超級“吞金獸”來襲，威力到底有多大?千億大黑馬狂瀉25%，最強板塊跌去1200億，恐慌極值或在五日內(nèi)出現(xiàn)

超級“吞金獸”即將在今天登陸A股!

中芯國際這只超級大盤股將于今天在A股上市。這一猛票尚未交易，市場已經(jīng)感受到了它的威力。由于市場普遍預(yù)期中芯國際上市之后將達到5000億-7000億元市值，而此時會有大量換手發(fā)生，因而屆時該股的成交亦可能突破天量。目前市場預(yù)期，若按70%的換手率估算，首日將吸走超過500億場內(nèi)資金。

在這種預(yù)期的影響之下，昨日A股亦是大幅殺跌。滬硅產(chǎn)業(yè)這一按照發(fā)行價計算已經(jīng)上漲超過16倍的千億大黑馬，盤中最高漲逾5%，隨后一路狂跌近20%，單日最高狂瀉25%。半導(dǎo)體行業(yè)這一年內(nèi)最強板塊市值狂跌1200億元。科創(chuàng)板出現(xiàn)大面積暴跌局面，全市場表現(xiàn)十分疲弱。

那么，剛剛起來的所謂“牛市”就這么沒了?分析人士認(rèn)為，若中芯國際后市走勢非理性，恐怕對市場會帶來持續(xù)沖擊。從量能來看，目前成交量并未萎縮，這意味著資金面的情況并未發(fā)生顯著變化。因此，后市偏震蕩的概率較大。同時，高成交量也意味著高波動，短期的操作難度會加大。

中芯國際的沖擊

中芯國際將于今日(7月16日)在科創(chuàng)板上市。據(jù)券商中國記者了解，目前市場預(yù)期中芯國際開盤市值可能會在5000億-7000億元之間，也就是說該股極有可能開盤價在70元-100元之間，較其27.46元的發(fā)行價高出150%-260%。而且市場多數(shù)人士認(rèn)為，由于該股中簽率較高，很多投資人可能會選擇在第一天賣出。

有一種分析認(rèn)為，中芯國際首發(fā)上市，流通股本10億股左右，發(fā)行價格27.46元。目前科創(chuàng)板上市首日收盤價基本都是發(fā)行價的4至5倍，即使只按機構(gòu)預(yù)測的3倍價格81元收盤價計算，則流通市值將超800億，以換手率70%計算(目前科創(chuàng)板上市首日普遍在60%-80%)，上市首日將吸納560億場內(nèi)資金，是一個十足的吞金巨獸。

據(jù)wind資訊中的半導(dǎo)體指數(shù)行情，近期半導(dǎo)體指數(shù)成交金額約為1000億左右。若中芯國際上市，首日成交有可能超過半導(dǎo)體板塊一半以上成交量。所以，這只股票對整個板塊造成了巨大沖擊。滬硅產(chǎn)業(yè)這匹黑馬也栽了，由漲逾5%變成大跌近20%，整個板塊指數(shù)殺跌超5%，市值跌去近1200億元。

中芯國際的潛力有多大?

5 月24 日晚，香港、美國兩地上市的中芯國際在香港證券交易所發(fā)布公告稱，公司決定主動從紐約證券交易所退市，且已得到董事會批準(zhǔn)。在那之后，中芯國際的港股開始一路上漲，一年漲幅接近4倍。目前港股市值已經(jīng)高達2198億港元。

從行業(yè)比較來看，來自日媒的最新統(tǒng)計顯示，今年第二季度，全球晶圓廠的座次是：臺積電獨攬51.5%的制造份額，高居第一;三星居次，份額是18.8%;3~5名分別是格芯、聯(lián)電和中芯國際。

截至7月14日，在美國上市的臺積電市值為3473億美元，折合人民幣超過2.1萬億元。若在正常的貿(mào)易環(huán)境下，中芯國際所占的市場份額對應(yīng)的市值可能不會超過該公司的五分之一。但由于自主可控的需要，中芯國際的地位上升，因此可能會享受一定的溢價。

中信證券認(rèn)為，晶圓代工廠國際上一般采用PB或PB-ROE估值法，中芯尚未處于穩(wěn)定貢獻盈利的階段，ROE水平尚低(4%左右)，ROE并不能完全解釋PB，仍然建議采用PB估值法，歷史在0.7-3倍PB區(qū)間波動。中芯每一輪股價上行基礎(chǔ)往往是行業(yè)上行周期，同時歷次股價上行通常有催化劑因素(國內(nèi)大客戶導(dǎo)入、先進節(jié)點量產(chǎn)、行業(yè)滿載代工價格上漲等)。從PB估值來看，臺積電由于產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固、盈利持續(xù)釋放，市場給予5倍PB。中芯國際作為大陸晶圓代工龍頭，在國內(nèi)核心地位顯著，長期成長空間高于臺積電且盈利能力有持續(xù)上升空間，因此向上對標(biāo)臺積電可以給到4~5倍左右PB水平。

值得注意的是，南向資金于7月15日狂賣中芯國際港股，全天凈賣出超過11億港元。而中芯國際在A股上市之際，其港股卻暴跌超過8%。

恐慌極值可能在五日內(nèi)出現(xiàn)

最近兩天，A股市場受各種因素影響，波動幅度巨大。那么，這一波行情是否走到了終點呢?

從短期來看，15日收盤期權(quán)的隱含波動率來看，還略為上升。認(rèn)購期權(quán)比認(rèn)沽期權(quán)還要貴不少。這意味著投資者看漲情緒依然較濃。然而，根據(jù)歷史經(jīng)驗，這個一般都是反向指標(biāo)。除了2015年，認(rèn)購比認(rèn)沽貴的一般不超過6個工作日，然后就開始回調(diào)。不過，今年的行情仍具有較強的不可測性，一如7月1日，行情突然發(fā)動一樣，來得比較突然。因此，行情何時終結(jié)并不是太容易猜測。但短期的恐慌極值有可能在五個交易日內(nèi)出現(xiàn)。

中芯國際上市之后，對場內(nèi)資金和情緒的沖擊可能難以避免。若成交量太高，應(yīng)該會打擊到市場上的情緒。因為，科創(chuàng)板頭五個交易日的換手率一般都比較大，這意味著五個交易日內(nèi)，中芯國際的影響才會趨于收斂。但考慮到市場已經(jīng)提前反應(yīng)，因此這種影響帶來的恐慌極值也應(yīng)該會提前了出現(xiàn)。當(dāng)然，還有一種情況就是中芯國際開盤之后運行平穩(wěn)、理性，盤面交投不會過于活躍，這樣帶來的沖擊會要小很多。

7月16日，上半年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布。這一數(shù)據(jù)會帶來怎么的預(yù)期，會不會引發(fā)市場震動，也值得關(guān)注。

就長期而言，市場的基本邏輯并未發(fā)生太大變化。興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，中國以科技為特征的新型朱格拉周期已確認(rèn)。隨著外部環(huán)境趨于長期嚴(yán)峻，中國供給側(cè)改革的工作重點逐漸從“去產(chǎn)能去庫存去杠桿”轉(zhuǎn)向“補短板”，“補短板”聚焦于科技創(chuàng)新，“新基建”類比美國90年代信息高速公路。