的投資方補位，三星財險的增資額并沒有降低。2021年6月，三星財險公告稱，擬新增注冊資本5.52億元，全部由新增股東認繳。與2020年12月的三星財險公布的增資方案相比，上海嘉印文化傳播有限公司與上海天岑資產管理合伙企業(有限合伙)兩家擬入股東退出，由曼巴特(張家港)投資發展有限公司、安徽國海投資發展有限公司兩家新股東補位。

業內人士告訴北京商報記者，投資方“打退堂鼓”，可能是因為投資方對保險市場和投資對象的期望發生改變，或投資方自身在資金籌措時出現變故。

(北京商報記者陳婷婷李秀梅)