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格隆匯7月11日丨國信證券(002736)10日研報指出，通裕重工(300185)(300185.SZ)為風電關鍵部件研發制造領先企業，2022年營收占比超過40%。目前主軸、輪轂底座和風電裝配收入均超過10億元以上，各占風電業務營收約三分之一。預期風電業務每年維持15%左右的營收增速。公司掌握成熟的冶煉、模鍛、鑄造等工藝，下游市場廣闊。需求景氣回升和大宗降價，毛利率在2023年穩步修復。
2023年第一季度，公司已經實現綜合毛利率19%，同比改善5個百分點。未來隨著我國核電、抽蓄、船舶等行業的發展，公司產品結構優化帶來更多盈利提升空間。該行認為公司股價的合理估值區間為2.92-3.13元，對應2023年動態PE區間為29-31倍，較公司當前股價有8%-16%的溢價空間。首次覆蓋，給予“增持”評級。
