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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)城證券(002939)發(fā)布研究報(bào)告稱，1月28日，山西省能源局發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)山西綠色電力交易試運(yùn)行的通知》，山西省2022年12月啟動(dòng)為期3~6個(gè)月的綠電交易試運(yùn)行工作。隨著綠證交易制度的完善，綠電市場(chǎng)交易規(guī)模和頻次增加，環(huán)境溢價(jià)更易轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)價(jià)值，緩解新能源電價(jià)下行壓力，可再生能源企業(yè)有望受益。推薦：中閩能源(600163)(600163.SH)、三峽能源(600905.SH)、福能股份(600483)(600483.SH)、芯能科技(603105)(603105.SH)、南網(wǎng)儲(chǔ)能(600995.SH)等

長(zhǎng)城證券主要觀點(diǎn)如下：

初步建立綠電綠證市場(chǎng)交易新機(jī)制，放寬各項(xiàng)條件試水

本次《通知》建立了綠色綠證電力市場(chǎng)交易機(jī)制：(1)參與主體方面，發(fā)電側(cè)為平價(jià)新能源項(xiàng)目，用戶側(cè)為暫不參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的低壓用戶、電信基站(含代理此類用戶的售電公司)。試運(yùn)行結(jié)束后，結(jié)合試運(yùn)行情況研究制定山西省綠色電力交易實(shí)施細(xì)則，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)主體范圍，引入帶補(bǔ)貼新能源項(xiàng)目和其他市場(chǎng)化用戶。(2)試運(yùn)行期間，市場(chǎng)主體僅需申報(bào)電量電價(jià)，無需申報(bào)交易曲線，申報(bào)價(jià)格為綜合電價(jià)，包含電能量?jī)r(jià)格、綠色環(huán)境權(quán)益價(jià)格等，綜合電價(jià)減去保障性收購(gòu)價(jià)格的差值為環(huán)境溢價(jià)。按照平穩(wěn)起步的原則，設(shè)置批發(fā)交易價(jià)格下限為電網(wǎng)保障性收購(gòu)電價(jià)。(3)綠電交易合同不能轉(zhuǎn)讓，結(jié)算電量為min{電力用戶的實(shí)際用電量，發(fā)電企業(yè)的實(shí)際上網(wǎng)電量，合同電量}，綠電交易合同為中長(zhǎng)期合同中結(jié)算優(yōu)先級(jí)最高的合同。新能源實(shí)際上網(wǎng)電量/電力用戶實(shí)際用電量扣除綠電交易合同結(jié)算電量的剩余電量按照原電價(jià)政策執(zhí)行/現(xiàn)行規(guī)則執(zhí)行。(4)山西電力交易中心負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)北京電力交易中心依據(jù)綠色電力交易結(jié)算結(jié)果將綠證分配至電力用戶。

山西省綠電交易明確價(jià)格機(jī)制，引導(dǎo)新能源參與市場(chǎng)消納

2022年南網(wǎng)和國(guó)網(wǎng)發(fā)布并實(shí)施綠電交易細(xì)則，同步開展電力中長(zhǎng)期交易和綠證認(rèn)購(gòu)交易，兩者均為綠電交易范疇。前者屬于“證電合一”模式，依據(jù)綠電交易結(jié)算發(fā)放綠證;后者采用“證電分離”模式，用戶在交易平臺(tái)上認(rèn)購(gòu)綠證。此次山西省出臺(tái)綠電交易以“證電合一”的形式試運(yùn)行，用電側(cè)必須通過綠電市場(chǎng)交易得到綠證，此政策將引導(dǎo)新能源參與市場(chǎng)消納，提高交易規(guī)模和頻次。該行認(rèn)為山西省將根據(jù)實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)對(duì)機(jī)制進(jìn)行更新調(diào)整，后續(xù)交易主體和范圍將逐步擴(kuò)大，并有望增加申報(bào)交易曲線等機(jī)制調(diào)整。

綠電交易量將不斷提升，綠證有望增加金融屬性

據(jù)中電聯(lián)規(guī)劃發(fā)展部數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)省內(nèi)交易電量合計(jì)42181.3億千瓦時(shí)，其中電力直接交易40141億千瓦時(shí)，含綠電交易227.8億千瓦，占比僅為0.56%，交易占比仍不高，其綠色環(huán)境溢價(jià)未充分體現(xiàn)。該行認(rèn)為綠電市場(chǎng)交易比例上限為可再生能源消納責(zé)任權(quán)重，目前綠證還未出臺(tái)明確的轉(zhuǎn)讓規(guī)則，且不允許二次交易，后續(xù)政策有望對(duì)其功能機(jī)制進(jìn)一步明確，發(fā)揮其環(huán)境價(jià)值，賦予金融屬性，增強(qiáng)綠電市場(chǎng)活躍度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行情況不及預(yù)期、用電量需求下滑、裝機(jī)量不及預(yù)期、市場(chǎng)電電價(jià)不及預(yù)期。