歷經(jīng)一周的爆炒，瘋狂的可轉(zhuǎn)債10月26日有望迎來降溫。10月20日-23日期間，可轉(zhuǎn)債成為了資本市場的頭號熱點，藍盾轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債等多只轉(zhuǎn)債觸發(fā)熔斷，正元轉(zhuǎn)債單日狂拉176%，市場日均成交額從200億元、300億元一路沖高近2000億元……可轉(zhuǎn)債市場瘋狂“作妖”。對此，證監(jiān)會、滬深交易所近期集體出手規(guī)范可轉(zhuǎn)債市場，這也給無厘頭大漲的可轉(zhuǎn)債澆了一盆冷水。經(jīng)Wind統(tǒng)計，目前市場上有10只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率超100%，上述可轉(zhuǎn)債將在10月26日開盤迎來挑戰(zhàn)。另外，自10月26日起，可轉(zhuǎn)債打新規(guī)則也將生變，投資者需簽署可轉(zhuǎn)債風險揭示書，否則無法打新。

10只轉(zhuǎn)股溢價率超100%

經(jīng)Wind統(tǒng)計，目前轉(zhuǎn)股溢價率超100%的共有10只可轉(zhuǎn)債。面對證監(jiān)會、滬深交易所的聯(lián)合圍剿，上述可轉(zhuǎn)債10月26日的市場表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。

經(jīng)歷前期炒作之后，Wind顯示，有10只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率超100%，其中橫河轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率超200%，達236.8%;其次為亞藥轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率在150%-200%之間，分別為180.24%、170.58%、161.46%;此外，廣電轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、巖土轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債、嘉澳轉(zhuǎn)債6只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率在100%-150%之間，分別為147.8%、138.79%、129.49%、127.87%、124.84%、114.25%。

需要指出的是，在上述轉(zhuǎn)股溢價率超100%的可轉(zhuǎn)債中，正元轉(zhuǎn)債目前已處于停牌狀態(tài)。據(jù)了解，正元轉(zhuǎn)債因10月22日暴漲176%而引發(fā)市場極大關(guān)注。但10月23日，正元轉(zhuǎn)債正股正元智慧發(fā)布公告稱，由于公司可轉(zhuǎn)債交易價格有大幅波動，公司股票及可轉(zhuǎn)債于10月23日起停牌，截至目前，正元智慧尚未發(fā)布復牌公告。

針對相關(guān)問題，北京商報記者致電正元智慧董秘辦公室進行采訪，不過電話未有人接聽。

牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰在接受北京商報記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債交易價格與公司股價高度正相關(guān)，當價格嚴重偏離時，可轉(zhuǎn)債存在較大的估值風險，投資者應(yīng)高度警惕、理性投資。

“近期可轉(zhuǎn)債‘爆炒’的原因，一方面源自于市場存量資金博弈環(huán)境下，A股缺乏賺錢效應(yīng)，存量資金‘轉(zhuǎn)戰(zhàn)’可轉(zhuǎn)債市場，從而形成階段性賺錢效應(yīng)。另一方面，則與可轉(zhuǎn)債本身交易制度優(yōu)勢有關(guān)，包括‘T+0’交易、不設(shè)漲跌幅限制，交易制度優(yōu)勢有利于提升市場賺錢效應(yīng)，盤活交易活力。”財經(jīng)評論員郭施亮說。

面對可轉(zhuǎn)債前期爆炒，證監(jiān)會、滬深交易所也集體出手。其中，證監(jiān)會10月23日晚間就可轉(zhuǎn)債管理辦法公開征求意見，明確表示針對近期出現(xiàn)的個別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，將著重解決投資者適當性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡等問題，通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風險，加強投資者保護。另外，滬深交易所也將可轉(zhuǎn)債交易情況納入了重點監(jiān)控。

