新冠肺炎疫情全球大流行使百年未有之大變局加速演進(jìn)。國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云變幻，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，世界開(kāi)放合作共識(shí)發(fā)生微妙變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)也面臨深刻轉(zhuǎn)變。準(zhǔn)確把握全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中的“變”與“不變”，對(duì)跨境投資及金融業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。在2020中歐企業(yè)家峰會(huì)青島論壇上，關(guān)于金融投資的話題吸引了來(lái)自中歐雙方的金融界專家及企業(yè)家關(guān)注，演講及對(duì)話嘉賓就“跨境投資及金融服務(wù)助力全球資源整合，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展新格局”這一主題，進(jìn)行了深入分析和見(jiàn)解分享。

金融將成為“雙循環(huán)”成功的核心要素

世界經(jīng)濟(jì)不確定性增加，中國(guó)則致力于逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)金融服務(wù)的發(fā)展提出了新命題。

在上海國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)、國(guó)際金融中心協(xié)會(huì)主席、中國(guó)科技大學(xué)兼職博士生導(dǎo)師陸紅軍看來(lái)，這一背景下的金融服務(wù)主要有三個(gè)特征：第一，世界正處于以多極經(jīng)濟(jì)、多重危機(jī)、多重失衡為特征的“多重時(shí)代”。這里的多重危機(jī)，不僅是疫情和反全球化的雙重危機(jī)，還包括公共衛(wèi)生、金融、糧食、能源、氣候、國(guó)際安全形勢(shì)等各方面的危機(jī)。這個(gè)“多重時(shí)代”從2008年美國(guó)引發(fā)的全球金融危機(jī)起始，到今天已經(jīng)成為一個(gè)更為復(fù)雜的“多重時(shí)代”。這樣一個(gè)時(shí)代的特點(diǎn)是美國(guó)為主的單一經(jīng)濟(jì)霸主地位被打破，一個(gè)世界兩大體系正在不斷地加速形成，不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移地改變了世界的格局。這正是金融服務(wù)“雙循環(huán)”的難點(diǎn)，也是一個(gè)挑戰(zhàn)和機(jī)遇。陸紅軍將其稱之為本質(zhì)上的“命運(yùn)共同體金融”;第二，脆弱的美系金融體系和穩(wěn)定的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系之間的競(jìng)爭(zhēng)。由于體制和機(jī)制以及文化價(jià)值的差異，兩大體系的角逐日益激烈，沖突難以調(diào)和。今年9月16日經(jīng)合組織預(yù)測(cè)，2020年全球的GDP將同比下降4.5%，其中意大利、英國(guó)、墨西哥、印度等國(guó)家經(jīng)濟(jì)將下降10%以上，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.8%;世界銀行的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)1.6%。而同期美國(guó)GDP以3.8%的降幅低于全球平均水平，美元、美債雙雙貶值，使世界經(jīng)濟(jì)走在了一個(gè)金融危機(jī)的邊緣。所以從金融危機(jī)角度來(lái)說(shuō)，世界正在這一邊緣行走。第三，精準(zhǔn)、及時(shí)、安全的金融服務(wù)、金融投資和監(jiān)管模式將成為“雙循環(huán)”成功的核心要素。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的要素資源是內(nèi)外循環(huán)的必要軌跡，它正在被新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新模式賦予新動(dòng)能、新場(chǎng)景和新鏈域。新經(jīng)濟(jì)對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，是熱點(diǎn)，也是突破點(diǎn)。陸紅軍說(shuō)：“基于這樣的特征，我覺(jué)得金融服務(wù)‘雙循環(huán)’是一種特殊狀態(tài)下的特殊戰(zhàn)略，也是國(guó)家治理體系和公司治理能力的重要內(nèi)涵。”

