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4月25日，粉筆有限公司(02469.HK)對(duì)外發(fā)布2022年年度報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，粉筆全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.1億元，毛利潤(rùn)為13.66億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為1.91億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。　　公開(kāi)資料顯示，粉筆已于2023年1月9日在港交所正式掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)，其核心收益來(lái)源于在線(xiàn)培訓(xùn)、線(xiàn)下培訓(xùn)、教材及輔導(dǎo)教材的銷(xiāo)售三大板塊。2022年三大板塊的毛利潤(rùn)和毛利率全線(xiàn)上漲，經(jīng)營(yíng)健康度逐步提升。

2022年扭虧為盈 毛利提升顯著

盡管2022年對(duì)大多數(shù)公司而言，都不是輕松的一年，但粉筆卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，粉筆2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.1億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為1.91億元，而2021年經(jīng)調(diào)整虧損為8.22億元。

不僅如此，粉筆的同期毛利潤(rùn)和毛利率也一路飆升。2022年，粉筆的毛利潤(rùn)為13.7億元，較2021年的8.4億元同比增長(zhǎng)62.4%，同期毛利率由24.5%提升至48.6%，交出了理想答卷。

粉筆2022年財(cái)務(wù)摘要

從業(yè)務(wù)方面來(lái)看，粉筆的三大業(yè)務(wù)板塊毛利潤(rùn)和毛利率全線(xiàn)增長(zhǎng)。其中，在線(xiàn)培訓(xùn)服務(wù)的毛利潤(rùn)從2021年的7.16億元上漲至2022年的8.66億元，毛利率由2021年的51.3%增至2022年的61.2%，均有明顯提升。

財(cái)報(bào)中指出，在線(xiàn)培訓(xùn)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)及毛利率的提升，主要是由于優(yōu)化雇員結(jié)構(gòu)，策略性調(diào)整每個(gè)班級(jí)的學(xué)員與講師比率并加強(qiáng)成本控制措施。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，粉筆截至2022年12月31日的教師人均收入貢獻(xiàn)為71萬(wàn)余元，而業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)在2021年為41萬(wàn)余元，遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)平均水平。

粉筆憑借科技手段提升了效率。據(jù)悉，粉筆已經(jīng)擁有7個(gè)專(zhuān)利研發(fā)技術(shù)，形成一定的技術(shù)壁壘。被廣泛應(yīng)用的智能批改系統(tǒng)以及自主研發(fā)的RTC直播系統(tǒng)等，都可以有效提升教師效率。以智能批改系統(tǒng)為例，僅2022年一年，該系統(tǒng)就服務(wù)超過(guò)220萬(wàn)人，共計(jì)批改題目6467萬(wàn)道。根據(jù)粉筆內(nèi)部計(jì)算，教師對(duì)每道題進(jìn)行同等質(zhì)量的評(píng)分大概需要5-10分鐘，以此推算教師人工批改題目的成本約為10元/題，假設(shè)人工可承載系統(tǒng)同等的工作量，需要支付超過(guò)6億元的人工成本。因此，粉筆自行研發(fā)的技術(shù)不但可以幫助公司覆蓋更多用戶(hù)，還可以有效控制成本。

線(xiàn)下培訓(xùn)方面，毛利率由2021年的-0.3%提升至2022年的36.9%，毛利潤(rùn)由虧損491萬(wàn)元改善至盈利3.46億元，同步實(shí)現(xiàn)了扭虧增盈。財(cái)報(bào)稱(chēng)，主要是由于優(yōu)化線(xiàn)下培訓(xùn)雇員結(jié)構(gòu)并調(diào)整線(xiàn)下覆蓋規(guī)模，以努力提升運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力。

教材及輔導(dǎo)教材的銷(xiāo)售方面，毛利潤(rùn)由2021年的1.3億元上漲至1.5億元，同期的毛利率由31.3%增長(zhǎng)至33.6%。

三大業(yè)務(wù)板塊毛利增長(zhǎng)情況

降本增效 經(jīng)營(yíng)健康度穩(wěn)步提升

據(jù)財(cái)報(bào)，粉筆的三費(fèi)(管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用)占收入比有明顯下降，從2021年的62%下降至2022年的45%。分項(xiàng)分析，銷(xiāo)售成本由2021年的25.88億元減少44.2%至2022年的14.45億元，其中降本效果最為顯著的是線(xiàn)下培訓(xùn)部分，由2021年的16.22億元減少63.5%至2022年的5.93億元。在線(xiàn)培訓(xùn)部分，由2021年的6.8億元減少19.3%至2022年的5.5億元。

粉筆的管理費(fèi)用由2021年的11.2億元減少51.5%至2022年的5.44億元，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用下降26.6%，各項(xiàng)費(fèi)用均呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。

