撰文｜劉冬雪

(資料圖片僅供參考)

編輯｜陳芳

為爭得A股“茶葉第一股”的名頭，八馬茶業(yè)再次叩響了資本市場的大門。

9月22日，從深圳創(chuàng)業(yè)板撤回上市申請4個多月的八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)深市主板，再次更新了招股書。這家創(chuàng)立于1997年的連鎖茶葉品牌，在2013年獲得了來自IDG資本、天圖資本、同偉創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投和天璣星投資四大機(jī)構(gòu)共計近1.5億元的投資。據(jù)悉，這是茶葉行業(yè)最大的一筆投資，也是首筆過億元的私募股權(quán)融資。

之后，八馬茶業(yè)開始了A股上市路。在謀求深交所中小板上市不成的情況下，2015年，八馬茶業(yè)終于在新三板掛牌。2018年4月，八馬茶業(yè)終止在新三板掛牌，重新沖刺IPO，只是這一路并不順利。

改道主板

八馬茶業(yè)為何執(zhí)著于深交所？

曾有接近八馬茶業(yè)的知情人士表示，新三板融資功能比較有限，而融資會計和法務(wù)費用負(fù)擔(dān)大，所以在綜合考慮下，2018年4月，八馬茶業(yè)終止在新三板掛牌，開始向深交所沖刺。

2019年7月24日，八馬茶業(yè)重啟上市計劃，在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。2021年4月15日，準(zhǔn)備妥當(dāng)?shù)陌笋R茶業(yè)開始申請創(chuàng)業(yè)板IPO，并獲得深交所受理。

圖/八馬茶業(yè)官微

招股書顯示，2019年-2021年，八馬茶業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元。近三年公司營收和凈利潤復(fù)合增長率分別為19.46%和21.64%。

這也是為什么八馬茶業(yè)從撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請，再度沖刺主板的原因，企業(yè)和輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券對八馬茶業(yè)沖擊IPO是有信心的。

不過從深交所下發(fā)的審核問詢函可以看出，八馬茶業(yè)不是卡在盈利上，而是自身定位與板塊屬性的匹配度上。

創(chuàng)業(yè)板折戟

在注冊制下，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)定位可總結(jié)為“三創(chuàng)四新”，也就是企業(yè)符合創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，或是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。原則上不支持酒、飲料和精制茶制造業(yè)申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位，八馬茶業(yè)表示，公司經(jīng)營理念有較明顯的創(chuàng)新和創(chuàng)意特征。而公司將傳統(tǒng)茶業(yè)零售與“三創(chuàng)四新”中的“四新”進(jìn)行了深度融合，屬成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

圖/八馬茶業(yè)官微

業(yè)內(nèi)人士透露，八馬茶業(yè)提交創(chuàng)業(yè)板IPO申請的時候，相關(guān)規(guī)定還沒這么嚴(yán)格。不過隨著注冊制的成熟，今年年初以來，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位界限越來越清晰。

這也就意味著不符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)，上市難度劇增。因此，考慮到后續(xù)上市成功的概率和時間成本，八馬最終決定轉(zhuǎn)向主板上市。

資本不愛“喝茶”

上市不順，八馬茶業(yè)在行業(yè)里不是第一個。

在更早的時候，安溪鐵觀音、華祥苑、謝裕大、四川竹葉青茶業(yè)等多家茶業(yè)公司的IPO進(jìn)程均以失敗告終。此前曾在港股上市的龍潤茶，已經(jīng)在2021年7月退市。目前只有天福集團(tuán)在港股上市，A股的“茶業(yè)第一股”還一直懸而未決。

2020年7月，證監(jiān)會官網(wǎng)同時發(fā)布了兩份茶企的招股書，其中中國茶業(yè)股份有限公司擬募資5.4億元，普洱瀾滄古茶擬募資6.28億元。與八馬茶業(yè)類似，瀾滄古茶的上市路也不順利，進(jìn)而轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。

圖/八馬茶業(yè)官微

茶企為什么不受資本市場青睞？有投行人士指出，這主要是因為茶企本質(zhì)是初級農(nóng)產(chǎn)品加工，且行業(yè)集中度不高，“有品類無品牌”。規(guī)模如八馬茶業(yè)，其2019年至2021年的市占率也僅為0.32％、0.37％、0.48％。

艾媒咨詢CEO、首席分析師張毅則表示，另一方面，目前行業(yè)內(nèi)還存在著茶葉證券化的問題。就是行業(yè)內(nèi)存在著某些企業(yè)并非通過研發(fā)投入、銷售渠道以及品牌建設(shè)，而是借助茶葉證券化實現(xiàn)更高的收益的尷尬現(xiàn)狀，引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。