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行原常務(wù)副行長(zhǎng)高堅(jiān)對(duì)中國(guó)財(cái)政系統(tǒng)和金融系統(tǒng)有著深入的研究，被稱為“中國(guó)債券市場(chǎng)之父”。他在主題演講中指出，“大家一說(shuō)新經(jīng)濟(jì)，一定想到科技創(chuàng)新，這話對(duì)，但是不完全對(duì)，我認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)其實(shí)就是金融經(jīng)濟(jì)。”他認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)還處于金融深化和金融化的過(guò)程。什么叫金融深化?就是從傳統(tǒng)的銀行向資本市場(chǎng)發(fā)展，從資本市場(chǎng)發(fā)展向量身定做的金融服務(wù)發(fā)展?，F(xiàn)在，中國(guó)排名前20的最盈利企業(yè)都是銀行，而美國(guó)是科技企業(yè)。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)的金融資本沒(méi)有完全體現(xiàn)金融深化，但是它體現(xiàn)了金融化的過(guò)程。反觀美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是美國(guó)從資本主義發(fā)展起來(lái)以后，從最早的銀行資本主義發(fā)展到公司資本主義，然后發(fā)展到金融資本主義，再到管理資本主義，現(xiàn)在已發(fā)展成為股權(quán)資本主義，或者說(shuō)股東資本主義。這個(gè)過(guò)程科技的作用非常重要，但并非主導(dǎo)。如果美國(guó)沒(méi)有合伙制度的發(fā)展和進(jìn)步，就不會(huì)有合伙企業(yè)，也就沒(méi)有美國(guó)的IT革命，沒(méi)有今天的硅谷和波士頓。所以金融的發(fā)展和科技的發(fā)展是相輔相成的。

實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新要靠“兩個(gè)企業(yè)家”

金融業(yè)要適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，不斷地變革和創(chuàng)新是必由之路。

關(guān)于金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展，高堅(jiān)用“兩個(gè)企業(yè)家”實(shí)現(xiàn)“雙創(chuàng)新”的觀點(diǎn)來(lái)詮釋。他認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)“雙循環(huán)”要靠金融企業(yè)家和實(shí)業(yè)企業(yè)家的共同合作、共同創(chuàng)新。他說(shuō)，縱觀國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)展史，十年期以上債券的發(fā)行帶動(dòng)了中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，才有了后來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，其背后正是金融市場(chǎng)的發(fā)展。另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)講義上講的，資本和勞動(dòng)力都是生產(chǎn)要素，但今天勞動(dòng)力已經(jīng)不是原來(lái)的意義，它被知識(shí)所取代，即人力資本。而資本也不僅是存在于生產(chǎn)過(guò)程之中，而變成了中間產(chǎn)品，即產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)。如果資本不和企業(yè)家進(jìn)行結(jié)合創(chuàng)新，是不可能發(fā)揮其作用的。這也就是金融市場(chǎng)發(fā)展重要的歷史性意義。

“今天要實(shí)現(xiàn)‘雙循環(huán)’，我認(rèn)為靠的是金融企業(yè)家和實(shí)業(yè)企業(yè)家的結(jié)合，在沿著‘一帶一路’走出去的路上，也要靠這兩種企業(yè)家更好地結(jié)合。”高堅(jiān)說(shuō)，企業(yè)大了，管理成本高;企業(yè)小了，交易成本高。之于國(guó)家也適用，國(guó)家大了，管理成本高;國(guó)家小了，交易成本高。沿著“一帶一路”走出去，目的不是為做一兩個(gè)實(shí)業(yè)項(xiàng)目，而是要做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低交易成本。在新形勢(shì)下，不僅要做橋、路、港口，更要做數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字支付，由于全球化和反全球化的影響，或許過(guò)程曲折，但發(fā)展方向不會(huì)改變，究其根本是交易成本和管理成本之間的關(guān)系處理問(wèn)題。

