又見定向降準，貨幣政策要轉向？

6月20日，國務院常務會議提出，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，保持流動性合理充裕。

在此之前的19日，央行官網刊發央行研究局局長徐忠的一篇工作論文，長達2萬余字的文中9次提及降準(降低法定準備金率)，建議下調存款準備金率，降低金融機構負擔。

有專家預測，從以往經驗來看，國務院會議定調“定向降準”之后，距離落地往往只有一周左右的時間。

再提降準釋放什么信號?

又見定向降準，這是否意味著貨幣政策轉向?

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬接受中新社國是直通車采訪表示：“穩健中性的貨幣政策沒有改變。目前進行的只是對貨幣政策的微調預調，有利于保持市場穩定運行，央行依舊維持貨幣政策穩健中性的總基調。”

中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼認為，在維持穩健中性總基調的基礎上，邊際上有部分放松的跡象。“從4月的降準到6月以來的逆回購以及MLF操作，可以看出政策邊際上有放松的趨勢，從‘基本穩定’到‘合理穩定’再到‘合理充裕’。這也體現出我國貨幣政策的靈活性較強，這一系列操作有利于應對外部的沖擊，有利于守住不發生系統性風險的底線。”

值得注意的是，今年以來，人民銀行在向市場注入流動性的同時，也在注重結構性的調整。

不同于往年的全面降準，今年以來，央行實施了兩次定向降準。

第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準;

第二次是4月25日實施的定向降準，降準資金的一部分用來置換MLF;

20日國務院常務會議強調，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。

“定向降準適當地控制了流動性，央行增加MLF的投放并擴大擔保品的范圍，可以給中小銀行提供更多支持。”董希淼分析說。

“定向降準并不意味著大水漫灌，貨幣政策穩健中性的基調沒有變。”溫彬認為，這有利于銀行降低獲得流動性支持的成本，有利于銀行做好資產負債的管理工作，也將進一步引導金融機構加大對實體的支持力度。

央行釋放流動性

央行最近也頻繁出現流動性操作：

4月，央行罕見地宣布大范圍下調存款準備金1個百分點，釋放資金規模約13000億元。償還MLF約9000億元，釋放增量資金約4000億元，大部分增量給了城商行和非縣域農商行。

6月1日，央行擴大了MLF抵押品范圍，將不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款新納入MLF擔保品范圍。

6月6日央行開展了MLF操作4630億元，對沖到期MLF余額后新增2035億元。再加上19日MLF投放的2000億元，MLF余額增至44205億元。

董希淼接受中新社國是直通車記者采訪時表示，本次流動性操作，是在特殊時間點做出的具有前瞻性的安排。

“目前臨近半年末，金融機構面對監管考核壓力，以及稅期臨近和繳納準備金等影響，短期內市場對流動性需求增強，進入季節性流動性偏緊狀態。”董希淼認為，6月19日央行在1000億元逆回購的基礎上，又開展了2000億元的MLF，持續向市場釋放流動性，有助于彌補銀行流動性缺口。

就央行本次動作的前瞻性而言，董希淼指出，中國密切關注世界經濟金融形勢變化，為防止外部沖擊勢必要進行一些政策安排，“運用各種貨幣政策，保持流動性合理充裕。”

溫彬也表示：“目前金融市場出現波動，通過本次公開市場操作，可以穩定市場預期，保持金融市場利率的平穩。”(楊佳欣)