上周(11月22日至11月26日)，證券板塊整體表現(xiàn)平淡，申萬(wàn)二級(jí)證券行業(yè)指數(shù)周內(nèi)下跌0.51%。今年以來(lái)，證券行業(yè)整體跑輸大盤。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，申萬(wàn)二級(jí)證券行業(yè)指數(shù)年內(nèi)跌幅為9.35%，高于滬深300年內(nèi)跌幅6.74%，遠(yuǎn)不如上證指數(shù)年內(nèi)漲幅2.62%。板塊內(nèi)43只個(gè)股年內(nèi)漲幅為負(fù)數(shù)，占比近90%。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從三季報(bào)來(lái)看，證券行業(yè)營(yíng)收及凈利潤(rùn)均維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，基本面與板塊估值出現(xiàn)了一定程度的背離，四季度有望修復(fù)。

值得注意的是，多家券商參與其中的基金投顧業(yè)務(wù)，近期有多項(xiàng)政策發(fā)布。監(jiān)管層近日向多家基金投顧機(jī)構(gòu)下發(fā)《公開募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)業(yè)績(jī)及客戶資產(chǎn)展示指引(征求意見稿)》。總體來(lái)看，《征求意見稿》規(guī)范了向投資者展示的信息格式及內(nèi)容，有利于投資者更直觀地了解基金投資邏輯、獲得的收益情況等，避免了由于展示信息不同而造成的判斷誤差。據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)，截至2021年10月底，已有29家券商獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，并逐步落地組合策略。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)正在成為證券行業(yè)頗受關(guān)注的一條業(yè)務(wù)線。國(guó)盛證券表示，展望2022年，財(cái)富管理仍是券商的發(fā)展主線，在收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，模式及策略上的創(chuàng)新也將推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，包括在客戶分層、優(yōu)化組合策略、完善收費(fèi)機(jī)制等方面將逐步產(chǎn)生分化，優(yōu)先試點(diǎn)基金投顧業(yè)務(wù)以及頭部公募合作方面具備核心優(yōu)勢(shì)的券商仍將享受業(yè)績(jī)與估值的溢價(jià)。

中航證券也認(rèn)為，從券商自身發(fā)展角度來(lái)看，當(dāng)前基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)不斷增加，業(yè)務(wù)制度體系正加速完善。除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，具備試點(diǎn)資格的券商在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方面將獲得一定優(yōu)勢(shì)，買賣雙方制衡機(jī)制促進(jìn)基金行業(yè)良性發(fā)展，有利于推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)向買方模式轉(zhuǎn)型。從券商估值表現(xiàn)來(lái)看，監(jiān)管層引導(dǎo)投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，將為開展基金投顧業(yè)務(wù)的券商帶來(lái)更多長(zhǎng)期、穩(wěn)定的增量資金，券商業(yè)績(jī)抗周期能力加強(qiáng)，拉動(dòng)整個(gè)行業(yè)處于上升通道。

盡管證券板塊年內(nèi)表現(xiàn)并不突出，但從機(jī)構(gòu)日前密集披露的2022年證券業(yè)投資策略來(lái)看，考慮到資本市場(chǎng)發(fā)展背景、A股市場(chǎng)成交活躍、財(cái)富管理業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型等因素，機(jī)構(gòu)對(duì)于證券行業(yè)四季度表現(xiàn)總體比較樂觀。光大證券表示，當(dāng)前在資本市場(chǎng)大發(fā)展的背景下，A股市場(chǎng)成交活躍，券商行業(yè)財(cái)富管理、投資業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等面臨著快速發(fā)展或轉(zhuǎn)型，低估值的券商板塊有高的配置性價(jià)比。

興業(yè)證券表示，根據(jù)上市券商三季報(bào)，財(cái)富管理正重塑行業(yè)商業(yè)模式，基于存量的基金代銷和泛資管業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。而從四季度券商板塊行情來(lái)看，財(cái)富管理行業(yè)正持續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)看好財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)城證券則認(rèn)為，隨著新一輪的政策周期窗口臨近，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的資本市場(chǎng)政策出臺(tái)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，看好后續(xù)上行空間。建議聚焦財(cái)富管理轉(zhuǎn)型突出、北交所業(yè)務(wù)資源豐富及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)表現(xiàn)的券商。

(記者 羅逸姝)