不少基民很受傷!

一輪市場大幅度回調，使得“韭零后”(意指1990年以后出生的韭菜們)、“跌媽不認”(意指基金跌到媽都不認識了)等詞應“景”而生。

而在市場大跌之下，原本一日售罄的基金發行市場，突然變得有點賣不動了。

21世紀資本研究院數據顯示，自3月以來，有超過10只基金宣布延長募集期。

此時，不少投資人轉而喜歡穩健收益的產品，基金公司也加大“固收+”布局。

“固收+”概念走紅，能否占領投資舞臺?

井噴的概念

事實上，不少基金公司很早就已開始布局“固收+”，但真正的“固收+”大發展卻是從去年開始。

一位“固收+”基金經理2020年以來的經歷或許能很好地說明“固收+”近兩年的大發展。

“2020年以來‘固收+’發展得很快。前幾年，我管理的3只‘固收+’產品加起來總規模只有10億，2018年增至40多億，但2020年這3只‘固收+’基金規模已增長到150億。”一位最早一批做“固收+”產品的基金經理表示。

此外，該基金經理在2020年還新發行了4只“固收+”產品，2021年初又新發了一只“固收+”產品。

現在該基金經理管理規模已有300多億。

“去年開始公司對我的考核方式也變了。”該基金經理介紹。

過去幾年，基金公司內部績效考核都是按照相對收益來考核，該基金經理管理的是“固收+”中的絕對收益目標產品。其坦言，“在此前考核的大部分年份，我幾乎沒有什么獎金。”

“2020年公司對我的考核全部調成看絕對收益和回撤了。”上述基金經理表示，去年，公司開始認為“固收+”也是很大的發展方向，所以對“固收+”基金經理的考核做了調整。

21世紀經濟報道記者根據Wind統計，截至3月10日，市場上共有1614只(各類份額分開統計，下同)“固收+”基金。上年末的總規模為1.32萬億元。

其中偏債混合型基金808只，占“固收+”基金總量50%;二級債基646只，占比40%;一級債基160只，占比10%。

2020年是“固收+”發展的大年。

Wind數據顯示，2019年末，“固收+”基金的份額為4361億份，但到2020年末，基金份額增至9455億份，增長117%。

而2021年，“固收+”基金繼續加速發展。

Wind數據顯示，今年新成立的“固收+”基金129只，募資總規模1678億份，較2020年末增加了18%。

對于“固收+”近兩年的大發展，易方達基金經理張雅君表示：“銀行理財凈值化轉型需求是推動過去兩年‘固收+’快速增長最大的推動力，大量的理財資金尋找可替代產品。因為理財資金風險偏好較低，對于持有期收益有一定的要求，在當前市場的產品序列中‘固收+’是比較接近的。”

“過去幾年的經驗可以看出，如果想在一定持有期內持續追求一個相對穩定的收益，依靠單一資產是很難完成的，但是通過股債混合的方式，可以在大部分時間對沖掉單一資產的波動，獲得一個較為穩定的收益，我們覺得這可能是最為核心的原因。此外，基礎利率處于一個相對低位，債券資產提供的收益率有限，通過權益和其他方式進行收益增強可能也是一個非常重要的動力。”張雅君說。

并且，業界認為“固收+”的大發展趨勢仍會繼續。

張雅君表示，“長期看，我們覺得‘固收+’這類產品的需求可能會持續存在，本質上是居民低風險的資產配置需求需要得到滿足。”

張雅君指出，在過去一段時間，包括理財、貨幣基金甚至房地產都是用于滿足低風險的資產配置需求。但隨著貨幣收益率低位，理財凈值化以及“房住不炒”下房地產配置價值的降低，這一部分資產配置需求需要尋找新的出口，“固收+”在風險收益譜系中比較接近這一需求的一類產品，因此未來會持續有資金流入這一類產品中。

“個人投資者可能比例更高些，因為‘固收+’中很大一部分其實是資產配置切換的貢獻。”張雅君說。

華安基金認為，長遠來看，以“固收+”產品為代表的較低波動、能漲抗跌的投資產品，將具備長期競爭力和生命力，未來將是長盛不衰的投資品種。

平安基金養老投資總監高鶯指出，從長期來看，居民財富向資本市場轉移是大勢所趨;從短期來看，受疫情影響，全球各類資產均波動較大，出于避險訴求，很多資金都涌入“固收+”產品，追求攻守兼備的配置策略。

國泰基金認為，2021年的“固收+”產品還會有不錯的發展。理由是從底層資產——債券資產的角度來說，當前債市基本面逐步改善，利率水平繼續提升的幅度不大，預計下半年會有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉會有不錯的表現。從“+”的權益類資產來說，A股市場長期向好，有望給組合帶來一定的超額收益。

