8月以來，價(jià)值因子表現(xiàn)進(jìn)一步崛起，特別是ROE穩(wěn)定較好，而且又最便宜的股票市場表現(xiàn)非常好，代表性的指數(shù)基金是價(jià)值100ETF。在2019-2020年上半年，此指數(shù)呈整體震蕩特征，落后成長股表現(xiàn)累積絕對(duì)收益差達(dá)40%，而最近1個(gè)月中，該指數(shù)的超額收益5%。

種種變化都顯示，這個(gè)位置是屬于低估值價(jià)值股的，地產(chǎn)銀行肯定是中期主線，但也面臨彈性不足人氣渙散的問題。

主將肯定不能天天上場廝殺，那么誰能擔(dān)綱周期先鋒呢?券商不行之處在于身上的成長屬性太濃了，味不正。

能夠作為順周期先鋒的，恐怕還只有中字頭，群眾基礎(chǔ)好，位置普遍低，身上概念多。事實(shí)上已經(jīng)有一些資金在中字頭里來回沖殺了，中國核建漲了個(gè)天翻地覆，但一點(diǎn)賣方邏輯都沒有，明顯是資金硬打出來的。

邏輯往往是越漲越順暢，這里給中字頭算個(gè)命，三大邏輯可能會(huì)越漲越清晰：

一、央企改革，天山股份珠玉在前，對(duì)于部分集團(tuán)而言，證券化率的提高迫不及待。

二、一帶一路，內(nèi)循環(huán)喧囂熱鬧，但還是沒有找到一個(gè)落腳點(diǎn)，今年的一帶一路峰會(huì)如果重啟?預(yù)期可就又奔著外循環(huán)去了。

三、財(cái)政加碼，央企可是正兒八經(jīng)的影子銀行，這個(gè)道理懂的都懂。

當(dāng)然這里的中字頭不是專指基建類，中國聯(lián)通、中國石油、中國國航、中國重汽各個(gè)方向都有可能成為突破口(中國中免暫時(shí)就不能不算了，謝謝)。

最后要跟大家提一嘴的是，科創(chuàng)板已經(jīng)開始出現(xiàn)破發(fā)的股票了。新上市的凱賽生物，一開始被認(rèn)為是大肉簽，中了就是幾萬塊錢。但目前的結(jié)果來看，居然破發(fā)了，可以說，這是注冊制下的必然結(jié)果，既然已經(jīng)到來，那么接下來恐怕會(huì)越來越多。

科創(chuàng)板的今天就是創(chuàng)業(yè)板的明天，注冊制必然會(huì)導(dǎo)致全市場中的流動(dòng)性向優(yōu)質(zhì)公司集中。對(duì)于權(quán)重股而言，當(dāng)前一定是好事，而并非壞事。

目前還看不出行情告一段落的跡象，只能說主題確實(shí)在切換。科技、醫(yī)藥行業(yè)的一些龍頭公司，確實(shí)已經(jīng)形態(tài)走壞了。但對(duì)于藍(lán)籌而言，目前連指數(shù)都還在上升通道里，這么早就認(rèn)為牛市結(jié)束了，無疑是有些偏頗的。

下周創(chuàng)業(yè)板就20%了，本周五行情恐怕博弈性會(huì)更強(qiáng)，但越是如此，價(jià)值投資就越能夠創(chuàng)造超額收益，最重要的就是堅(jiān)持自己投資邏輯的一慣性。