半導體芯片股成了網(wǎng)紅。A股半導體板塊表現(xiàn)整體向好，5月份以來，板塊整體持續(xù)高歌猛進，6月30日，板塊各主要指數(shù)更是紛紛創(chuàng)出歷史新高。

相應地，半導體ETF也水漲船高，伴隨著半導體指數(shù)的變化，一路震蕩拉升。

進入7月，半導體板塊出現(xiàn)震蕩回調(diào)。7月1日，中華半導體芯片指數(shù)收盤為10921.08，下跌2.55%;中證半導指數(shù)收盤5319.25，下跌2.59%;國證芯片指數(shù)收盤11342.67，下跌2.43%。在已持續(xù)抬升近兩個月的情況下，投資者們對其是否拐點已至，以及要不要配置半導體的問題討論甚囂塵上。

經(jīng)濟觀察報采訪多名基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，他們達成共識是，此番半導體上漲得益于行業(yè)本身景氣度與國產(chǎn)替代芯片帶來的景氣度疊加，對相關公司業(yè)績構成強支撐。芯片板塊整體上半年營收和利潤將呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢，增速或將超出市場預期。

對于半導體行業(yè)的未來，有多名基金經(jīng)理認為，從中長期來看，半導體行業(yè)仍處于高景氣周期，加之芯片板塊估值趨于合理，投資價值與風險比凸顯。亦有基金經(jīng)理對現(xiàn)階段行情表示擔憂，認為半導體價格漲幅可能已抵達高位，一旦沖高回落將對基金凈值產(chǎn)生影響。

半導體芯片的喜憂

5月以來，半導體板塊漲勢強勁。其中，中華半導體芯片指數(shù)從8185.35一路漲到11000多點;中證半導指數(shù)從3861.22上漲至5300多點;國證芯片指數(shù)從5月以來的8527.4漲至11000多點，6月30日三個指數(shù)紛紛站上歷史高點。

在此情況下，公募市場中的半導體ETF表現(xiàn)突出。從近一個月來看，華夏國證半導體芯片 ETF的漲幅為17.91%;鵬華國證半導體芯片ETF的漲幅為18.1%;廣發(fā)國證半導體芯片ETF的漲幅為17.71;國泰CES半導體芯片行業(yè)ETF的漲幅為17.54%。而從近三個月看，上述幾只基金的漲幅均超過32%。

經(jīng)濟觀察報記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，談及此輪半導體板塊的上漲，基金經(jīng)理們分析出原因主要包括五個方面。

其一，行業(yè)景氣度處于上行階段。博時基金科創(chuàng)團隊基金經(jīng)理黃繼晨表示，受益于5G、AIOT和汽車智能化等技術變革的出現(xiàn)，全球半導體業(yè)自20Q3起進入景氣上行階段，尤其是疫情之后，需求的回補更加洶涌，供給階段性短缺，行業(yè)本身的景氣度與國產(chǎn)替代帶來景氣度疊加，對相關公司業(yè)績構成強支撐。

鵬華基金羅英宇認為，從行業(yè)基本面來看，中報披露時間節(jié)點臨近，芯片板塊整體上半年營收和利潤將呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢，增速或將超出市場預期。整個行業(yè)處于高景氣周期，各類產(chǎn)品供不應求、輪番漲價。從中長期看，2020年全球芯片產(chǎn)業(yè)銷售額增長6.8%，2021年據(jù)相關機構預測，同比增長將達到24%，行業(yè)體現(xiàn)出高增長特征。國產(chǎn)化進展也取得進展，2020年國產(chǎn)芯片出貨量增長17%，超出全球平均增長率，2021年也將取得超額增長率。

其二，芯片短缺帶來的驅動力。國泰基金認為，缺“芯”是這一輪芯片行情的主要驅動力。需求很旺，供給不足，帶來的結果就是漲價。據(jù)悉，目前已有超過30家芯片企業(yè)在2021年二季度調(diào)漲了產(chǎn)品價格。其中既有市場需求高速增長的原因，也有上游原材料漲價的影響。

其三，國產(chǎn)替代芯片出現(xiàn)進展。黃繼晨表示，行業(yè)本身的景氣度與國產(chǎn)替代芯片帶來景氣度疊加，對相關公司業(yè)績構成強支撐。國泰基金提到，根據(jù)媒體報道，國產(chǎn)14nm芯片明年底可以實現(xiàn)量產(chǎn)。事實上，14nm制程及以上能夠滿足目前70%半導體制造工藝的需要，說明國產(chǎn)芯片迎來了比較好的時刻。

