2月24日，尚德機構(gòu)向美國證券交易委員會遞交了上市申請，擬赴美上市，并融資3億多美元。據(jù)招股書披露，2017年上半年，尚德機構(gòu)凈營業(yè)收入為3.61億元、毛利潤為3.15億元，凈虧損2.32億元。尚德機構(gòu)創(chuàng)始人歐蓬此前曾公開表示，在線教育已經(jīng)進入下半場，流量紅利消失，在線教育要重構(gòu)成本結(jié)構(gòu)、場景和關(guān)系。哪家企業(yè)重構(gòu)得合理，盈利模式就會顯現(xiàn)。那么，仍處于虧損狀態(tài)的尚德機構(gòu)該如何打贏在線教育的下半場競逐。

轉(zhuǎn)型

互聯(lián)網(wǎng)教育研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016、2017年中國在線教育企業(yè)只有5%盈利，大部分處于探索商業(yè)模式階段，尚德機構(gòu)也不例外。此次尚德機構(gòu)提交的赴美上市招股書顯示，公司2015年、2016年凈收入分別為1.59億元、4.19億元，凈虧損分別為3.18億元、2.54億元。2017年上半年，尚德機構(gòu)的凈收入為3.61億元、凈虧損2.32億元。

其中，以學(xué)位或文憑為導(dǎo)向的高等教育課程2015年凈營收為9395萬元，2016年為2.93億元，2017年上半年為2.92億元。據(jù)了解，尚德機構(gòu)的技能培訓(xùn)課程有人力資源、會計等課程。專業(yè)證書準備和專業(yè)技能課程2015年凈營收為6460萬元，2016年為1.21億元，2017年上半年為6672萬元。由此可以看出，尚德機構(gòu)目前的業(yè)務(wù)板塊以學(xué)歷教育為主。

除此之外，2016年的尚德機構(gòu)新增學(xué)員人數(shù)為18733人，服務(wù)學(xué)員人數(shù)為382805人。2017年服務(wù)學(xué)員數(shù)為407960人，平均客單價為6141.6元。尚德機構(gòu)以學(xué)位或文憑為導(dǎo)向的高等教育課程2015年新生入學(xué)人數(shù)為10.1萬人，2016年為12萬人，2017年上半年為11.7萬人。

成立于2003年的尚德機構(gòu)，最初做面授培訓(xùn)業(yè)務(wù)。2008年，創(chuàng)始人歐蓬看到互聯(lián)網(wǎng)對教育的影響，做出判斷，在線教育會火起來。于是2011年他投資幾千萬元內(nèi)部孵化了嗨學(xué)網(wǎng)，嘗試線上培訓(xùn)。2014年6月尚德機構(gòu)全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)教育，不再接受任何線下的訂單。

對于教育企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，歐蓬有自己的觀點，他曾經(jīng)在2016年的GET教育科技大會上表示，房租、用人成本的攀升和流量紅利的消失，這些預(yù)示著低成本紅利的消失。在這樣的變化中，在線教育要具有三個特點：重塑結(jié)構(gòu)成本，重塑場景，重塑關(guān)系。這一觀點和丹誠資本原創(chuàng)始人郭丹的觀點不謀而合，郭丹認為，互聯(lián)網(wǎng)進入教育要重構(gòu)價值鏈，哪家企業(yè)重構(gòu)得合理，盈利模式就會顯現(xiàn)。

承壓

從招股書中顯示的數(shù)據(jù)來看，2015年尚德機構(gòu)產(chǎn)品開發(fā)費用519萬元，2016年1393萬元，2016年上半年640萬元，2017年上半年1104萬元。和產(chǎn)品開發(fā)費用相比，尚德機構(gòu)的銷售及市場費用分別為：2015年銷售及市場費用3.33億元，2016年5.04億元，2016年上半年2.15億元，2017年上半年4.93億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，目前尚德機構(gòu)用于銷售及市場費用要高于產(chǎn)品開發(fā)的費用。

移動互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始合伙人尉遲道坤表示，尚德機構(gòu)實際上是第三方學(xué)歷教育服務(wù)，本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)營銷模式，課程產(chǎn)品開發(fā)費用較低，這與學(xué)歷提升的市場特征有關(guān)。

為了提高用戶直播課程通過率，尚德機構(gòu)進行了產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式的探索，2013年8月尚德機構(gòu)成立狐邏學(xué)院，探索結(jié)果是直播通過率要高于面授模式的通過率。考試通過率與七大因素相關(guān)：堅持不懈、隨時答疑、解題模版、互動上課、自主驅(qū)動、考點切片、智能題庫等。

尚德機構(gòu)CEO劉通博曾公開表示，在線教育應(yīng)當“重服務(wù)”。企業(yè)售賣服務(wù)時應(yīng)重視用戶價值，成人學(xué)習(xí)最大的門檻不是學(xué)習(xí)效率，而是學(xué)習(xí)時間。人做到自律比較難，成年人往往需要壓力系統(tǒng)、激勵系統(tǒng)幫助他學(xué)習(xí)，而這些是需要通過服務(wù)解決的。尚德機構(gòu)通過直播、論壇等各種服務(wù)，在多種場景中給客戶塑造一個激勵系統(tǒng)和壓力系統(tǒng)，延長用戶學(xué)習(xí)時間。

另外，從公司團隊來看，尚德機構(gòu)銷售人數(shù)遠遠大于教學(xué)和管理團隊。據(jù)了解，截至2017年6月30日，尚德機構(gòu)有5141名員工，其中教學(xué)和管理團隊有702人，銷售團隊有3012人，占團隊總數(shù)的一半以上。銷售運營團隊1086人，行政團隊156人，技術(shù)發(fā)展團隊185人。“尚德機構(gòu)要支撐起一家上市公司，還需要在產(chǎn)品和服務(wù)上加大投入，掌握產(chǎn)品才能掌控上游資源;掌握服務(wù)才能贏得口碑，提升轉(zhuǎn)推薦率。”尉遲道坤建議。

破局

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，尚德機構(gòu)出現(xiàn)虧損和補貼客戶，與搶占市場份額有關(guān)。尚德機構(gòu)根據(jù)不同班型做不同補貼，然后精準地打擊對手。例如，對手的業(yè)務(wù)板塊中有心理咨詢，尚德機構(gòu)也有心理咨詢業(yè)務(wù)，尚德機構(gòu)就通過從其他業(yè)務(wù)板塊如人力資源中盈利，從而不斷地打擊對手。此外尚德機構(gòu)還經(jīng)常進行地域性補貼去打擊對手。比如說尚德機構(gòu)在北京盈利，在上海就通過地區(qū)補貼的方式，從而占領(lǐng)市場。

據(jù)悉，此次尚德機構(gòu)上市將募集資金3億美元，募得資金將主要用于課程及教育內(nèi)容開發(fā)，信息技術(shù)系統(tǒng)相關(guān)研發(fā)，營銷和品牌活動，潛在選擇性投資和收購，以及一般企業(yè)用途。

尚德機構(gòu)自考的課程標準化，核心競爭力在于獲客能力和降低成本上。桃李資本原合伙人、奇跡曼特CEO王文武表示：“目前全國每年自考人數(shù)大概在600萬左右，尚德機構(gòu)的市場份額還有很大拓展空間。自考等學(xué)歷教育業(yè)務(wù)往往要面臨低價競爭，利潤率不高，尚德機構(gòu)要扭虧為盈，需要開發(fā)高利潤產(chǎn)品。”