“固收+”的梯級分化

目前基金公司布局“固收+”的態度十分積極，從去年以來，多家基金公司發力布局“固收+”產品，今年仍有很多基金公司進行密集申報。

“發行‘固收+’產品的基金公司，既有大型基金公司也有中小型基金公司。”格上理財首席策略師張婷表示。

“固收以及權益投資能力均很強的基金公司，自然能夠吸引更多的資金，比如易方達、鵬華、廣發、國泰、博時等等，這些基金公司具備天然的優勢。”張婷說。

事實上，目前大量的基金公司已發行了不少“固收+”產品。

據Wind最新數據統計，目前易方達“固收+”產品的規模是行業排名第一，共有51只基金，規模1813億元。

此外，“固收+”規模第一梯隊還包括：南方基金，有“固收+”基金56只，規模629億元;廣發基金，有“固收+”基金49只，規模555億元;工銀瑞信，有“固收+”基金39只，規模530億元;招商基金，有“固收+”基金42只，規模457億元;博時基金，有“固收+”基金46只，規模390億元;鵬華基金，有“固收+”基金45只，規模335億元;華夏基金，有“固收+”基金45只，規模306億元。

“固收+”規模第二梯隊包括：中銀基金，有“固收+”基金24只，規模294億元;交銀施羅德基金，有“固收+”基金21只，規模253億元;平安基金，有“固收+”基金21只，規模140億元;天弘基金，有“固收+”基金31只，規模133億元;國泰基金，有“固收+”基金18只，規模68億元;建信基金，有“固收+”基金25只，規模31億元。

總體來看，市場上目前1614只“固收+”基金總規模為1.32萬億元，分屬于122家基金管理人，頭部的10家基金公司持有的“固收+”基金規模超過6356億元，約占“固收+”基金總規模的一半。

其中，5家基金公司“固收+”基金規模超過500億間，10家基金公司“固收+”基金規模在100億-500億元之間。

以目前“固收+”規模最大的易方達基金為例，據張雅君表示，易方達目前“固收+”比較多的產品是二級債基以及類二級債基操作的偏債混合類產品，其中二級債基運作時間較長，整體存量規模較大。

“此外，去年和今年在銀行渠道持續發行的類二級債基操作的偏債混合類的持有期產品。這一塊過去一年的增長非?？欤彩钱斍?lsquo;固收+’的主要增量。”張雅君說。

“目前我們已經和不同銀行渠道合作了持有期形式的‘固收+’產品，未來也會和更多銀行渠道合作發行類似產品。”張雅君說。

據介紹，為了迎接居民資產配置轉移的需求，易方達多資產投資部也在去年重新梳理了內部架構，形成了以專業化分工為基礎的策略模塊小組，提供更為多元的超額收益來源。多資產投資部內部有若干個策略小組，用于輸出分類策略。

比如做股債混合首先要對經濟和資產價格有一個大的圖譜。易方達有一個宏觀大類資產的小組，主要把握經濟周期的位置、估值的位置等方面提供大類資產配置的建議。同時自下而上根據不同底層資產進行專業化的團隊分工，包括債券小組、股票小組、收益增強小組、基金小組。

不同的策略小組，從各自的專業能力出發，最終輸出完整的專業化配置方案。多元超額收益來源的優勢一方面在于可以更好地波動控制，在某一策略出現失誤時，其他策略的超額收益可以彌補;同時超額收益多元化后，也不會對單一資產或者策略過于追逐，避免“賺最后一分錢”的風險。

而“固收+”實力僅次于易方達的南方基金表示，為更好地發展“固收+”，南方基金專門成立了一個新的部門叫做“混合資產投資部”。

目的是從滿足客戶需求和提升投資效率角度出發。一是“固收+”產品投資范圍橫跨股票和債券，成立混合資產部，有利于內部管理;二是“固收+”產品構造品類多，未來股指期貨、國債期貨、商品期貨也有可能陸續融入進來，無論是個人還是機構對“固收+”產品需求都越來越旺盛，成立新部門有利于更好地滿足客戶需求。三是有利于提升投資效率。“固收+”投資在大類資產配置方面，需要有各類專業團隊支持，比如需要在定增、可轉債、大宗交易、股指期貨等方面做一些輸出，為基金經理提供更好的服務。

而中小基金公司也想努力發展“固收+”，只是天賦有限，大批的小基金公司目前“固收+”產品數量和規模都很小。

“中小型基金公司要想突圍以及超越，最終還是要靠長期業績穩定性以及持續性。目前來看‘固收+’領域的競爭比較激烈，大中小型基金公司均想在這個方向分得一杯羹。”張婷說。