智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，C端健康及升級趨勢拉動下，B端需求穩(wěn)健的千億元食品添加劑賽道涌現(xiàn)新機遇。因添加劑占下游成本較低，業(yè)內(nèi)企業(yè)多體量較小，然盈利能力及成長性均較突出。需求端無糖大單品爆發(fā)及供給端食品添加劑產(chǎn)能擴張助力業(yè)內(nèi)企業(yè)高速成長。

▍中金公司主要觀點如下：

千億元食品添加劑賽道空間廣闊，品類眾多，企業(yè)小而美特征突出。

(相關資料圖)

據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2021年中國食品添加劑市場廣義規(guī)模達1399億元，未來五年CAGR約7.7%。因添加劑占下游成本較低，業(yè)內(nèi)企業(yè)多體量較小，然盈利能力及成長性均較突出。需求端無糖大單品爆發(fā)及供給端食品添加劑產(chǎn)能擴張助力業(yè)內(nèi)企業(yè)高速成長。

細分子賽道看：

甜味劑：健康需求有望拉動天然甜味劑持續(xù)成長，把握好格局與快成長雙主線。

2018年我國甜味劑市場規(guī)模為66.6億元，16-21年產(chǎn)量CAGR為9.7%。復盤美國經(jīng)驗看，甜味劑有望通過搶占蔗糖份額實現(xiàn)占比提升，同時天然甜味劑因其健康安全優(yōu)勢增速有望領先于人工甜味劑，其傳統(tǒng)蔗糖占比由2014年63%降至2019年40%，同時甜味劑內(nèi)部天然甜味劑占比在2010~19年間提高29ppt，結(jié)構(gòu)性機會涌現(xiàn)。

該行建議關注龍頭把控下格局較優(yōu)的三氯蔗糖和木糖醇賽道，及以甜菊糖和羅漢果糖為代表的順應健康需求的植提類天然甜味劑;長期行業(yè)或逐步從產(chǎn)能競爭轉(zhuǎn)化為更優(yōu)口感配方等研發(fā)維度的競爭。

益生菌：較高壁壘、快成長的黃金賽道。

2021年益生菌原料市場約50億元，終端未來5年CAGR12%，國內(nèi)菌株差異化競爭及專利保護下的外資雙寡頭格局(2021年CR2超80%)支撐行業(yè)強盈利能力。

營養(yǎng)素：應用場景豐富多元，未來行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

2021年ARA&藻油DHA全球市場規(guī)模/中國市場規(guī)模達5.9/0.9億美元，該行預測未來5年CAGR約16/19%。今年2月實施的新國標驅(qū)動嬰配奶粉領域的營養(yǎng)素市場規(guī)模擴張至約2.9倍，疊加帝斯曼專利保護到期雙因素，國內(nèi)企業(yè)有望擴張產(chǎn)能承接國內(nèi)高增需求并打開海外市場。

風險

宏觀經(jīng)濟影響下游消費疲軟、政策風險、競爭格局惡化、食品安全。