投資為經(jīng)濟(jì)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力

金融的本質(zhì)是播種，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在中歐跨境投資和金融服務(wù)方面，金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)將起到怎樣的積極促進(jìn)作用?對(duì)于這一話題，來(lái)自不同國(guó)家的金融及投資領(lǐng)域大咖各有見(jiàn)解。

青島銀行是一家“A+H”股上市的城商行，目前總資產(chǎn)達(dá)4400多億元，管理的總資產(chǎn)達(dá)6000億元。青島銀行黨委書記、董事長(zhǎng)郭少泉認(rèn)為，作為一家地方銀行，只有做出自己的特色，才能服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。他透露，今年是世界銀行進(jìn)入中國(guó)40周年，最近青島銀行和世界銀行正在籌劃發(fā)行世界上第一筆真正意義上的“藍(lán)色債券”。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是一個(gè)新興的概念，源自2012年在里約熱內(nèi)盧舉行的聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展大會(huì)。根據(jù)世界銀行的定義，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是指在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高社會(huì)包容性、維持或改善生計(jì)的同時(shí)，確保海洋和沿海地區(qū)環(huán)境可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)模式。繼綠色債券之后，藍(lán)色債券有望成為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)探索可持續(xù)金融的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將為有條件、有資源、有意愿的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)遇，注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力，有助其打造新的特色業(yè)務(wù)品牌。

摩洛哥外貿(mào)銀行中國(guó)區(qū)總經(jīng)理Said Adren牽頭成立了第二個(gè)非洲銀行在中國(guó)的辦事處，位于上海。他對(duì)于中國(guó)和非洲在移動(dòng)支付和數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面的發(fā)展感受頗深。他認(rèn)為，中國(guó)可以在這方面提供很多支持給非洲國(guó)家，甚至是很多歐洲國(guó)家，因?yàn)檫@些國(guó)家的數(shù)字化率相比中國(guó)而言并不高。作為涉足歐洲和非洲的銀行，Said Adren說(shuō)，他們已經(jīng)深深意識(shí)到數(shù)字化對(duì)金融業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)，當(dāng)然這也是一個(gè)未來(lái)的機(jī)遇。關(guān)于跨境投資的方向，他認(rèn)為，受疫情影響，所有銀行和政府以及投資者都需要重新審視對(duì)于投資的理解。他個(gè)人認(rèn)為，投資應(yīng)該給國(guó)家或地區(qū)帶來(lái)更多好處。比如除基礎(chǔ)設(shè)施投資外，對(duì)非洲的投資也要增加健康、教育等行業(yè)的關(guān)注。

2019年底，中法之間第一個(gè)國(guó)家級(jí)別的合作基金橫空出世，一時(shí)間整個(gè)市場(chǎng)的目光都被吸引了過(guò)來(lái)。在國(guó)內(nèi)“資本寒冬”聲音不斷的時(shí)候，這樣一只基金的成立無(wú)疑為市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑，來(lái)自法國(guó)的一家具有140年歷史的投資機(jī)構(gòu)、歐瑞澤基金集團(tuán)正是該基金唯一的管理人。法國(guó)歐瑞澤基金集團(tuán)董事總經(jīng)理兼亞太中國(guó)區(qū)總裁陳永嵐表示，由于跨境并購(gòu)是歐瑞澤最擅長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，這也決定了該機(jī)構(gòu)在整個(gè)投資周期中都保持著一個(gè)寬廣的視野，并由此形成了特色化的商業(yè)模式。陳永嵐稱之為“全球化的跨境并購(gòu)的投管退”。就在今年6-8月份，歐瑞澤已經(jīng)完成了中法基金的前兩個(gè)項(xiàng)目，對(duì)荷蘭世界最優(yōu)秀的眼底手術(shù)設(shè)備龍頭企業(yè)的收購(gòu)，以及對(duì)法國(guó)在汽車檢驗(yàn)檢測(cè)領(lǐng)域最大的一家企業(yè)的收購(gòu)。關(guān)于收購(gòu)眼底視網(wǎng)膜玻璃體手術(shù)設(shè)備龍頭企業(yè)荷蘭眼科研究中心，其實(shí)代表了歐瑞澤偏好的企業(yè)類型，即：成熟的、具有良好經(jīng)營(yíng)并且有利潤(rùn)的中大型企業(yè)，多是行業(yè)內(nèi)的隱形冠軍。除此之外，陳永嵐表示被投公司還需要具備“中國(guó)元素”，也就是在中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)展?jié)摿薮?，或者投資人能為其帶來(lái)中國(guó)的價(jià)值創(chuàng)造，“在這樣的前提下我們才會(huì)去投資這個(gè)企業(yè)”。談到疫情對(duì)于在華投資的影響時(shí)，陳永嵐強(qiáng)調(diào)，作為跨境并購(gòu)?fù)顿Y人，歐瑞澤看的周期會(huì)更長(zhǎng)。在他看來(lái)，首先疫情對(duì)2020年的影響自然是比較大，但目前其實(shí)已經(jīng)在恢復(fù)過(guò)程中。“從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)歐瑞澤此前設(shè)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)和已投企業(yè)不會(huì)帶來(lái)太大影響。”

