金融市場(chǎng)對(duì)海外噪音似乎不屑一顧，香港將繼續(xù)作為世界進(jìn)出中國(guó)內(nèi)地的關(guān)鍵門戶，尤其是金融領(lǐng)域。
7月7日，美元/港元匯價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，并在紐約交易時(shí)段再度觸發(fā)7.75港元強(qiáng)方兌換保證。香港金融管理局(HKMA，下稱“金管局”)于周一紐約交易時(shí)段再向市場(chǎng)賣出17.44億港元，連同稍早在傍晚賣出的港元，單日共向市場(chǎng)注入71.69億港元。7日下午，金管局再次賣出81.38億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度，本周兩日內(nèi)干預(yù)次數(shù)已達(dá)3次。
金管局時(shí)隔兩周后再度向市場(chǎng)釋出港元后，7日，港元短端拆息回落，但是美元/港元即期匯率繼續(xù)緊貼7.75港元的強(qiáng)方兌換保證水平，港元匯率居高難下。
“金融市場(chǎng)對(duì)海外噪音似乎不屑一顧，”交銀國(guó)際研究部主管洪灝表示，“港元最近觸及交易區(qū)間的強(qiáng)方，引發(fā)金管局干預(yù)。盡管香港經(jīng)濟(jì)不乏壓力，但大家對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信心從匯市、樓市、股市都有所體現(xiàn)。”市場(chǎng)預(yù)計(jì)，香港將繼續(xù)作為世界進(jìn)出中國(guó)內(nèi)地的關(guān)鍵門戶，尤其是在金融領(lǐng)域，大灣區(qū)也將給香港帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，例如“跨境理財(cái)通”的落地。
從息差角度看，7月7日，3個(gè)月HIBOR(香港銀行間拆借利率)報(bào)0.70756%，3個(gè)月美元LIBOR報(bào)0.27588%，盡管相較5月，息差優(yōu)勢(shì)已收窄，但仍在高位。
“在香港的企業(yè)或個(gè)人未來(lái)可能更希望持有港元，而非過去的美元，以避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)。這也可能支撐港元。”某外資行交易員對(duì)記者表示。
港元維持強(qiáng)勢(shì)，美元醞釀拋售
去年以來(lái)，由于外部不確定性及香港經(jīng)濟(jì)深度衰退，唱衰港元的聲音不斷。但今年以來(lái)，市場(chǎng)一次次以實(shí)際表現(xiàn)打臉“港元大跌論”。
多位中外資行資深交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“港元大跌論”是臆測(cè)，且不論金管局坐擁4410億美元的龐大外匯儲(chǔ)備，位列全球第八;單是港股市場(chǎng)，“目前中資銀行和中資企業(yè)占據(jù)港股上市公司的70%，這一占比還將隨中概股赴港‘二次上市’進(jìn)一步擴(kuò)大，而這些資金流將超過任何香港本地流量。”因此，港元幾乎不可能出現(xiàn)盯不住美元的情況。
港元自1983年起實(shí)行盯住美元的聯(lián)系匯率制度，目的是讓本地商業(yè)與貿(mào)易活動(dòng)具有較大的可預(yù)測(cè)性，其匯率保證維持在1美元對(duì)7.75-7.85港元區(qū)間。市場(chǎng)認(rèn)為，港元將維持強(qiáng)勢(shì)或持續(xù)徘徊在7.75港元附近。
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度復(fù)蘇明顯強(qiáng)于預(yù)期，引領(lǐng)A股、港股本周大漲，港元匯價(jià)自周一中午起更加頻繁地觸碰7.75港元強(qiáng)方水平，港元短端拆息反彈反映資金需求增加。在金管局干預(yù)后，拆息利率有所回落。“港股不斷創(chuàng)新高，香港樓市價(jià)格、成交量近期也復(fù)蘇明顯。金融市場(chǎng)對(duì)海外的不確定性似乎不屑一顧。”洪灝稱。
同時(shí)，一眾華爾街投行都在醞釀“拋售美元”，只是機(jī)構(gòu)尚未大規(guī)模付諸行動(dòng)，這也使港元對(duì)美元維持強(qiáng)勢(shì)的前景進(jìn)一步明朗。
無(wú)限量寬松(QE)導(dǎo)致美元本身價(jià)值被稀釋，“但這種看衰的觀點(diǎn)并未體現(xiàn)在倉(cāng)位里，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)希望當(dāng)總統(tǒng)選舉結(jié)果更清晰時(shí)，再迅速增加風(fēng)險(xiǎn)敞口，”渣打全球研究主管羅伯遜(Eric Robertsen)對(duì)記者表示，但市場(chǎng)往往不會(huì)給人過多等待的時(shí)間，“最新網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)表明，拜登(民主黨人)當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的可能性越來(lái)越大，也暗示了民主黨將有可能控制國(guó)會(huì)兩院。民主黨大選獲勝對(duì)美元的影響將是負(fù)面的，控制兩院將加劇該反應(yīng)。”他稱，盡管現(xiàn)在就根據(jù)大選預(yù)期結(jié)果建倉(cāng)或?yàn)闀r(shí)過早，但如果大選前美元就大幅走弱可能使市場(chǎng)措手不及，因此將持續(xù)尋找賣出美元的理想時(shí)機(jī)。
