市場持續調整，以銀行股為代表的破凈股出現明顯抗跌的情形，甚至有部分個股逆勢上漲，其中最大的原因在于這些個股的安全邊際較高。

一直以來，銀行股都因高收益低市盈率而受到投資者的青睞，當多數股票下跌的時候，破凈股成為了投資者的避風港，這是因為投資者在其他股票都沒有明顯投資機會的時候，也會考慮避險操作，畢竟持有股票不僅能夠獲得打新資格，同時也能在破凈股的良好業績預期下獲得年報業績浪的投資收益，所以破凈股成為了投資者近期關注的重點。

破凈股主要分為三類。一是股價低于凈資產的銀行股，銀行股的特點是流通盤巨大，缺少投機炒作的概念，支撐股價主要依靠實實在在的業績和現金分紅，銀行股一般也不進行高送轉的操作，所以持有銀行股的資金主要以長期投資機構為主，這也直接導致銀行股的股性并不活躍。不過收益率卻很高，一般持有銀行股的股息率能夠遠遠超過銀行一年期定期存款的利率，同時還可以和各類“寶”相媲美，所以也有投資者長期持有破凈銀行股享受利息收入。當然，股價已經遠低于凈資產的破凈銀行股下跌風險相對較小，這也是吸引投資者的重要因素。

第二類是以鋼鐵、煤炭為代表的破凈周期股。這類公司的股價并不是長期破凈的，當行業處于景氣周期的時候，它們的股價還有可能出現大幅上漲，但是當行業處于低谷的時候，它們的業績會出現下滑，市盈率升高，股價跌破凈資產，此時投資者如果采取抄底策略，有可能阻止股價的下跌，同樣也有避險的功能，畢竟它們也是很有價值的公司。

第三類就是類似于中國電信這樣的比價破凈股。如果沒有港股的比價效應，它們在A股的相對價格還是比較低的，但是因為有港股的存在，導致它們的股價看起來有點貴，這類公司受到比價因素和較好業績的共同影響，股價處于凈資產附近徘徊，漲跌均不容易，所以在避險方面也有一定的優勢。當股市出現調整需求的時候，這三類破凈股都能受到資金的關照，成為調整時的避風港。

事實上，不僅僅是在調整時期，即使是平時，厭惡風險的投資者也會對這類破凈股多加關照，畢竟一家公司的股價如果低于每股凈資產，其安全性還是很不錯的。如果還是大型企業，業績和成長性也沒有問題，那這樣的公司是很值得投資者長期持有的。

據本欄粗略統計，如果投資者“傻瓜式”買入工商銀行并長期持有，在過去的很多年時間里，投資者不僅能夠每年獲得很高的分紅收益，同時股價也并沒有出現下跌，雖然工商銀行股價現如今看起來還是很便宜，但持股的投資者依然能夠獲得滿意的投資收益。

(北京商報評論員 周科競)