某些上市公司如果有閑置資金，往往會另尋出路。或用于理財，或用于投資。不過，無論是理財還是投資，背后都是有風險的。A股市場就有為數不少的上市公司，因為投資頻頻出現巨額虧損，并最終對其業績產生了負面影響，滬市上市公司金麒麟即是其中之一。

日前，金麒麟發布的一則公告顯示，在投資期貨合約時，由于“鋼材價格波動異常劇烈超出操作人員的常規判斷”，導致虧損8700余萬元。這一虧損額已經達到金麒麟2020年全年凈利潤的53.5%。金麒麟的期貨投資，堪稱“偷雞不成反蝕一把米”。

金麒麟主營業務為摩擦材料及制動產品的研發、生產和銷售。熱軋卷板是上市公司相關產品的原材料，在產品成本中占有比較大的比重。因此，上市公司在期貨市場投資熱軋卷板進行套保，以對沖原材料價格上漲的風險其實也無可厚非。但問題在于，金麒麟投資熱軋卷板期貨合約，并非是為了套保，而是為了獲取投機收益。

作為熱軋卷板原材料的采購方，要對沖其價格上漲的風險，金麒麟套保應該是做多熱軋卷板才對。如此，即使熱軋卷板現貨出現大幅上漲，由于是做多該期貨合約，不僅能夠對沖價格上漲的風險，而且也有可能從中獲取豐厚的收益。但是，金麒麟對沖風險反而是做空熱軋卷板，這顯然是值得商榷的。

事實上，因投資期貨而出現巨額虧損的上市公司大有人在。除了金麒麟外，道道全亦是其中的一個輸家。道道全主營農產品糧油加工，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油以及調和油等植物油產品。為了對沖玉米、大豆等農產品價格上漲風險，2020年道道全也在期貨市場進行套期保值的操作。不過，與金麒麟一樣，其所謂的套保，卻是在相關品種中做空，2020年玉米、大豆等農產品漲幅不俗，導致道道全的期貨投資巨虧2億元，道道全2020年凈利潤虧損6000萬元，與期貨投資巨虧是分不開的。

多家上市公司期貨投資巨虧，原因顯然是多方面的。

首先是上市公司自身風控機制缺失。由于是保證金制度，相對于股票投資，期貨投資的風險要大得多。這就要求上市公司有具體的業務部門，合理的規章制度，以及嚴格的操作程序與健全的風控機制。金麒麟期貨投資由董事會授權董事長，其期貨交易小組成員由董事長、總裁、財務負責人、供應鏈負責人等組成，對于大宗商品價格走勢的判斷主要借助于經驗，感性成分居多，如此投資，無疑將自身置于巨大的風險中，而事實也正是如此。

其次，對期貨投資風險認識嚴重不足。期貨投資屬于高風險高收益的投資，要想獲取高收益，就需要承擔高風險。期貨投資不同于股票投資，股票投資出現虧損，可以長期捂股不動，今后還有咸魚翻身的機會。期貨投資一旦遭遇爆倉，將血本無歸。實際上，如果金麒麟在出現虧損后，能夠及時止損的話，其虧損也不會如此之大。

此外，風險投資存在的盲目性問題。金麒麟期貨投資凸顯出盲目性的一面：一是其套期保值理應以做多為主，但卻反其道而行之，玩起了做空游戲。二是開倉手數較大，根據上市公司的公告，其熱軋卷板開倉手數超過萬手，相當于10萬噸，這明顯不是為了套保，而是為了投機。

不僅如此，某些上市公司還存在主業不振投資湊的現象，意圖通過投資來彌補主業。秦安股份即是如此。去年4月至6月，該上市公司通過投資期貨，獲利超過6000萬元，占2019年凈利潤50%強。

因為出現巨額虧損，金麒麟已決定在相關持倉合約平倉后不再進行期貨投資，而是專心主營業務。個人以為這顯然是正確的。對于上市公司而言，適度的套保并非不可行，但風險控制顯然更重要;而且，即使是一家企業，做大做優做強主營業務才是根本。市場沒有常勝將軍，意圖通過期貨市場進行投機，總會有翻船的時候。正如常在河邊走，哪有不濕鞋的?