其四，板塊估值趨于合理，配置價值凸顯。羅英宇表示，半導體板塊經(jīng)過去年7月以來的橫盤調(diào)整，隨著行業(yè)盈利能力的不斷提升，整體估值水平已經(jīng)有了明顯下行的趨勢，從高峰時期的175倍回落至70余倍，整體估值趨于合理，處于歷史平均水平偏下。結合行業(yè)增速來看，部分公司甚至有所低估，整體投資價值和風險比凸顯。國泰基金認為，從估值來看，芯片板塊本身快速的業(yè)績增長也極大地加快了估值消化的程度。

此外，羅英宇提到，政策也是影響因素之一。他表示，據(jù)了解中國將加強對美國的芯片競爭，制定一系列相關政策、金融和技術扶持措施，通過支持第三代芯片等研發(fā)和制造項目，幫助國內(nèi)芯片制造商克服美國制裁的影響。

不過，北京中型公募的基金經(jīng)理指出，盡管近期半導體市場表現(xiàn)突出，不過從周期維度來看，功率半導體的價格漲幅可能已經(jīng)抵達高位，難以判斷其慣性上漲的具體拐點。因此，對半導體板行業(yè)的配置會相對偏謹慎。同時，也擔心重倉的產(chǎn)業(yè)鏈公司因半導體價格沖高回落，影響基金凈值表現(xiàn)。

機構中長期看好

多家機構認為，缺“芯”問題持續(xù)發(fā)酵，未來半導體行業(yè)景氣度將持續(xù)向上，仍是配置、布局的重要行業(yè)。

上述北京中型公募的基金經(jīng)理表示，從中長期的角度，其看好部分半導體產(chǎn)業(yè)標的，同時已有所布局、配置。不過所配置的公司是與價格彈性關系不大的標的。

國泰基金表示，根據(jù)機構預測，全球芯片市場供需失衡的這種狀態(tài)可能會持續(xù)到明年，這意味著漲價趨勢還會進一步蔓延，而行業(yè)集體漲價也表明了芯片的景氣度持續(xù)向上。長期來看，既有政策扶持，又有市場需求，還有新技術的不斷突破，芯片板塊的基本面還是比較扎實的，不失為比較優(yōu)質的投資賽道。

光大證券在研報中指出，導體材料“缺芯”問題持續(xù)發(fā)酵，下游廠商將陸續(xù)提高產(chǎn)品報價。國內(nèi)廠商方面，國內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國際宣布從4月1日起上調(diào)價格15%-30%，東芝、安森美和ST等國外廠商也均宣布在2021年Q3上調(diào)芯片報價。本輪芯片漲價也不斷地向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，中游封裝測試、晶圓制造和上游半導體材料等相關廠家也紛紛上調(diào)產(chǎn)品價格。

全球芯片短缺問題持續(xù)發(fā)酵，帶動了上游半導體材料的價格上漲，利好國內(nèi)已實現(xiàn)持續(xù)供貨的半導體材料企業(yè)。同時，伴隨國產(chǎn)半導體材料技術的不斷突破和下游客戶滲透率的不斷提升，疊加未來國內(nèi)需求的不斷擴大，國內(nèi)半導體材料企業(yè)將獲得長足的成長空間。

黃繼晨認為，行業(yè)的高景氣度也逐漸反映到了產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的報表當中，基于此，看好半導體板塊未來一年的景氣表現(xiàn)。具體到子行業(yè)，將重點關注如下幾點：一是AIOT、汽車智能化、新能源等細分賽道技術變革顯著、需求爆發(fā)性強，遠期成長空間大;二是IC設計公司受益于自身輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，在本輪景氣上行的過程中有望體現(xiàn)出較強的業(yè)績彈性，其中射頻、模擬等賽道競爭格局更優(yōu);三是隨著國內(nèi)晶圓代工和存儲廠商的大幅擴產(chǎn)，半導體設備和材料的國產(chǎn)替代也將進入加速階段，研發(fā)轉化速度會進一步提升，國產(chǎn)廠商的市場份額提升值得期待。

在嘉實基金王貴重看來，半導體板塊近期因半導體缺芯出現(xiàn)大幅上漲，這個時間點再去追缺貨漲價意義不大，當前更看好半導體相關設備和材料。

上海一家私募投研人員亦表示，盡管與國外相比，國內(nèi)芯片仍有一定的差距，不過在政策支持及國產(chǎn)芯片技術進步的加持下，仍是不錯的投資賽道。因此，長期看好半導體行業(yè)的發(fā)展。

國泰基金提醒，由于芯片板塊本身自帶流量，資金大進大出相對頻繁，這也意味著其波動自然不會小，因此建議投資者保持一定的耐心和平常心。