曾高喊“站在新一輪牛市的起點(diǎn)”的“私募魔女”李蓓大幅減倉(cāng)了。
百億私募半夏投資最新月報(bào)顯示，截至今年1月末，旗下產(chǎn)品的組合出現(xiàn)較大變化，對(duì)比2022年末，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的凈倉(cāng)位下降到43.20%，較2022年12月的倉(cāng)位幾乎砍去一半。
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對(duì)此，半夏投資認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將陷入震蕩，單邊做多的性?xún)r(jià)比下降。
權(quán)益?zhèn)}位幾乎砍半
李蓓執(zhí)掌的百億私募半夏投資向持有人發(fā)出的最新月報(bào)顯示，截至今年1月末，旗下產(chǎn)品的組合出現(xiàn)較大變化。其中，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的凈倉(cāng)位下降到43.20%，商品的凈空頭倉(cāng)位升至15%以上，債券類(lèi)資產(chǎn)凈倉(cāng)位升至9%。
與2022年末相比，半夏的權(quán)益凈倉(cāng)位從87.8%下降到43.2%，債券類(lèi)凈倉(cāng)位從5.9%上升到9%。商品類(lèi)資產(chǎn)的調(diào)整幅度最大，從6%的凈多頭調(diào)整為15%的凈空頭。
而在收益方面，月報(bào)顯示，2023年1月半夏投資對(duì)沖基金的產(chǎn)品凈值漲幅為5.82%。“我們?cè)?022年底持有較高的權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位，得益于2023年1月權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)普漲，基金凈值上漲明顯，并再度創(chuàng)出歷史新高。”在月報(bào)中，半夏投資如此總結(jié)。
李蓓深耕宏觀對(duì)沖基金投資超10年，據(jù)中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，半夏投資的管理規(guī)模在2021年已經(jīng)邁進(jìn)百億私募行列。而李蓓本人也作為財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的“大V”，頻繁引起市場(chǎng)關(guān)注，多篇公眾號(hào)推文獲得“10萬(wàn)+”的閱讀量，有“私募魔女”之稱(chēng)。
從第三方平臺(tái)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，李蓓成為2023年1月人氣最高的私募基金經(jīng)理。截至1月，李蓓的年化收益已經(jīng)達(dá)到34%，回撤僅為-9.47%。其中，半夏宏觀對(duì)沖二期、半夏宏觀對(duì)沖、半夏穩(wěn)健混合宏觀對(duì)沖等3只產(chǎn)品還登上人氣私募基金榜單。
就在2022年10月，半夏投資曾在投資月報(bào)中高呼“站在新一輪牛市的起點(diǎn)”。彼時(shí)該私募稱(chēng)，首先從估值來(lái)看，都已經(jīng)處于歷史最低估值區(qū)間附近；其次從情緒來(lái)看，當(dāng)前私募倉(cāng)位50%多，處于歷史最低水平，保險(xiǎn)公司股票倉(cāng)位也是處于歷史低位附近，機(jī)構(gòu)情緒低迷，散戶(hù)情緒同樣低迷；第三是從流動(dòng)性來(lái)看，國(guó)內(nèi)貨幣增速持續(xù)走高，利率維持低位；第四是企業(yè)盈利下滑正在兌現(xiàn)，也就是利空正在出盡。
從半夏資產(chǎn)的資產(chǎn)倉(cāng)位分布也可以看出，從2022年9月開(kāi)始，該私募就在持續(xù)增加權(quán)益?zhèn)}位，直至年末的約9成倉(cāng)位。
為何減倉(cāng)？
今年1月，A股市場(chǎng)迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)紅”：上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指單月分別累計(jì)上漲5.39%、8.94%、9.97%。
站在市場(chǎng)預(yù)期普遍樂(lè)觀的時(shí)點(diǎn)上，為何半夏投資選擇了減倉(cāng)？這份1月的投資月報(bào)也給出了答案。
在投資月報(bào)中，半夏投資認(rèn)為，2023年，經(jīng)濟(jì)刺激政策比較克制，立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)性，而不是短期的大力刺激。所以只看2023年的話，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)該會(huì)是非常溫和的，溫和到不至于推動(dòng)利率上升，溫和到不至于推動(dòng)大部分工業(yè)品需求上行，于是當(dāng)前市場(chǎng)的預(yù)期可能存在一定偏差。
“通過(guò)觀察節(jié)后的高頻數(shù)據(jù)和若干前瞻的草根調(diào)研，市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇預(yù)期可能存在一定偏差。”半夏投資指出。
海外市場(chǎng)方面，半夏投資認(rèn)為存在矛盾組合。一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)2023年盈利一致預(yù)期依然是正增長(zhǎng)的；另外一方面又預(yù)期通脹下行美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿派，權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史低位，市場(chǎng)是非常樂(lè)觀的。
“這種狀態(tài)會(huì)遭遇兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)。首先是美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，通脹隨時(shí)有可能超預(yù)期，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期隨時(shí)可能遭受挑戰(zhàn)。另外就是盈利預(yù)期也隨時(shí)可能失望。”半夏投資在月報(bào)中寫(xiě)道。
總結(jié)來(lái)看，半夏投資認(rèn)為，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)和通脹的韌性極強(qiáng)，過(guò)去三個(gè)月的美元頹勢(shì)可能會(huì)階段性逆轉(zhuǎn)，而對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力。
談及國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格，該私募認(rèn)為，利率將維持低位震蕩，沒(méi)有明顯的上行壓力；部分工業(yè)品之前預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，有一定的回調(diào)壓力；股票市場(chǎng)總體為震蕩重心上移而非單邊牛市，風(fēng)格有可能從大盤(pán)價(jià)值切換到小盤(pán)成長(zhǎng)。
基于以上判斷，半夏投資認(rèn)為權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將陷入震蕩，單邊做多的性?xún)r(jià)比下降，因此減少了權(quán)益類(lèi)的凈多倉(cāng)到中等水平，增加了權(quán)益類(lèi)的套利對(duì)沖頭寸，并開(kāi)始布局一些商品類(lèi)和債券類(lèi)的機(jī)會(huì)。
