創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一周成交額更是大幅攀升，較上周放大了48%;與之相比，上證指數(shù)則較上周成交額下降了22%。
盤面上，天山生物被特停，一定程度上抑制了此前沒(méi)有基本面支撐的低價(jià)股的投機(jī)炒作，資金回流價(jià)值股。白酒、食品飲料、證券等板塊漲幅居前。
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革提振A股市場(chǎng)
市場(chǎng)分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革對(duì)提振A股市場(chǎng)有一定的作用。首先，長(zhǎng)牛依賴于上市公司盈利能力的持續(xù)提升。當(dāng)前擁有較穩(wěn)定ROE(凈資產(chǎn)收益率)的消費(fèi)類行業(yè)與增速較高的科技類行業(yè)在A股市場(chǎng)中的占比正不斷提升，且創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行、企業(yè)上市盈利限制的放寬等也將增加科技類企業(yè)的占比，有利于為A股提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
其次，慢牛依賴于交易機(jī)制和投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。從交易機(jī)制來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，上市公司的基本面因素將更加受到投資者關(guān)注，同時(shí)A股對(duì)外開(kāi)放程度的提升和公募基金入市資金增加，將持續(xù)提升A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的占比。
回到創(chuàng)業(yè)板的估值，總的來(lái)說(shuō)現(xiàn)在還難言創(chuàng)業(yè)板的估值處于歷史較高水平，常規(guī)的估值計(jì)算方法在當(dāng)前需要多加斟酌。疫情對(duì)今年一季度的企業(yè)盈利構(gòu)成了較大沖擊，這變相增加了估值的呈現(xiàn)數(shù)據(jù)。如果考慮到上市公司明年在低基數(shù)效應(yīng)下的增速回升，還難言創(chuàng)業(yè)板的估值處于歷史較高水平。
放寬漲跌幅可能引發(fā)后續(xù)波動(dòng)
申萬(wàn)菱信基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人龔麗麗表示，本周創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制順利落地，A股向“注冊(cè)制時(shí)代”又邁進(jìn)一步。關(guān)注之余，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂兩個(gè)問(wèn)題：一是注冊(cè)制全面落地后，上市股票加速擴(kuò)容將會(huì)沖擊存量市場(chǎng);二是交易制度改革，特別放寬漲跌幅至20%，引發(fā)對(duì)創(chuàng)業(yè)板后續(xù)波動(dòng)加劇，甚至抑制投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
特別是交易制度的改革，一方面，注冊(cè)制下，有望大幅降低投資獲取信息的成本，提升市場(chǎng)自身的“套利效率”和“定價(jià)能力”，使得過(guò)往諸如打板、炒殼等策略逐漸被邊緣，回歸價(jià)值投資本源，賺取優(yōu)質(zhì)公司的盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的投資回報(bào)。
另一方面，投資者自身交易行為模式發(fā)生改變。注冊(cè)制下不同品質(zhì)公司的交易表現(xiàn)會(huì)發(fā)生顯著分化。追逐熱點(diǎn)、炒作帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)擴(kuò)大，甚至一不小心，可能碰到退市股。事實(shí)上，如果我們看諸如美國(guó)等成熟市場(chǎng)，公司退市是常態(tài)。投資者會(huì)逐步發(fā)現(xiàn)，投資個(gè)股的難度增加，而勝率降低。
更應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值挖掘
以天山生物為代表的低價(jià)股，本周的走勢(shì)引起了市場(chǎng)警覺(jué)。終于以特停的方式結(jié)束了連續(xù)20%的上漲，投資者應(yīng)該怎么認(rèn)識(shí)這種現(xiàn)象?
建信基金認(rèn)為，低價(jià)股主要由一些順周期性板塊構(gòu)成，低價(jià)股的上漲本質(zhì)源于宏觀經(jīng)濟(jì)在疫情之后的逐漸修復(fù)。伴隨著下半年財(cái)政政策的逐步落地，宏觀環(huán)境依然是利好順周期板塊的。但需要注意到，部分順周期行業(yè)已進(jìn)入成熟期，細(xì)分領(lǐng)域龍頭股票的投資機(jī)會(huì)更加值得關(guān)注。
目前，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)主要的改革內(nèi)容有新股前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，所有創(chuàng)業(yè)板上市公司漲跌幅調(diào)整為20%;增加臨時(shí)停牌機(jī)制;新股上市首日即可作為融資融券標(biāo)的;退市機(jī)制優(yōu)化等。整體上看，新規(guī)有助于創(chuàng)業(yè)板定價(jià)更加市場(chǎng)化，加速資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，投資者的參與應(yīng)更關(guān)注于上市公司長(zhǎng)期價(jià)值的挖掘，從而避免短線的炒作。
