有這么一家公司，上市不到五年，卻激進并購多次，不僅在“雷上跳舞”，如今更是面臨著爆雷的風險。

這家公司就是金科文化，自從7月16號發公告說要收購“會說話的湯姆貓” 主題建設項目之后，就連續收到創業板公司管理部的關注函。

為什么頻頻收到關注函?金科文化究竟遇到了什么麻煩?這還要從當年的跨界并購說起。

金科文化一開始并不是搞文化的，而是做化學制品的，當時叫浙江金科。2015年上市之后雖然股價一個月內飆升487%，但只是因為抓住了當年牛市的尾巴，它自己營收在12年到14年的三年內兩年下滑，顯然撐不起這樣的股價。

所以浙江金科收購了做游戲的杭州哲信，想要搞出新的利潤增長點。當時的杭州哲信凈資產才2.5億，浙江金科卻給出了29億的收購對價，增值率超過1060%!給后來的爆雷埋下了伏筆。

2017年到2018年，更名為“金科文化”的浙江金科通過一系列操作，以49億左右的價格收購了Outfit7全部的股權，這個Outfit7就是做出“會說話的湯姆貓”系列IP的游戲公司，希望通過這次并購進一步扎根游戲領域，徹底完成轉型。

但轉型豈是那么容易的?金科文化隨即就迎來了兩顆響雷。完成2016到2018年三年的業績承諾后，杭州哲信開始業績變臉，2019年凈利潤直接跳水，從盈利3.4億變成虧損3億，導致金科文化在2019年計提了23.2億的商譽減值損失，基本上清空了杭州哲信的賬面商譽價值。

Outfit7也是在2017年和2018年勉強達標，在2019年只完成了67%的業績，業績承諾的整體完成率是88%，導致金科文化計提了2.62億的商譽減值損失。

可就算是這88%，其實都是摻了水分的。我們拿做出“憤怒的小鳥”的Rovio公司和Outfit7相比，發現Outfit7的凈利率異常的高，從2017年到2019年分別是70%、68%、61%，而Rovio公司只有7%、8.7%、4.6%。結合17、18年Outfit7勉強完成業績承諾的情況，可以推測這是財務粉飾操作。

而且Outfit7最近也是開啟了飲鴆止渴模式，為了提升毛利率，在“會說話的湯姆貓”這個游戲里開啟了瘋狂打廣告模式，不少用戶都吐槽說一分鐘能彈出三次廣告。這樣的模式已經造成用戶體驗的嚴重下降，顯然不具可持續性。

就算這樣飲鴆止渴，都沒能拯救金科文化一季度的業績。在完美世界、三七互娛等游戲同行一季度凈利潤同比都增長超過20%的情況下，金科文化的凈利潤卻下降了14.3%。

在這樣的情況下，金科文化還陷入了大股東占用資產的風波，據金科文化公告，2019年金科控股占用金科文化15.5億資產。7月16號之所以要向金科控股收購萬錦商貿100%的股份，看中的并不是萬錦商貿擁有的“會說話的湯姆貓”主題商業綜合體，而是想通過這種方法解決控股股東挪用資產問題，不然協商價格為啥正好是15.5億呢?也難怪監管部門會下發關注函了。

可金科文化在2019年年報里也說了，因為需求下降，導致IP授權業務進展緩慢。業務停滯的情況下還要收購游戲IP商業綜合體，盈利顯然不容樂觀。

在創業板上市公司漲跌幅將被放大到20%的背景下，如今的金科文化就像在懸崖邊跳舞。如果今年Outfit7的業績繼續下滑，或許將成為壓倒金科文化的最后一根稻草。