大多數房二代，都擁有同一個明亮光鮮的起跑模式，赴海外留學，回國繼承家業。年僅28歲的藍光發展“二代”董事長楊武正，也不例外地走上了這條路。
在老父親楊鏗的精心安排下，2021年6月3日，“95后”的楊武正迅速取代父親的位置，成為房地產公司中最年輕的董事長，同時也接下了藍光發展的爛攤子：千億債務纏身，破產傳聞四起。
【資料圖】
年紀輕輕的小哥，早早地擁有了“霸總”的人設，但他這個董事長日子過得很艱難。
上任沒多久后，楊武正向高管們推薦了一本小說——余華的《活著》，3個月內4名高管相繼離職。
2023年初，他在新年賀詞中滿懷正能量地寫道：“2023年，我們會面臨更艱巨的挑戰，但是勇氣與光芒會伴隨在身旁。”結果，不到半年后，公司就戴上了ST的帽子。
藍光發展的老臣們個個離去，老父親留下的山芋則十分燙手。最新數據顯示，當上董事長和法定代表人的兩年里，楊武正已經替父親接下了“430次被執行，562次限高”。
楊武正以后的日子會如何尚未可知，但藍光的結局卻已是板上釘釘。目前，因股價連續20個交易日低于1元，藍光被交易所要求于6月6日強制退市。
▲（藍光發展近一年股價走勢圖)
藍光即將成為今年第一家被退市的A股房企。而在它的身后，還排著眾多面臨退市風險的房企，一場行業退市大戲，已拉開帷幕。就在今年前5月，被強制退市和面臨退市風險的房企數量已達10余家。
這些危機中的房企，當年可都是如日中天的地方一哥，比如上述“四川一哥”藍光發展、有“西南王”之稱的金科股份、“貴州上市第一股”中天城投等。
這些房企并未就此躺平，如何自救，它們各有巧妙的方法。
“蹭熱點”救股價
地產大佬喜歡在資本市場輾轉騰挪，這是一門藝術——買進賣出、高拋低吸，一個錢生錢的游戲。
靠這個資金游戲，許多老板解決了資金難題，造就了一批批的地產富豪們。而眼下，“1元退市”的魔咒正在讓這些老板們失去待在資本牌桌的機會。
2022年開年，榮盛發展董事長耿建明在動員會上表示，“熬過這個寒冬，就是春花爛漫”。一年多時間過去了，耿建明與他的公司不僅沒有走出低谷，反而走進了更大的冰風暴。
2023年5月24日、25日，榮盛發展的股價連續遭遇兩個跌停，收盤價報1.17元，“1元面值退市危機”近在眼前。眼看上市公司即將面值退市，耿建明也開始著急了。
所謂的“面值退市”，是屬于交易類強制退市的一種。根據交易所相關規定，股票連續20個交易日收盤價低于1元，會被強制退市，且沒有退市整理期，直接終止上市。
面對只剩下1.17元的股價，在觸發“1元面值退市”前，耿建明盯上了新能源熱點，宣布要加大對新能源的投資，一腳跨進新能源領域。
5月26日，榮盛發展以計劃收購控股股東的新能源資產為由停牌，宣布計劃通過發行股份的方式，購買大股東的新能源資產。
榮盛發展的收購行為，被市場解讀為自救。精明的耿老板希望借助新能源熱點，營造概念，避免公司落入退市漩渦。
▲（圖源/視覺中國）
耿老板的這一步棋到底妙不妙？至少有一些小股民被感動到了。榮盛發展的股吧中，一位股民表示，“被迫跨界進入新的競爭領域，起碼也是管理層的一個進取，而不是躺平。祝愿公司轉型能成功。”
小股民不再罵罵咧咧了，而是開始像抓到了救命稻草一樣，期待榮盛發展的各類利好。因為他們此前實在是被套得太苦了。
最近這幾年，榮盛發展的股價從13.45元/股的歷史高價，跌到了最近停牌時的1.17元。
▲榮盛發展2007年上市至今股價走勢圖（季K，前復權)
但要論炒股能力，耿建明也品嘗過不少股市帶來的甜蜜滋味。榮盛發展是河北省第一家通過 IPO 上市的地產企業。2007年8月8日，榮盛發展迎來歷史性時刻，成功登陸深交所，成為 A 股一員。
2017年，在雄安新區概念下，被稱作“河北王”的榮盛發展股價一路走高，股價漲至高點13.45元/股（前復權），一時風光無兩。
有了股市的錢，榮盛發展也有了開疆拓土的動力。2017年，榮盛發展市值突破580億元。到了2018年，公司以1015.63億元的銷售額，成為千億房企的一員。
但好日子沒過多久，榮盛發展又遭遇了調控趨嚴和三道紅線的高壓，公司銷售增速有所下滑，股價也持續下探，最新市值已跌到50.87億。
如今，耿建明又玩起了新能源的概念，想在股市上重新有一番作為，但已經很難了。
日前，榮盛發展已宣布因籌劃收購新能源公司自 5月26日起臨時停牌，最晚將于6月9日開市復牌。不知道公司能否借此躲過一劫。
“增持”的辦法不靈了？
除了拋出概念“蹭熱點”之外，一些地產大佬也試圖通過“增持和回購”方法來挽回頹局。這方面，一個曾讓融創中國董事局主席孫宏斌頭疼的男人——黃紅云運用得最為爐火純青。
金科股份實控人黃紅云，曾經是僅次于前龍湖董事長吳亞軍的 “重慶第二富 ”。在資本市場上，與 “股神” 徐翔有著萬千關聯。但在那場和融創老孫的股權爭奪戰，才真正顯露出了這位資本大佬的股市縱橫能力。
