康華生物(300841.SZ)自6月16日于創(chuàng)業(yè)板上市后連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)收獲漲停，其股價(jià)從70.37元/股的發(fā)行價(jià)一路狂飆至659.97元/股。過(guò)快的漲幅也引來(lái)了深交所的關(guān)注，要求康華生物核查股價(jià)短期內(nèi)漲幅較大的原因并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

在7月19日的回復(fù)函中，康華生物表示，截至2020年7月15日，公司靜態(tài)市盈率為199.18倍，仍處于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率區(qū)間內(nèi)，且公司無(wú)限售流通股僅有1500萬(wàn)股，流通股份規(guī)模較小，股價(jià)易受市場(chǎng)資金影響。

招股說(shuō)明書顯示，康華生物為一家綜合性研究、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，是目前國(guó)內(nèi)首家生產(chǎn)人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的疫苗企業(yè)，同時(shí)公司還擁有ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。

國(guó)內(nèi)狂犬病疫苗屬于剛需疫苗。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)人用狂犬病疫苗每年的批簽發(fā)總數(shù)量維持在6000-8000萬(wàn)支，即1200-1600萬(wàn)人份，整體批簽發(fā)量基數(shù)較大。但受市占率達(dá)23%的長(zhǎng)生生物停止生產(chǎn)，市占率為15%的廣州諾城已經(jīng)有約1.5年無(wú)批簽發(fā)影響，廣東、河北、山東、四川等10多個(gè)省份的狂犬疫苗都曾出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。

VERO 細(xì)胞疫苗是目前最主要的狂犬疫苗，2019 年 Vero 細(xì)胞狂犬疫苗批簽發(fā)占比約為 90%。而人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗被世界衛(wèi)生組織稱為預(yù)防狂犬病的黃金標(biāo)準(zhǔn)疫苗，接種后可產(chǎn)生可靠的免疫應(yīng)答，產(chǎn)生高滴度的中和抗體，無(wú)嚴(yán)重的不良反應(yīng)，是目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)狂犬病疫苗的有力補(bǔ)充。目前，國(guó)內(nèi)僅有康華生物的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗獲批上市。

康華生物的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗批簽發(fā)占比呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2017年的1.28%、2018年的3.34%至2019年的4.04%。2017年至2019年年間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.62億元、5.59億元、5.55億元。公司表示，2019年?duì)I收略低于2018年?duì)I收的原因是，2019年公司實(shí)施技改項(xiàng)目，公司營(yíng)收因疫苗產(chǎn)品生產(chǎn)周期特點(diǎn)較2018年度下降0.86%。2020年上半年，康華生物的扣非凈利預(yù)計(jì)為1.79億元-1.84億元，比上年同期增112.69%~118.63%。

康華生物表示，公司股票價(jià)格可能受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)流動(dòng)性、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、投資者心理等多重因素影響。其中，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、公司發(fā)行市盈率低于同行業(yè)公司市盈率水平也是公司股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素之一。康華生物股票發(fā)行市盈率為22.99倍，截至2020年7月15日，康華生物靜態(tài)市盈率為199.18倍，仍處于疫苗行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率區(qū)間內(nèi)，但公司所處的醫(yī)藥制造業(yè)滾動(dòng)市盈率為58.87倍，顯著高于行業(yè)市盈率水平。除此之外，公司無(wú)限售流通股僅有1500萬(wàn)股，流通股份規(guī)模較小，股價(jià)易受市場(chǎng)資金影響。

目前，根據(jù)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心公開(kāi)數(shù)據(jù)，除康華生物外，北京民海生物科技有限公司的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)已完成III期臨床試驗(yàn)，成都生物制品研究所有限責(zé)任公司的凍干人用狂犬病疫苗(2BS細(xì)胞)及智飛生物(300122,股吧)的人用狂犬病疫苗(MRC-5)處于III期臨床試驗(yàn)階段，其它企業(yè)處于研發(fā)早期階段，潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有限。