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機構(gòu)：華創(chuàng)證券

研究員：黃麟

事件：公司官方宣布MTB(Module to Bracket)將率先應(yīng)用于國家電投啟源芯動力換電項目。

MTB 換電加快重卡、工程機械等電動化。重卡及工程機械對電池系統(tǒng)要求更高，而公司通過MTB 新技術(shù)將模組直接集成到車輛支架/底盤，系統(tǒng)體積利用率提升40%，并獨創(chuàng)u 形水冷解決散熱問題，系統(tǒng)能量密度實現(xiàn)305Wh/L、170Wh/kg，循環(huán)壽命實現(xiàn)10000 次/10 年，電量配置提供了140-600kWh 多種選項。

換電將成為公司新的增長點。寧德時代(300750)2022 年1 月18 日正式發(fā)布了乘用車換電品牌EVOGO，在地方層面分別與貴州、成都、廈門、合肥等深入合作，并與愛馳汽車、三一重工(600031)、上海汽車等車企合作推廣換電模式在乘用車、商用車等領(lǐng)域應(yīng)用，乘用車巧克力換電，商用車MTB 換電技術(shù)也完成開發(fā)，預(yù)計換電的電池需求和運維市場將為公司帶來新的增長點。

投資建議：基于公司強技術(shù)研發(fā)驅(qū)動下產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先、全球市占率持續(xù)提升和供應(yīng)鏈管控能力強的競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2022-2024 歸母凈利潤分別為284.87/384.69/537.02 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 分別為36/26/19 倍。參考可比公司估值，給予2023 年40xPE，對應(yīng)目標(biāo)價630.52 元，維持“強推”評級。

風(fēng)險因素：下游新能源汽車銷量不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險等。