近日，恒星科技發布2022年半年報，今年上半年，公司營收為23.44億元，同比增長37.89%；凈利潤1.09億元，同比增長6.56%；扣非凈利潤為9830.43萬元，同比增長12.68%。

此外，在8月21日晚間，恒星科技發布公告稱，公司與達拉特旗政府簽訂《合作意向協議書》，達拉特旗政府同意公司在達拉特分期建設年產5000萬公里金剛線項目，項目總投資約11億元。該項目計劃占地約200畝，根據目前市場情況預計年銷售額近17億元，利稅7億元。隨著金剛線產能的快速增長，恒星科技金剛線業務盈利能力將持續提高。更值得關注的是，公司的有機硅業務也處于放量階段，未來將貢獻盈利新增長點。在此背景下，券商紛紛看好公司的未來發展前景。

金剛線產能快速放量，規模效應日趨凸顯

恒星科技業務覆蓋金屬制品行業、光伏相關行業和化工行業三大板塊。其中，金屬制品板塊業務主要從事鍍鋅鋼絲、鍍鋅鋼絞線、鋼簾線、膠管鋼絲、預應力鋼絞線等金屬制品的生產和銷售；光伏相關行業主要為金剛線的生產和銷售；化工板塊業務主要從事有機硅及其相關產品的生產和銷售。

今年上半年，恒星科技金剛線產品營收為2.6億元，同比增長150.6%，占總營收比重為11.07%，較上年同期提升4.98個百分點；毛利率為51.22%，毛利1.33億元，同比增長259.46%，占總毛利比重較上年同期提升25.77個百分點至39.58%。

金剛線是金剛石切割線的簡稱，是一種在鋼線表面鍍覆金剛石磨料的固結磨料切割線，現階段主要應用于硬脆材料的切割，目前超過90%以上的金剛線應用于光伏行業的晶硅片切割。

恒星科技金剛線產品業績大漲，與其出貨量不斷提升有關。今年一季度，公司金剛線銷售量300多萬公里，到2022年7月時，公司金剛線已具備年產2400萬公里的產能。東吳證券預測，金剛石線需求景氣高增，公司擴產增速為行業最高，2022年底實現產能4600萬公里，有望成為行業第二。

此外，金剛線切割屬于技術密集型行業，其生產涉及電鍍工藝、流程控制、金剛石微粉處理、機械自動化等多個領域的綜合技術，需要長時間的技術探索及經驗積累才能掌握。而恒星科技是行業內唯一具備全產業鏈技術的金剛線生產企業,擁有專業的金剛線產品研發團隊，隨著公司自主研發的新技術、新工藝以及“十六線機”的陸續投入使用，生產效率快速提升，規模效應日趨凸顯。

恒星科技也表示，今年上半年，公司金剛線產品產銷量較上年同期分別增長141.61%和177.52%，全鏈條的生產優勢及“16線機”的推廣應用，提高了公司在該產品領域的競爭優勢。

有機硅需求不斷擴大，貢獻盈利新增長點

除了金剛線業務外，公司有機硅業務也在迅猛發展。今年上半年，有機硅業務營收為4.29億元，占總營收比重為18.29%；毛利率17.2%，毛利0.74億元，占總毛利比重達22.02%，僅次于金剛線產品。

有機硅以其獨特的結構，兼備了無機材料與有機材料的性能，具有表面張力低、粘溫系數小、氣體滲透性高等基本性質，并具有耐高低溫、電氣絕緣、耐氧化穩定性、耐候性、耐腐蝕、無毒無味以及生理惰性等優異特性，廣泛應用于電子電氣、化工、紡織、醫療等行業。

近年來，有機硅產品在越來越多的領域展示其優越性能并發揮作用，逐步實現對傳統材料的替代，應用場景不斷擴大。如新能源汽車、特高壓電網建設、工業互聯網、人工智能等，將成為有機硅行業新的增長點。

恒星科技有機硅項目于2022年3月16日產出符合客戶需求的DMC產品且形成銷售，該項目目前仍處于試產階段，隨著該項目運行逐步穩定，裝置進一步優化，將為公司貢獻盈利新增長點。

東吳證券稱，截至2022年6月底，恒星科技有機硅主產品DMC已基本達到設計產能；公司計劃2022年末達到設計產能（12萬噸）的70%-80%，將為公司貢獻更高利潤增量。

更值得關注的是，恒星科技有機硅項目，所在園區運輸條件優越，具有基礎原料和能源的供應及價格優勢，為低成本運行提供了保證條件。

其次，恒星化學單體20萬噸流化床反應器及配套工程技術，在設計產能和產量上均屬國內第一；二甲水裂解采用先進的水解反應器，可提高反應效率，降低后續水洗負荷；與傳統精餾塔相比，完全熱耦精餾塔由于熱量的完全耦合，可以在完成相同的分離任務時需要較小的塔徑和較小的換熱器面積，減少再沸器和冷凝器的數量。產區內資源豐富和先進的設備，將進一步提高其盈利能力。

傳統業務成本下降，需求回暖

今年上半年，恒星科技的傳統業務——金屬制品行業營收為16.29億元，占同比增長3.26%，占總營收的比重為69.47%；毛利率為7.1%，同比下降了6.72個百分點。

2022年上半年，公司金屬制品業務盈利能力的下滑，主要受疫情反復、原材料漲價及物流指數下降等因素影響。不過，隨著疫情恢復帶來需求回升，以及成本端原料跌價，公司在該業務的盈利將不斷提升。

從需求來看，根據中國橡膠工業協會發布《橡膠行業“十四五”發展規劃指導綱要》指出，“十四五”期間，輪胎子午化率要達到96%，全鋼胎無內胎率達到70%，巨型工程胎發展迅猛，年產量達到2萬條，子午化率達100%。綠色輪胎市場化率升至70%以上，達到世界一流水平。在此類政策激勵之下，將給鋼簾線市場的發展帶來新的機遇。

此外，隨著特高壓工程建設力度的不斷加大，鍍鋅鋼絲、鋼絞線產品也將迎來新的發展機遇。而預應力鋼絞線在公路鐵路等領域的建設需求也在持續擴大。近日，公司就與廣西交投商貿簽訂《鋼絞線采購合同》，總金額高達3.86億元。

在成本端方面，今年5月以來，鋼價持續走低，預計今年后半年，公司金屬制品毛利率將不斷走高。

恒星科技業務的快速發展和未來高增長的確定性，受到了券商認可。招商證券發布評級報告稱，維持恒星科技“增持”評級，最高目標價為9元，較此前最高目標價上調5.88%。東吳證券也發布了題為《2022半年報點評：Q2超預期，邏輯兌現》的研報，該報告對恒星科技給出買入評級。

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