伴隨著北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)11月15日正式開市，公募基金在北交所的布局也逐漸拉開帷幕：從專精特新基金到北交所主題基金，均成為基金公司征戰北交所的戰場。本周五即11月19日，8只北交所主題基金將開售。

發令槍已響，公募基金如何鏖戰北交所戰場?在籌備新產品的過程中，從業者是如何感知的?基金公司又是如何看待北交所的投資機會的?

公募基金的新機會

11月12日，基金從業者曾陽被各方詢問的消息環繞，一時間，辦公室里微信提示音、電話鈴聲此起彼伏：“批了嗎?”“什么時候發?”“產品特點如何?”

被眾人詢問的正是近期頗受市場關注的北交所主題基金。此前，有9家機構遞交了上報材料，其中有8家為基金公司，分別是廣發基金、匯添富、易方達、大成基金、華夏基金、嘉實基金、南方基金、萬家基金。

此前，上述8家基金公司先后得到消息，12日當天或許會下發批文，各家都焦急地等待著。

“這種感覺就好像大家都在等待發令槍響，做足準備的公司早已提前備好相關產品材料，只等批文公示。”曾陽既緊張又興奮，畢竟自己正在參與并見證資本市場一次歷史級別的大事。為此，他和同事們在不斷地修改、豐富材料，問題要細一點，再細一點，要從投資者、渠道理解的角度完善內容。

12日下午，證監會官網發布批文公示消息，第一時間得到消息的基金公司立即將相關材料發送到了媒體群，與各方同步消息……

基金公司激戰北交所戰場的號角已經吹響。

多家基金公司表示，為籌備北交所主題基金，公司在投研資源配備、系統建設、后臺運營等方面做足了準備。據記者采訪了解到，諸如基金公司在投研資源配備上的準備，包括選擇能力圈契合的基金經理以及產業研究能力優秀的研究員組成專項小組;對相關精選層標的進行研究、跟蹤;參加北交所相關主題培訓，了解交易規則及相關法規政策等。

公募基金為何如此重視北交所基金的發行?這是因為，對基金公司而言，北交所開市意味著新的市場機會與可能。

在廣發基金成長投資部基金經理吳遠怡的眼中，公募基金參與北交所投資是為在北交所上市的中小企業發展提供多樣化資金支持。對于做成長股投資的基金經理來說，增加更多具有增長潛力的新經濟投資標的，有望更早挖掘出未來的“隱形冠軍”。而對于基金管理人來說，為投資者參與該板塊提供便利的渠道，讓投資者有機會分享新經濟增長帶來的收益。

大成基金經理謝家樂認為，盡管相較于滬深市場，北交所目前規模較小，但其中存在很多早期的、有特色的、有成長持續性的企業，這些公司堅持的是高質量的成長和靈活的估值，為市場帶來新機會。

易方達基金經理楊俊認為，公募基金參與北交所投資有利于豐富市場參與主體類型，強化市場定價的有效性，提升市場流動性。

匯添富基金表示，投資北交所的上市公司，是公司在資本市場服務中小企業創新發展的道路上持續實踐。

精選層股票如何選?

2020年7月27日，新三板精選正式設立并開市交易。從運行的情況來看，多家基金經理認為，其從市場表現與流動性情況來看，整體較好。同時，市場目前不存在明顯的估值泡沫。不過，市場亦有觀點認為，新三板的流動性存在不足的情況，估值問題亦成為不少企業的難題。

對此，吳遠怡認為，從精選層運行一年多的情況來看，大部分精選層公司都有不錯的市場表現，贏得了較好的市場口碑，流動性狀況也不斷向好，相關龍頭公司日成交額1億-2億元，未來流動性有望有所提升。北交所宣布成立以來，精選層公司股價出現多輪上漲，但結合企業資質和成長性來看，目前估值上不存在明顯的泡沫，精選層的許多優秀標的仍具備良好的投資價值。不過，相較于滬深市場可比公司的估值來看，精選層公司當前折價已經不明顯，有些公司和可比公司的估值相當，但是從可比公司的市值角度來看仍具有提升空間。