春光里產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)創(chuàng)始人楊守彬，自稱是一名科技投資工作者。他說(shuō)，在過(guò)去幾年里，因?yàn)槭敲耖g資本，所以既沒(méi)有跟主權(quán)基金合作，也沒(méi)有和大的跨境并購(gòu)的基金合作。同時(shí)，由于動(dòng)蕩的國(guó)際關(guān)系、外匯管制、國(guó)外的技術(shù)封鎖等原因，他們一直考慮的是如何突破堵在技術(shù)投資人面前的“三座大山”。“我們做了中美和中以的并行基金，我們聯(lián)合了一些在美國(guó)的華人和一些想要投資中國(guó)的投資人，在美國(guó)做了一個(gè)基金，同樣并行我們?cè)谥袊?guó)做一個(gè)人民幣基金，在硅谷和波士頓投資技術(shù)類的企業(yè)，以美國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和美國(guó)的投資人為主。同時(shí)，我們平行會(huì)在中國(guó)做這些公司的市場(chǎng)應(yīng)用，以中國(guó)的CEO和投資人為主。”楊守彬說(shuō)，過(guò)去中國(guó)是技術(shù)和市場(chǎng)在外，生產(chǎn)在國(guó)內(nèi)，而現(xiàn)在基本上是“雙跨”，技術(shù)、市場(chǎng)和生產(chǎn)制造，他特別認(rèn)同陳永嵐的觀點(diǎn)，認(rèn)為全球化的趨勢(shì)是不可逆的，困難只是暫時(shí)性問(wèn)題。他認(rèn)為，未來(lái)應(yīng)該是一個(gè)CVC(企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資Corporate Venture Capital)的時(shí)代，無(wú)論是投資還是創(chuàng)業(yè)都是生態(tài)和生態(tài)之間的競(jìng)爭(zhēng)。目前全中國(guó)投資規(guī)模最大、回報(bào)率最好的基金已經(jīng)不是我們大家所共知的這些只是做VC的基金，已經(jīng)是騰訊、阿里，甚至于字節(jié)跳動(dòng)、小米等產(chǎn)業(yè)類公司。所以2018年開(kāi)始，除了做早期的投資之外，春光里做了一個(gè)生態(tài)鏈VC的模式，以基金投資為主體，建立了產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)雷達(dá)、產(chǎn)業(yè)空間運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)基因投資，這樣的一個(gè)循環(huán)的生態(tài)鏈VC的模式，更多地為被投企業(yè)賦能，給我們出資的LP(有限合伙人)做更高的除了基金回報(bào)以外的回饋。同時(shí)用這樣的模式，也能去賦能與城市合作，做城市的合伙人。