打板策略或將失靈?

8月14日深交所官宣計劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是首次將增量與存量改革同步推進的資本市場重大改革，涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎性制度。

在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板效仿科創(chuàng)板實行上市前5個交易日不設漲跌幅，其后為20%漲跌幅限制，明確了交易制度落地實施的時間。除此之外也放寬了對于單筆交易申報的數量限制，把20%的交易制度也推開到兩類創(chuàng)業(yè)板基金。

伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施，傳統(tǒng)的打板策略或將將“失效”。

華創(chuàng)證券王小川認為，新規(guī)則實行后，創(chuàng)業(yè)板的股票風險會更大，每天可以下跌20%，而股票的振動幅度則變成40%，如果在漲停板買入，很多可能虧損40%以上。而有些投資者習慣運用的“漲停戰(zhàn)法”，也將承受更大的風險。

另外，漲跌幅放寬至20%，先前A股適用的操作環(huán)境就會失效，也就是說需要更多的資金才能制造個股的漲停，且由于20%的漲停收益較大，許多投資者會選擇兌現落袋為安，這樣就加劇了封停的難度。

富榮基金權益投資部總監(jiān)鄧宇翔也認為短線炒作的難度會變大，其表示，創(chuàng)業(yè)板交易制度改革前的一些投機性策略有效性會降低。放寬漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個股漲跌停發(fā)生的數量、頻率以及連續(xù)漲跌停板數量都會下降。“投資者應盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機策略，比如常用的‘打板’策略。”

價值投資迎良好市場環(huán)境

近年來，資本市場制度優(yōu)化不斷推動資源配置效率和定價效率的全面提升，反映在A股市場，傳統(tǒng)行業(yè)頭部企業(yè)以及新興行業(yè)高技術含量企業(yè)均獲得了溢價，相反少部分的劣質企業(yè)被邊緣化甚至被投資者“投出”A股市場。創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施或將使得價值投資的理念不斷被強化。

上海證券劉騏豪認為，注冊制形成進出有序的資本市場生態(tài)將會明顯遏制市場投機，為價值投資奠定更加良好的市場環(huán)境。并且，注冊制漲跌幅限制放寬，市場波動風險加大也將使得投資者更加注重對投資標的基本面的選擇，業(yè)績良好的公司將更加受到資金的青睞享受估值的溢價，市場估值分化或將成為常態(tài)。

此外，信息披露是注冊制的核心內容，如何更好的利用信息披露對標的進行篩選是未來投資的重要基點。注冊制下的創(chuàng)業(yè)板公司大都與科技創(chuàng)新相關，需要更加專業(yè)的判斷標準，從投資的難度和投資的風險兩個角度對于普通投資者的影響比較大。

對資本市場而言，劉騏豪認為注冊制將有效解決我國融資結構不合理，企業(yè)面臨的高杠杠率風險以及中小企業(yè)融資難融資貴等經濟發(fā)展中的痛點，通過直接融資加快優(yōu)化經濟結構，為中國經濟長期高質量發(fā)展提供動力，有助于夯實A股市場長期牛市的基礎。