謝家樂提到，北交所、科創板和創業板這三個板塊是我國的經濟轉型的重要驅動力，會齊頭并進，北交所未來的配套政策支持力度會非常大。而機構投資者大幅度的參與會大大地改善北交所的流動性。伴隨著未來活躍度會隨著投資者數量的增加而提升，也會帶來估值提升的投資機會。實際上精選層的賺錢效應已經比較突出，有不少股票漲幅比較可觀。

在此情況下，基金經理得選股邏輯頗值得關注。

吳遠怡表示，相較于滬深兩市，北交所上市公司以創新型中小企業、“專精特新”企業為主。因此，將采用自上而下與自下而上相結合的方式來尋找機會，中觀層面更加注重產業研究，微觀層面深入挖掘分析公司管理層、公司質地、業務方向，希望做到下沉研究、優中選優。

謝家樂表示，在選股框架上堅持高質量成長，靈活把握估值。首先，關注企業的行業領先地位，著重企業成長性，關注規模體量與盈利能力，尋找在產業鏈中已經建立起鏈條優勢的企業。布局潛在細分龍頭企業，北交所相比A股上市公司，其細分行業會更“小”而“新”，不能簡單與A股公司進行比較研究，要深度研究重點挖掘潛在的細分龍頭企業。

第二，把握估值方面, 北交所公司因前期在創新層有交易價格、流通股比例相對較高等特點，新股高估值的消化時間會較短。在它們上市后需要緊密跟蹤，尋找低估時機配置。但是要靈活評價估值，把握估值窗口期。因為整體市場波動難以預測，既要從創造自由現金流的視角理解絕對估值，又要結合不同企業的價值創造能力差異，給予相對估值補償。

楊俊表示，北交所上市公司將以制造業企業為主，因此對于制造業的研究，除了對重點公司進行定向深度解析外，也可采用“鏈式”思維開展研究，貫穿屬于同一產業鏈的滬深交易所上下游公司，開展綜合立體分析，相互映射，相互驗證，往往可以事半功倍。

匯添富基金則表示，選股思路包括正在演繹的主線龍頭股票，例如新能源汽車、光伏、半導體等行業;蟄伏期的逆向股票包括消費品、醫療器械;自下而上選擇的小公司，長周期持股。在具體選股上，希望找到一批未來3-5年預估有比較確定成長空間的公司，這些公司的市值有較大的成長空間。關鍵還是要看公司成長的空間和其成長的速度。

未來，對于北交所的投資機會，基金經理從不同維度做了解讀。

從整個公募基金的機會層面來看，楊俊認為，目前，已經上市的“專精特新”企業主要分布于高端制造領域，大部分集中于機械設備、化工、醫藥生物、電子、電器設備五大行業。隨著北交所的成立，可以預期，未來會有更多高端制造領域中小企業登陸，而公募基金由此可獲得更廣闊的參與空間，分享科技創新高端制造領域中小企業成長的紅利。

謝家樂表示，將重點關注大市值、行業龍頭及具有產業鏈條優勢的公司。北交所上市公司以“專精特新”為主要特點，許多企業是細分領域的龍頭，在產業鏈分工中具有較強的競爭力。當該產業鏈景氣度上升時，在細分領域具有龍頭地位的公司均能獲益。

匯添富基金表示，將重點關注符合社會發展趨勢和國家政策導向，預計未來3-5年市場空間大、產業化進程加速落地的新興產業，例如生物醫藥產業。同時，亦將重點關注競爭力突出，已經具有一定營收與利潤體量，預計未來3年業績有望保持成長，且估值合理的公司。此外，關注核心管理層具有企業家精神，股權結構合理，公司治理規范的具體標的。

(經濟觀察網 記者 李沁)