這場地產圈最知名的“控股權之爭”始于7年前。2016年9月，剛在投資樂視上栽了跟頭的老孫，轉頭就把火力對準了金科股份，試圖拿下金科股份的控股權，但他顯然小覷了黃紅云。
黃紅云的防守之道主要集中于兩大策略：擁有董事會大多數席位、保住大股東地位。四年間，黃紅云左奔右突、拉來援軍筑起防守墻，成功擋住了孫宏斌的狙擊，把金科股份保住了。
和融創老孫的這一次股權之戰，讓黃紅云長出了一口氣。但這個好不容易得來的勝利，并沒有讓他輕松許久。眼下，擺在黃紅云面前的，是“面值退市”的問題。
2023年5月22日，黃紅云召開了一次股東大會，會上透露出了一個關鍵信號：引入國有企業成為公司大股東及重要股東。同時宣布了不超過1億元不低于5000萬元的增持計劃。
黃紅云再次使出了提升股價的增持計劃，這在房地產行業中并不是稀罕的操作。過去，不少企業寄希望于發布股票增持或回購計劃，穩定股價。但這些計劃中的股票增持回購，并不一定真的付諸實踐。
2018年，黃紅云表示，為提高對公司的持股比例，將增持金科股份股票，但最終他并沒有買入，反倒是賣了185萬股，事后他表示是因為委托他人時對方不小心誤操作所致。
如今，在瀕臨退市之時，實控人又突然跳出來宣布增持計劃，用意到底是真是假？這個問題不僅小股民們好奇，深交所更是發來了一份問詢函。
5月23日，深交所在對金科股份的問詢函中提到，在增持計劃拋出之前，黃紅云、金科控股及其一致行動人所持公司股份多次被強制平倉。交易所要求金科股份結合近期平倉情況說明公司的履約能力，是否存在“忽悠式增持”？
問詢函發布次日，金科股份的股價首次跌入1元以下，當日跌停，收盤價格為0.96元。
▲（圖源/視覺中國）
當日晚間，金科股份18名管理層，共同發布了一份不超過1000萬元的增持計劃。5月25日，黃紅云出手以每股0.86元的價格，買入金科股份1000萬股。
算下來，黃紅云此次增持實際花了860萬元，效果如何呢？5月26日，金科股價開盤即告跌停至0.77元，但午后股價又漲停至0.95元。
有同樣操作的不止金科股份一家。其中，ST美置、ST宋都等都近期均釋放過股票增持消息，但數萬元到幾千萬元的增持額度，并未能扭轉股價跌停的頹勢。
“像金科這類房企，都是先表個態，多少買一點，但是買得不多，更多是個信號，根本上它們還是需要引入一個戰略股東，股東們大家覺得你這個公司有救了，真正抄底的人才愿意進來。”從事房企上市公司投資者關系工作的張晨表示。
目前，金科股份已經打響退市保衛戰，是否會觸及退市，要看未來20個交易日的股價表現，前景仍然迷霧重重。
退市預警下的囚徒困境
無論是蹭熱門概念進行資產重組，還是拋出增持計劃，都是房企在面臨退市風險前夕，有意釋放出的消息。用意也十分明顯，那就是獲得市場的支持，穩定股價。
而在管理層們掀起退市保衛戰時，小股民們的心也是提到了嗓子眼兒，他們往往會有兩種選擇，要么在房企股價超過1元時，繼續看好并持有該股，要么趁著房企還沒退市，在股價有所拉升時，趕緊割肉離場。
▲（圖源/視覺中國）
小股東的這種囚徒困境，讓上市房企變得更加艱難了。在當前市場環境下，即使股票好不容易被拉升到“1元”以上，還是擋不住投資者的“用腳投票”。
張晨對「市界」表示，房企想要去拉抬股價，但越抬升，反倒拋的人越多，因為市場上拋盤力量要比抄底力量更大。
“大家基本上都學精了，股民們也知道有些大股東說增持就是表個態，即使真的增持了，股價稍微一高股民就賣，一堆解套盤。”張晨表示。
而截至目前，滬深兩市有近10家房企的收盤價低于1元，存在面值退市風險。其中，ST藍光、ST中天、ST美置和ST泰禾連續20個交易日收盤價低于1元，已觸發交易類強制退市。
在房地產行業，這場A股的房企退市潮是史無前例的。它們都曾享受過資本市場的高光，贏得過“黑馬房企”的贊美和掌聲。但當光環褪去，房企們看著一眼望不到底的資金窟窿，很難再發出一份合格的財報了。
一直參與上市公司資本運作的陳亮對「市界」表示，“今年是注冊制2月17號全面落地之后的第一個年報季，肯定是要體現出監管威力，向市場強烈傳達出這一信號，這也導致許多審計機構不敢輕易在財報上簽字。”
曾幾何時，地產巨頭們在股市里，輕易便能拿到數十億的融資。此后，由于受政策調控影響，有很長一段時間地產股不允許IPO，股價表現長期不溫不火。即使如此，在2015年圍繞萬科控股權的爭奪中，地產股的價值還曾被推向過一個高峰。
但如今，屬于房企的地產股輝煌已經過去，能否活下去成了最迫切的考驗。一位曾參與上市房企融資的財務負責人對「市界」表示，“房企能不能有希望，有很多前提條件，比如要看公司的資產質量，財務報表干不干凈，有沒有戰略投資者愿意拿出真金白銀出來救場等。”
面對高懸在頭頂的1元面值魔咒，有多少A股房企能躲過這一劫？
（文中陳亮、張晨為化名。）
作者 | 李 逗
編輯 | 孫春芳
運營 | 劉 珊
