“入富”給A股帶來的不應僅是增量資金

周俊生

北京時間27日上午7點30分，全球第二大指數編制公司富時羅素宣布，正式將中國A股納入其旗下的富時全球股票指數系列，分類為“次級新興”。根據其公布的文件，A股“入富”將分三步走，2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。在完成全部程序后，富時全球股票指數將涵蓋A股的大、中、小股票。(相關報道見A11版)

A股加入富時全球股票指數，這是繼去年6月國際著名的指數供應商MSCI宣布將A股納入新興市場指數一年后，A股在國際化道路上所取得的又一個重要收獲。富時全球股票指數體系是英國富時羅素指數公司的旗艦指數體系，這一指數體系涵蓋了46個不同國家的約7400只股票，占全球可投資市場總市值的98%。據富時羅素估計，跟蹤全球指數和全球新興市場指數的被動基金中，約有40%以富時指數為基準，剩余60%以MSCI指數為基準。由此可見，加入富時全球股票指數，對于提升A股在國際投資機構中的影響力，乃至對于促進A股行情上升，都能夠起到一定的推動作用。

最近幾天，圍繞著A股“入富”，市場上出現了有多少資金能夠進入A股的熱議。由于富時全球股票指數是全球很多投資機構進行股市投資的一個重要參考指標，其指數產品目前已經吸引了全球超1.5萬億美元的資金，在A股“入富”以后，A股自然也就進入了它們的視野，并極有可能加入它們的投資組合，從而為A股帶來海外資金。有機構預計，在“入富”的第一階段，可以為A股帶來百億美元的資金流入，而在“入富”的三個階段全部完成后，A股能夠吸收到的海外增量資金可以超過千億美元，相對于富時全球股票指數吸收到的1.5萬億美元資金，這還只是一種保守的估計。富時羅素的CEO麥思平在接受中國媒體采訪時說得更樂觀，他認為5到10年內會有2.5萬億美元增量資金進入A股。

A股市場建立以來，由于股票發行始終處于高速度的軌道上，市場規模的擴張速度遠遠超過了西方發達國家資本市場，迅速地追趕上了全球主要股票市場的市場規模。但是，A股這種快馬加鞭的規模擴張帶來了一個大問題，這就是資金面的供應難以跟上，這導致A股市場出現了“牛短熊長”的紀錄，曾經出現的有限的幾次牛市，最終總是因為在大盤走高以后沒有后續資金跟上而快速坍塌，投資者不得不為此付出慘重代價。現在通過“入富”，能夠吸引到海外資金進入A股，這自然是A股的一個大利好。最近幾天A股曾經出現了強勁反彈，股指一度沖高到失守兩個月之久的2800點大關，“入富”所帶來的樂觀氣氛無疑是一個重要因素。

但是，如果認為“入富”給A股帶來的僅僅是海外資金，那其實是錯失了一次A股真正與國際市場接軌的機會。事實上，在A股“入富”以后，海外資金投資A股并不具有必然性，境外機構是否會投資A股，還需要A股市場的上市公司以其過硬的表現向境外機構證明其投資價值。而就境外機構來說，它們更注重于一個公司長期的投資價值。正是在這一點上，A股市場的大多數上市公司無論在市場化機制建設還是業績回報上都有明顯的不足之處，這也是A股市場與西方發達資本主義國家的股市表現出的一個明顯差距。因此，對于A股市場來說，更重要的是應該抓住“入富”所帶來的機遇，看到A股市場的這種不足，積極改進，以此來吸引境外機構的青睞。事實上，當境外機構有興趣投資A股的時候，境內機構乃至普通的散戶投資者也會看到市場顯露出來的機會，同樣會積極入市。

A股市場在建設發展的過程中，一直很注重向國際市場學習，這比吸引境外資金進入A股更重要。事實上，A股市場吸引外資的大門是暢通的，QFII、RQFII制度和滬港通、深港通的建立都是境外資金進入A股的通道，即將建立的滬倫通更是會將A股與國際市場的融合提升到新的境界。所有這一切通道的建立，固然方便了海外資金在A股的進出，但最為根本的還是在于A股要拿出過硬的產品來吸引海外投資機構。中國通過加入MSCI新興市場指數和富時全球股票指數，建立起了一個與海外投資機構直接溝通的平臺，現在最應該做的，則是積極培育優質的上市公司，這不僅是為了吸引住境外投資機構，更是為了吸引住國內的普通散戶投資者。