創(chuàng)業(yè)板注冊制四大變化
深圳交易所宣布計劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。屆時，創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制將從目前的10%調整為20%，新股上市前五日不設漲跌幅限制。
將創(chuàng)業(yè)板注冊制和目前正在實行的審核制對比發(fā)現(xiàn)：
首先，最新的注冊制提供了三套上市標準，條件降低且多元化：1)第一套要求最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元;2)第二套要求上市后預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元;3)第三套要求上市后預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元。截至8月16日，當前共有384家企業(yè)按照注冊制新標準申報了創(chuàng)業(yè)板IPO，其中380家選擇了標準1，另有4家選擇了市值要求的標準2。
其次，注冊制是以信息披露為中心，其審核流程節(jié)奏明確，包括首次反饋必須在受理的15個交易日之內(nèi)，最長中止審核的時間必須控制在兩個月以內(nèi)，因此對整個項目的落地會有更好的時間判斷。
第三，發(fā)行市盈率放開。在原來審核制下，發(fā)行市盈率基本穩(wěn)定在23倍，在現(xiàn)在的注冊制下，采用機構投資者累計標價詢價的制度，定價更加市場化。
第四，再融資規(guī)則寬松。創(chuàng)業(yè)板注冊制新規(guī)下，向特定對象再融資時可以不走發(fā)審會流程，小額簡易快速融資的發(fā)行額度上限也由5000萬元上調至3億元。
根據(jù)中泰證券測算，上市條件降低且多元化使得符合條件的企業(yè)數(shù)量大量增加，以及發(fā)行市盈率的放開將提高IPO的融資規(guī)模。
項目儲備帶來承銷收益
截至2020年8月14日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下已有18家首發(fā)公司完成新股發(fā)行，合計募資201億元。承銷保薦費12.7億，平均承銷保薦費率6.3%。
主承銷商方面，首批18家公司中，中信建投、中金公司和國金證券擔任主承銷商的分別有3家、2家和2家，海通證券、國泰君安、華泰聯(lián)合等均是1家，分布較為均衡。
根據(jù)交易所披露的數(shù)據(jù)，截至8月14日，共有364家企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板注冊制，其中，中信證券(29家)、中信建投(27家)、民生證券(24家)、國信證券(22家)、華泰聯(lián)合證券(18家)、國金證券(18家)的項目儲備靠前。
目前已經(jīng)過會(含注冊)項目數(shù)49家，中信建投5單居首位，中金公司、國金證券和海通證券均為4單過會項目，并列行業(yè)第二，已經(jīng)過會項目預計將于近期發(fā)行上市，短期內(nèi)將為券商帶來確定性業(yè)績釋放。
券商四大業(yè)務將受益
注冊制下創(chuàng)業(yè)板另一大變化來自于交易制度，即上市前五個交易日不設置漲跌幅的限制，五個交易日之后漲跌幅的限制范圍從10%放寬到20%，這項交易規(guī)則的變化可能對應著短期換手率的增加。根據(jù)中泰證券測算，在較為謹慎的假設下預計投行、經(jīng)紀業(yè)務合計貢獻2020年營業(yè)收入146億元，相較于2019年行業(yè)全年營收的增厚幅度是4%。
新上市公司在首個交易日起可作為兩融標的，推出轉融通市場化約定申報方式，戰(zhàn)略投資者配售股票納入可出借范圍。截至2020年8月13日，滬深兩市的兩融余額為1.46萬億元，其中，融券余額為621億元，較2019年底提升超過483億元。天風證券認為未來滬深兩市的融券業(yè)務將成為券商信用業(yè)務的增長點，預計年內(nèi)有望突破1000億元。
開源證券指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制開鑼在即，存量股票漲跌幅上限放寬至20%，IPO加速發(fā)行，券商經(jīng)紀、兩融、投行和直投業(yè)務將全面受益，預計全年業(yè)績增速的中樞有望抬升。宏觀流動性相對充裕，政策利好延續(xù)，維持行業(yè)“看好”評級。
