全球主要大宗商品價格看漲

今年以來，全球主要大宗商品市場在整體升溫的同時，市場結構有所分化。金屬價格整體降溫，黑金屬和有色金屬價格繼續分化;農產品價格則保持相對平穩，呈小幅上揚態勢。展望下半年，全球大宗商品整體價格將繼續保持溫和上漲——

今年以來，受世界經濟復蘇、貿易摩擦升級及地緣政治等因素影響，全球主要大宗商品市場在整體升溫的同時，市場結構有所分化。石油等能源類大宗商品價格繼去年大幅躍升28%之后，今年繼續顯著攀升;金屬價格整體降溫，黑金屬和有色金屬價格繼續分化;農產品價格則保持相對平穩，呈小幅上揚態勢。展望下半年，全球大宗商品整體價格將繼續保持溫和上漲，但不同產品分化依舊。世界銀行代理首席經濟學家尚塔亞南·德瓦拉揚表示：“全球經濟增長加快和需求上升是推動大部分大宗商品漲價和未來大宗商品價格看漲預期的重要因素。”

能源價格大幅飆升

地緣政治成為看點

1月份至今，國際油價一路震蕩上揚，目前已升至2016年初谷底價的一倍多。歐佩克發布的石油市場月度報告顯示，今年6月份的歐佩克一籃子油價均價為68.43美元/桶，比年初大幅上漲36%;同期布倫特油價為71.16美元/桶，同比上漲35.1%，西德克薩斯油價為65.46美元/桶，上漲31.1%。三大國際原油基準價均錄得三成以上漲幅，其主要原因有三：一是歐佩克與非歐佩克產油國的聯合減產;二是全球經濟回暖提振原油需求;三是美國退出伊核協議并威脅升級對伊朗的制裁。

國際油市將保持供需“緊平衡”。歐佩克預測，今年原油日需求量為9885萬桶，比去年增加165萬桶，而2019年日需求量將繼續增加，可能首次超過1億桶大關。亞洲、拉美和中東國家對原油的需求穩步上升。從供應方面看，非歐佩克國家今年石油日產量為5954萬桶，比上年增加200萬桶，明年將繼續增加，增產方主要為美國、巴西、加拿大、澳大利亞、哈薩克斯坦和英國。歐佩克15個成員國今年的原油日產量為3233萬桶。由于經濟陷入困境，拉美主要產油國委內瑞拉的原油產量不斷萎縮。數據顯示，今年一季度，委原油日產量為162萬桶，二季度降至152萬桶，明顯低于去年。而利比亞和尼日利亞的增產，以及頁巖油增產速度超預期，可在一定程度上緩解國際油市的緊張局面。

今后一段時間，地緣政治將成為影響油價的主要因素。一旦美國對伊朗制裁升級，限制伊朗原油出口，國際油市平衡被打破，油價將大幅攀升。今年上半年，伊朗原油日產量為381萬桶，大部分供出口，主要銷售至東亞和南亞國家。近期，美國與伊朗交惡，相互隔空互懟。美國揚言要封殺伊朗的石油出口，伊朗則威脅封鎖霍爾木茲海峽，切斷包括沙特、科威特、阿聯酋、伊拉克等海灣國家的石油海運線路。這將給國際能源市場帶來“災難”性后果。

金屬行情繼續分化

供需平衡有待形成

黑金屬與有色金屬價格走勢繼續分化，是今年金屬價格行情的最重要特征。鐵礦石價格的下跌很大程度上抵消了其他商品的強勢，金屬價格整體降溫。目前全球鐵礦石市場呈現供應寡頭、需求集中的格局。淡水河谷、力拓、必和必拓與FMG四大主要礦商提供全球鐵礦石貿易量的70%以上，同時，作為全球第一大鐵礦石消費國的中國，成為影響鐵礦石價格變動的主導因素。目前全球鐵礦石需求快速上升的階段已隨著中國需求減緩而結束，國際鐵礦石供需格局進入了新的階段，短期內供應過剩的現象難以改變。7月份58%品位干基粉礦到岸價格為52.52美元/噸，比1月份的月均價57.99美元/噸要低10%。世界銀行發布的《大宗商品市場展望》報告預測，2018年鐵礦石平均價格較2017年將大幅下降18.6%。

鐵礦石價格的下挫，刺激了一些國家鋼鐵消費的增加。印度政府提出粗鋼年產量3億噸的目標，并計劃在2030年前投資10萬億盧比進行擴能。國際鋼協數據顯示，今年前6個月，世界粗鋼產量8.815億噸，同比增長4.6%，增加產量3910萬噸;6月份，全球粗鋼產能利用率78.5%，同比增長3.8個百分點，環比增長1.0個百分點。

在有色金屬行情方面，國際銅業研究組織(ICSG)認為，2018年全球銅產能增速將回落至2.7%左右的低點，本輪產能擴張結束，銅價將小幅上漲。世界金屬統計局(WBMS)發布的報告顯示，今年上半年全球銅市缺口為19.7萬噸，遠遠大于去年的銅市場供應短缺6.5萬噸，也明顯高于2016年全年的6.9萬噸，這反映出銅礦供給缺口正在逐漸被拉大。世界銀行預測，今年的銅平均價格為6118美元/噸，較2017年小幅上漲1.1%。

鋁行情與銅頗為相似。隨著全球最大的鋁生產國去庫存去產能的進一步推進，中國鋁產量增速將進一步放緩，供給缺口將會放大。俄羅斯鋁業數據顯示，2018年全球鋁市供應短缺量將從2017年的130萬噸擴大至約170萬噸，鋁價存在上行的動力。世界銀行預測，今年全年鋁平均價格為1968美元/噸，較2017年小幅上漲0.9%。WBMS數據顯示，今年上半年，鉛、鎳、錫的市場供應都存在短缺現象，這將繼續推動有色金屬價格走高。黃金價格則受美歐伙伴政策收緊而回落，世界銀行預測，2018年黃金價格將小幅下降1.0%。今年以來，黃金需求呈疲軟態勢，二季度黃金需求總量滑落至964.3噸，為2009年以來新低，同期市場供應出現3%的增長，達到1120.2噸。

糧食供應總體平穩

需求放緩價格承壓

當前，全球人口增長率呈進一步下降趨勢，隨著主要新興經濟體需求增長減速，人均主食消耗量趨于飽和，全球范圍內對農產品和糧食需求增長放緩，而供給方面則保持平穩。經合組織和聯合國糧農組織共同編制的《2018年—2027年農業展望》年度報告顯示，全球大多數農產品生產將穩步增長，大部分谷物、肉類、乳制品和魚類產量達到創紀錄水平，其中谷物庫存水平已升至歷史最高。不過，受洪澇災害或干旱少雨等惡劣天氣影響，一些國家糧食歉收，存在供應短缺現象。在供求關系作用下，該展望報告預計未來10年主要農產品價格將保持低位。

數據顯示，全球小麥連續5年增產，目前庫存已達2.68億噸。大豆、大米仍處于產大于需的格局，當前庫存分別為9832萬噸和1.41億噸。受近年來價格低迷影響，玉米種植面積下滑，產量下降，基本面由產大于需轉為產不足需，期末庫存大幅下降10%。產需關系的轉變給玉米價格帶來支撐，此外，由于玉米可以作為工業乙醇的原料，隨著國際市場原油價格上移，相應對玉米價格構成利好。專家指出，當前多數農產品供需基本面偏松，長期來看，價格處于低位，下降空間不大;玉米等個別品種產需關系略緊，價格可能出現季節性上揚。