智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，胰島素集采影響出清、現金流逐漸穩定，同時企業聚焦創新優勢領域，研發管線穩步推進，形成胰島素、糖尿病、內分泌、代謝等閉環圈優勢，管理團隊、研發管線、創新體系發生明顯邊際變化，創新管線估值有望重塑。其中GLP-1賽道正處高景氣，胰島素企業憑借銷售終端優勢、工藝研發優勢、產能布局優勢等，將在GLP-1研發、生產、商業化占據一席之地。

▍中泰證券主要觀點如下：

胰島素市場空間廣闊，胰島素類似物成為主要驅動力。

(資料圖片)

糖尿病屬于慢性疾病，需要長期用藥，而胰島素是糖尿病患者的終極用藥。據IDF數據，我國糖尿病患者人群1.41億，其中選擇胰島素治療的患者大概有1000萬，預計2030年我國糖尿病人群將達到1.64億，其中選擇胰島素治療的患者大概有2930萬。

預計2030年胰島素市場規模將達到711億元，2021-2030年CAGR 8.5%，其中三代胰島素將達到612億元，2021-2030年CAGR 12.62%。

胰島素集采出清在即，重回雙位數增長。

2022年5月國家第六批集采(胰島素專項)開始實行降價。企業采取相對溫和的報價策略以確保企業在保持穩定合理利潤的同時還能繼續加強對市場的開拓、提升對患者的服務、以及加大對未來創新研發的投入，同時仍有近50%的胰島素市場份額未納入本次集采報量，頭部企業憑借優良的產品品質和售后服務發力集采外渠道市場，大幅增加銷售量，市場份額將會得到較大的提升。

胰島素企業尤其是頭部實現以量補價，預計23Q2開始收入陸續實現正增長。其中二代胰島素(重組人胰島素)保持個位數增速，三代胰島素(甘精、門冬等)實現高速放量成為主要驅動力。后續重點關注第二輪胰島素集采價格走向。

創新藥管線漸進收獲，估值有望重塑。

胰島素集采影響出清、現金流逐漸穩定，同時企業聚焦創新優勢領域，研發管線穩步推進，形成胰島素、糖尿病、內分泌、代謝等閉環圈優勢，管理團隊、研發管線、創新體系發生明顯邊際變化，創新管線估值有望重塑。

其中GLP-1賽道正處高景氣，胰島素企業憑借銷售終端優勢、工藝研發優勢、產能布局優勢等，將在GLP-1研發、生產、商業化占據一席之地。

風險提示：

二代胰島素競爭加劇的風險;新產品獲批不及預期的風險;藥品招標降價的風險;研報使用信息更新不及時的風險。