還應(yīng)考慮到，由于全球央行外匯掉期減少，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表最近有所下降。“這表明美元需求減少，因?yàn)闊o(wú)需央行就可以在國(guó)外獲取美元。在我們看來(lái)，這利空美元。”羅伯遜稱，當(dāng)前美元對(duì)G10貨幣的利差優(yōu)勢(shì)不再，持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的美元現(xiàn)金甚至沒有回報(bào)。雖然人民幣可能不是替代美元的避險(xiǎn)貨幣，但這確實(shí)表明從2015年一季度就開始的分散美元、風(fēng)險(xiǎn)多元化的趨勢(shì)可能會(huì)恢復(fù)。
中概股帶動(dòng)人氣，南下資金強(qiáng)勁
近期，香港的資金凈流入強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超香港本地流出的資金，不容忽視的一股力量就是中概股“二次上市”。
安永方面對(duì)記者表示，由于疫情影響，香港今年上半年IPO數(shù)量與去年同期相比減少20%，但籌資額增加21%，這主要得益于京東和網(wǎng)易兩大中概股回歸香港，二者共籌資543億港元，占上半年籌資總額62%。
京東、網(wǎng)易“二次上市”的主承銷商瑞銀證券亞太區(qū)投資銀行主管金弘毅對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，“二次上市”主要有兩大動(dòng)機(jī)，一是“買保險(xiǎn)”以防未來(lái)美國(guó)上市收緊，另一方面也起到帶動(dòng)股價(jià)的作用，拓展了投資者群體，從股價(jià)表現(xiàn)可看出投資者對(duì)中概股回歸表示歡迎，甚至帶動(dòng)了其ADR(在美中概股)的股價(jià)。
未來(lái)，這一勢(shì)頭仍將保持強(qiáng)勁。瑞銀內(nèi)地/香港金融行業(yè)分析師朱曉偉對(duì)記者稱，假設(shè)未來(lái)12個(gè)月中，符合標(biāo)準(zhǔn)的42家公司在香港“二次上市”，平均發(fā)行規(guī)模為總流通股數(shù)的5%，則募集資金總額為270億美元，約為香港過去12個(gè)月IPO金額的70%，或IPO加上“二次上市”金額(5220億港元)的40%，港股流動(dòng)性足以承接。若未來(lái)“二次上市”的中概股被納入“互聯(lián)互通”名單，則將吸引更多南下資金流入。
截至6月4日，在美首次上市的中資公司總市值為1.2萬(wàn)億美元，其中阿里巴巴占50%，上述42家公司占46%。
南下資金不斷增持香港上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)
金融走廊地位強(qiáng)化
中外資機(jī)構(gòu)近期都認(rèn)為，香港作為中國(guó)內(nèi)地和全球的走廊(financial corridor)角色會(huì)強(qiáng)化而非削弱，尤其是在金融方面。
事實(shí)上，與中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)近年來(lái)不斷拉動(dòng)香港本地經(jīng)濟(jì)，這種趨勢(shì)仍將強(qiáng)化。安永數(shù)據(jù)顯示，上半年接近6成數(shù)量的新股來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，籌資額占總額的96%;互聯(lián)互通機(jī)制強(qiáng)化了兩地聯(lián)動(dòng)。截至上周五，今年以來(lái)南下資金高達(dá)2762.93億元，是北上資金的近兩倍，資金不斷追逐新經(jīng)濟(jì)龍頭。截至6月20日，南下資金在中芯國(guó)際的持有量高達(dá)24.4%，金山軟件為24.4%，騰訊為2.8%，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為5.2%，小米為8.6%。
牛津經(jīng)濟(jì)研究所亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)對(duì)記者表示，2019年香港對(duì)中國(guó)內(nèi)地的出口占香港總商品出口的55%，較2000年前后的45%大幅上升。同時(shí)，美國(guó)的份額從2000年的16%下降到7.7%。
“一些外國(guó)企業(yè)將香港作為區(qū)域中心，即將資金存放在香港，在需要的時(shí)候轉(zhuǎn)入中國(guó)內(nèi)地。當(dāng)前海外資金通過香港不斷進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，追逐相對(duì)高收益的股、債等資產(chǎn)，”牛津經(jīng)濟(jì)研究所資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tommy Wu對(duì)記者稱，香港作為中國(guó)內(nèi)地和全球的金融走廊角色仍會(huì)強(qiáng)化。