可轉(zhuǎn)債有望回歸理性

在監(jiān)管部門重拳出擊的背景下，不少業(yè)內(nèi)人士認為，可轉(zhuǎn)債有望回歸理性。

實際上，在此次可轉(zhuǎn)債飆漲之前，市場上也曾出現(xiàn)過可轉(zhuǎn)債大漲后被強制贖回的慘案，導致接盤投資者出現(xiàn)巨虧。諸如，今年泰晶轉(zhuǎn)債就出現(xiàn)了大漲行情，轉(zhuǎn)股溢價率也曾一度高達170.83%，但之后由于觸發(fā)贖回條款，泰晶科技宣布提前贖回泰晶轉(zhuǎn)債，導致一些高位接盤的投資者一夜巨虧60%。

知名投行人士王驥躍對此表示，在可轉(zhuǎn)債價格飆漲，正股價格卻沒有大幅上漲的情況下，投資者不可能通過轉(zhuǎn)股掙到錢，只能下家接手。而轉(zhuǎn)債是有到期日的，到期不轉(zhuǎn)股就會按照票面利率和票面價格兌現(xiàn)，所以離譜的價格就會帶來巨大的風險。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，有了泰晶轉(zhuǎn)債的前車之鑒，并且在監(jiān)管層聯(lián)合圍剿的情況下，預計可轉(zhuǎn)債市場將快速回歸理性。

值得一提的是，可轉(zhuǎn)債也將迎來制度上的約束和規(guī)范，證監(jiān)會已明確表示要完善可轉(zhuǎn)債交易制度，要求證券交易場所根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風險和特點制定交易規(guī)則，防范和抑制過度投機。

針對可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率，王驥躍則對北京商報記者表示，轉(zhuǎn)股溢價率沒有絕對的正常水平范圍，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票的成本與市價之間應(yīng)該是相當?shù)模绻D(zhuǎn)成股票的成本低于市價，就會有人購買轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股去套利，而如果轉(zhuǎn)成股票的成本高了，就暫時持有轉(zhuǎn)債等待正股價格回升。在市價對應(yīng)的轉(zhuǎn)債價格和預期合理漲幅后的市價對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格的區(qū)間內(nèi)，都可以說是合理的。“但是如果轉(zhuǎn)債價格太高，轉(zhuǎn)股后成本要遠高于市價，這個轉(zhuǎn)債價格就是一個難以支撐的價格，未來一定會跌下去，回歸理性水平。”王驥躍如是說。

打新規(guī)則生變

值得一提的是，可轉(zhuǎn)債的打新規(guī)則在10月26日也將發(fā)生變化，投資者需要簽署可轉(zhuǎn)債風險揭示書，否則無法參與打新。

今年7月24日，滬深交易所分別發(fā)布了《關(guān)于做好向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當性管理工作的通知》(以下簡稱《通知》)，自10月26日起，參與可轉(zhuǎn)債申購、交易的普通投資者，應(yīng)當以紙面或者電子形式簽署《向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資風險揭示書》，該《通知》主要對可轉(zhuǎn)債的打新、交易的權(quán)限進行監(jiān)管。

《通知》中明確指出，投資者未簽署《風險揭示書》的，不得接受其申購或者買入委托，已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

北京商報記者通過查看多家券商的交易App發(fā)現(xiàn)，其均已在App業(yè)務(wù)辦理頁面插放了“可轉(zhuǎn)債適當性管理新規(guī)發(fā)布”，點擊即可辦理。以廣發(fā)證券的廣發(fā)易淘金為例，記者點擊辦理之后，會跳出可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限開通的頁面，需要投資者選擇要開通權(quán)限的賬戶(可多選)，分別為滬A普通證券賬戶、深A普通證券賬戶。

北京商報記者發(fā)現(xiàn)點擊申請開通后，并非無條件可開通可轉(zhuǎn)債權(quán)限賬戶，會出現(xiàn)一份關(guān)于可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)測試題，共有5道，在此階段投資者需要答對4題及以上才能通過，否則無法申請開通，需要重新測評。測評通過后，投資者可簽署確認書，進行辦理。

劉迪寰指出，可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)性、股權(quán)性和可轉(zhuǎn)換性等特點，由于投資門檻底、穩(wěn)定，是不少投資者的選擇。在可轉(zhuǎn)債遭遇瘋狂爆炒的當下，可轉(zhuǎn)債打新規(guī)則的變化也給投資者敲響了警鐘，可轉(zhuǎn)債的投資風險應(yīng)該警惕。