《投資者網》黃韻欣　　近年來，消費者常在小區、辦公樓或商場看到自動零售機的身影，自動零售機里陳列著各種飲料、水果和零食，消費者可以通過自助掃碼付款完成購物。自動售貨機是無人零售行業的一大分類，此外無人零售還包括無人便利店等。

(資料圖片僅供參考)

近期以無人零售業務為主的友寶在線再度向港交所發起沖擊，引發投資者關注。

據悉，友寶在線曾經歷新三板掛牌后摘牌、借殼運作無果、掛牌創業板失敗和遞表港交所失效。于友寶在線而言，二級市場的大門似乎總有點可望不可即。

此次卷土重來，友寶在線能否將“無人零售第一股”的標簽收入囊中？投資者們也不禁發出疑問，“無人零售到底是不是一門好生意？”

合伙人業務占比迅速拉升

招股書顯示，2019年至2021年，友寶在線收益分別為27.27億元、19.02億元和26.76億元；2021年前三季度公司收益18.71億元，2022年同期收益18.29億元。2019年至2022年前三季度，友寶在線的毛利分別為13.29億元、5.59億元、11.01億元和8.07億元。公司將收益及毛利下降的原因較大程度上歸于疫情、宏觀經濟狀況與消費需求疲軟。

2019年公司期內利潤約0.4億元，2020年之后公司期內利潤由盈轉虧。2020年至2022年前三季度，公司期內虧損分別約為11.84億元、1.88億元和1.96億元。

值得一提的是，2020年合伙人收入占比迅速拉升，在此后兩年間占比一直保持上升趨勢。2019年至2022年前三季度，友寶在線智慧零售業務合伙人模式收入占比分別為9.2%、40.1%、55.3%和66.8%。

直營模式下若干點位的點位運營及開發開支為固定金額，所以在每臺機器交易商品總額下降的時候，公司利潤會受到較大影響。而在合伙人模式之下，點位合伙人負責場地使用費及水電費，一定程度上降低友寶在線的成本壓力，這或許也是公司急于推廣合伙人模式的原因之一。

但值得注意的是，公司表示，在推廣合伙人模式的早期階段向點位合伙人提供相對較高的點位交易商品總額分成，這意味著公司為了推廣合伙人模式，主動壓縮利潤空間。

從收入結構來看，2019年至2022年前三季度，友寶在線來自智慧零售業務的收入占比分別為56.5%、70.3%、71.6%和81.2%。智慧零售業務收入占比逐年遞增，目前已成為公司收入的絕大部分來源。招股書表示，公司智慧零售業務的收益主要來自通過友寶點位的自動售貨機進行的商品零售。

上述數據和行業基本情況相符，華經產業研究院數據顯示，“從無人零售市場結構來看，目前我國無人零售市場主要以自動售貨機零售為主，2021年我國自動售貨機零售市場份額為95.9%，其他無人零售市場份額為4.1%?！?/p>

值得一提的是，從近年來看，友寶在線發展的無人KTV業務似乎是一次并不成功的嘗試。公司來自“其他”的收益主要包括來自運營M-Bar自助迷你KTV的收益。2019年至2021年，公司來自“其他”的收益分別為1.81億元、0.36億元、0.34億元；2021年前三季度來自“其他”的收益0.27億元，2022年同期來自“其他”的收益0.17億元。公司表示，介于疫情對此業務板塊的負面影響，決定迷你KTV服務將不再作為發展重點，甚至削減部分表現不佳的機器。前瞻產業研究院數據顯示，自2019年下半年開始，迷你KTV新設備投放處于停滯狀態，2020年中國迷你KTV運營設備數同比下降10.6%。

無人零售是不是一門好生意？

根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品總額計算，友寶在線是在中國大陸占市場份額7.7%的自動售貨機經營商；以交易商品總額及網絡規模計算，2019年、2020年及2021年，友寶在線在中國大陸無人零售行業均排名第一。截至2022年9月30日，公司有87565個點位，由69963個自動售貨機及17602個附屬點位組成，分布于中國大陸288個城市及31個省級行政區。

除了友寶在線以外，還有許多知名企業早年間就布局無人零售。事實上，2017年之后，無人零售的賽道就已經涌現許多玩家。

一方面是在供應商產業鏈上延伸布局的飲料零售商們，例如農夫山泉、元氣森林和娃哈哈。在2017年6月，娃哈哈與深藍科技簽訂“3年10萬臺，10年百萬臺”Take Go無人店協議；2020年初，農夫山泉推出無人售賣便民點，彼時全國布設超過5000個點；截至2022年5月，元氣森林推出的M1智能柜已拓展全國20余個城市，累計投放2000余臺。

另一方面是與無人零售相關聯的企業們，例如阿里巴巴、順豐。公開資料顯示，2017年7月，阿里巴巴在第二屆淘寶造物節上推出“淘咖啡”，“淘咖啡”是一個占地達200平方米的線下實體店，沒有收銀員，消費者無需排長隊、買完東西就能走。無人零售與移動支付息息相關，此外還涉及計算機視覺算法等。順豐自2017年以來孵化無人零售品牌“豐e足食”，該品牌自建物流倉配體系，為企業提供多元場景、多元終端、多元商品的無人零售服務。

“無人零售”概念出現的時間并不短，但如今也仍未成為主流。華經產業研究院數據顯示，2020年我國無人零售市場規模為226.9億元，同比下降21%，2021年我國無人零售市場規模達282.7億元，同比增長24.6%。

無人零售的出現，一定程度上是人工智能解放人力的表現。但對于無人零售而言，目前有許多不得不面對的問題。例如，消費者未完全養成消費習慣，現如今自動售貨機屢見不鮮，無人超市和小賣部的數量相比之下卻要少得多。在與“夫妻店”角逐之時，如何讓顧客優先選擇走進無營業員超市，是現在無人零售企業需要思考的方向。

中研普華產業院《2022-2027年中國無人零售行業市場全景調研與發展前景預測報告》提及，“中國無人零售商店處于萌生階段，商店鋪設正起步，用戶覆蓋率較低，無論數量還是成熟度都有所欠缺，用戶進入市場條件不完備，故用戶規模還沒有實現放量?！敝醒衅杖A產業院同樣表示，目前制約無人零售商店噴發的主要原因還是技術問題，例如識別不準確、用戶流量大時處理困難等，但近幾年人工智能發展迅猛，上述問題有望得到解決。

無人零售到底是不是一門好生意？或許只有在疫情影響被日益削弱之后，等待人工智能技術進一步成熟，這個問題才能更好地找到答案。(思維財經出品)■