何謂市值管理?是指上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。

市值管理在中國(guó)資本市場(chǎng)的萌生與2005年開啟的股權(quán)分置改革有相當(dāng)密切的聯(lián)系。在股改后，A股全流通時(shí)代來臨，市值成為資本市場(chǎng)的全新標(biāo)桿。2014年5月9日，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》即“新國(guó)九條”，明確提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”。從此，市值管理進(jìn)入到全新的規(guī)范化和制度化階段。

前私募冠軍葉飛最近幾日的爆料，掀起資本市場(chǎng)的一場(chǎng)腥風(fēng)血雨，使“市值管理”的灰色地帶再次受到市場(chǎng)的關(guān)注。

市值管理的本意是讓上市公司股票能夠真實(shí)反映其價(jià)值，這是一項(xiàng)既有利于公司也有利于全體股東的事。也就是說，市值管理本來是一個(gè)中性詞甚至褒義詞。

然而，近年來部分機(jī)構(gòu)和上市公司為了謀取私利，卻讓其成為了操縱股價(jià)的元兇、見不得陽(yáng)光的行為。從此，市值管理成為行業(yè)內(nèi)諱莫如深的“潛規(guī)則”。在市值管理的灰色產(chǎn)業(yè)鏈中，上市公司及股東、中間人、公募、私募、券商等利益方穿梭其間。

20年前《基金黑幕》一文曾引發(fā)了市場(chǎng)乃至高層的討論，公募基金也迎來了一輪整頓。如今，葉飛的突然爆料令市值管理的灰色地帶徹底曝光，甚至有圈內(nèi)人直指這是又一次“基金黑幕”。

對(duì)此，一位不愿具名的私募高管坦言，“灰色的市值管理涉及各種項(xiàng)目，包括大小非大宗平臺(tái)的減持、定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押等。為了保證大股東、高管最大化套現(xiàn)和上市公司的最大化融資，部分公司需要借助外部力量來做高股價(jià)或?qū)⒐蓛r(jià)穩(wěn)定在高位。一般來說，私募負(fù)責(zé)整個(gè)運(yùn)作，而公募基金負(fù)責(zé)鎖倉(cāng)。因?yàn)槠浼词钩钟胁糠值闹行∈兄祩€(gè)股虧損，也不會(huì)對(duì)凈值帶來太大的沖擊，而且公募本身是依靠提取管理費(fèi)而非私募靠收益提成。”

東部一家券商高管分析稱，“有些民營(yíng)公司比較喜歡尋找一些券商、公募、私募來配合運(yùn)作，比如在增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押期間來做高并維持股價(jià)，以便能實(shí)現(xiàn)高價(jià)增發(fā)和較多的融資。而一旦完成后由于護(hù)盤資金撤退，股價(jià)就會(huì)突然大跌。這些公司并不需要直接支付給相關(guān)機(jī)構(gòu)費(fèi)用，只要配合其發(fā)布利好消息即可，同時(shí)還可以通過大宗交易高折價(jià)出讓。”

記者注意到，對(duì)于葉飛爆料涉及的券商，他們均予以否認(rèn)。民生證券回應(yīng)稱，民生資管并未參與中源家居市值管理，今年一季度確實(shí)有自營(yíng)部門的投資經(jīng)理在投資權(quán)限內(nèi)買入中源家居，但公司肯定不會(huì)參與上市公司市值管理。

天風(fēng)證券回應(yīng)，公司從未參與過葉飛所述中源家居維護(hù)市值管理的相關(guān)行為，自營(yíng)和資管部門今年也未發(fā)生過疑似中源家居市值管理相關(guān)的股票交易記錄。

恒泰證券稱，管宣在3月5日已從恒泰證券離職，媒體提到他所參與中源家居事項(xiàng)，恒泰證券并不知情，公司與此沒有任何關(guān)聯(lián)。此外，今年以來公司自營(yíng)投資、資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品均未交易過中源家居，兩融業(yè)務(wù)的信用賬戶中也沒有客戶持有。