不難看出，粉筆在2022年正在逐步提升公司的經(jīng)營(yíng)健康度。事實(shí)上，粉筆成功收割了2021年布局改造的紅利，通過(guò)對(duì)環(huán)境變動(dòng)的敏銳判斷，及時(shí)收縮了線(xiàn)下規(guī)模，減少虧損的同時(shí)提升了毛利。此外，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整也幫助粉筆減少了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)報(bào)中透露，粉筆的退款負(fù)債從2021年12月31日的6.8億元下降至2022年12月31日的2.75億元，提高了確認(rèn)收入比例，也同步縮短了收入確認(rèn)周期。

正因如此，粉筆的自有現(xiàn)金也得到顯著提升，從2022年6月的4.71億元增至2022年12月31日的7.25億元，經(jīng)營(yíng)安全性大幅度提升。粉筆的凈流動(dòng)資產(chǎn)亦由2021年12月31日約人民幣2770萬(wàn)元增至2022年12月31日約人民幣5.65億元。流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率從2022年6月的1.3倍提升至2022年12月31日的1.8倍。由此推斷，粉筆大概率會(huì)在2023年一季度達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)普遍認(rèn)可的2.0倍健康水平。

主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定積極拓展新業(yè)務(wù)

2022年的形勢(shì)嚴(yán)峻，疫情呈現(xiàn)多點(diǎn)、反復(fù)爆發(fā)的趨勢(shì)，導(dǎo)致行業(yè)普遍虧損嚴(yán)重，這是不可忽視的環(huán)境影響因素。盡管如此，粉筆還是積極調(diào)整布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

據(jù)了解，粉筆的招錄類(lèi)考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)劃分細(xì)致，幾乎涵蓋用戶(hù)所需的類(lèi)別，其中事業(yè)單位、教師資格證、教師招聘等業(yè)務(wù)在2022年表現(xiàn)亮眼。

事業(yè)單位方面，無(wú)論是從現(xiàn)有題庫(kù)還是用戶(hù)數(shù)量來(lái)看，2022年均有良好的增長(zhǎng)。據(jù)公開(kāi)資料，粉筆APP共有事業(yè)單位相關(guān)題庫(kù)11個(gè)，2022年全年新增用戶(hù)613萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)約29%。另外，事業(yè)單位業(yè)務(wù)也在2022年加大了對(duì)精品班的建設(shè)，針對(duì)32個(gè)不同省市的事業(yè)單位考試，共計(jì)開(kāi)設(shè)精品班93個(gè)，開(kāi)班期數(shù)189期，同比2021年增長(zhǎng)39%和97%。

教師招聘方面，粉筆在2021-2022年逐步完成了20多個(gè)省份的專(zhuān)項(xiàng)系統(tǒng)班課程，包括覆蓋所有省份考情的科目，如教育理論知識(shí)、學(xué)科專(zhuān)業(yè)知識(shí)、公共基礎(chǔ)知識(shí)等在內(nèi)的約16門(mén)學(xué)科，并同步開(kāi)設(shè)了多科目類(lèi)的精品班課程。

對(duì)于精品班課程的增設(shè)，粉筆在二次招股書(shū)上曾對(duì)外透露，在線(xiàn)精品課付費(fèi)人次大漲96.2%，在線(xiàn)精品班可有效地滿(mǎn)足需要更多個(gè)人關(guān)注及針對(duì)性支持的學(xué)員的需求，使市場(chǎng)份額增加。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)包括職業(yè)考試培訓(xùn)及職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，市場(chǎng)規(guī)模以收入計(jì)算預(yù)期在2026年達(dá)到1102億元，中國(guó)招錄類(lèi)考試培訓(xùn)服務(wù)的滲透率預(yù)計(jì)將由2020年的25.6%增至2026年的28.9%。其中，2021年，粉筆以4.3%的市場(chǎng)份額在中國(guó)職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)排名第二。

除了主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展外，如招股書(shū)中曾對(duì)外公布粉筆還在探索和拓展在線(xiàn)信息(IT)課程與在線(xiàn)及線(xiàn)下烹飪藝術(shù)課程等。除此以外，還有在2023年3月下旬開(kāi)始嘗試的直播業(yè)務(wù)，也引發(fā)廣泛關(guān)注。

粉筆在財(cái)報(bào)中表示，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大課程覆蓋面，探索創(chuàng)新授課模式，以應(yīng)對(duì)不斷變化的行業(yè)趨勢(shì)及多元化學(xué)習(xí)需求。同時(shí)將繼續(xù)投資研發(fā)計(jì)劃，利用先進(jìn)技術(shù)和數(shù)據(jù)分析的力量，更好地服務(wù)學(xué)員。