近期，中金公司研報稱，在“十四五”規劃的推動下，各地智慧道路、車聯網示范區等項目加速落地，同時隨著深圳《智能網聯汽車管理條例》等法律法規的發布施行，自動駕駛的權責進一步明晰，為長期自動駕駛的實現奠定法律基石。中金認為，車聯網是由單車智能邁入網聯自動駕駛時代的重要基礎設施，政策持續加碼或將推動車聯網的滲透率進一步提升。

實際上，智能化、車聯網如今已經成為汽車行業發展的主流趨勢。而隨著車聯網政策的密集釋放,產業迎來提速發展。日前，工信部就《國家車聯網產業標準體系建設指南(智能網聯汽車)(2022年版)》(征求意見稿)公開征求意見。征求意見稿提出，到2030年，全面形成能夠支撐實現單車智能和網聯賦能協同發展的智能網聯汽車標準體系。

根據IHS Markit預測，2022年全球網聯汽車保有量滲透率將達到24%。滲透率提升推動的是市場規?？焖偕仙?，預計2022年全球車聯網市場規模將達到1629億美元，同比增長約為14%；中國車聯網市場則增長速度更快，預計2022年增速將達到約24%。

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啟明信息(002232)早已深耕車聯網領域多年，在車路協同等方面均有布局。啟明信息表示，將積極參與車聯網的建設中。隨著車輛網的滲透率提升，市場規模擴大，啟明信息能否開啟上升通道？

業績方面，啟明信息2022年上半年實現營收7.74億元，同比增長73.73%；凈利潤5320.41萬元，同比增長40.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5320.41萬元，同比增長40.63%。

但啟明信息的和訊SGI指數評分一直偏低，2022年二季度雖然環比一季度評分有所進步，但仍僅為61分。而從以往表現來看，啟明信息一直徘徊于及格線。

盈利能力方面，啟明信息較弱。2022年上半年加權凈資產收益率為3.92%，同比提升1.05%。毛利率呈下滑趨勢，2022年上半年為16.54%，而去年同期為24.48%，從產品端看，其汽車電子及服務和管理軟件及服務的毛利率都大幅下降，分別同比降低了11.01%、7.40%。凈利率環比有所修復，2022年一季度和二季度分別為2.96%、6.88%，但較去年同期仍有距離，去年二季度為8.46%。

圖：啟明信息2022年半年報

現金流方面，啟明信息仍堪憂。2022年上半年經營活動產生的現金流凈額為-99.74萬元，不過同比倒是增加了99.34%，主要系收到貨款增加，且支付稅費減少，占營業收入比重為-0.13%。值得關注的是，去年年底其現金流也是負數，為-1.68億元，同比減少313.95%，占營業收入比重為-15.98%。啟明信息稱，公司2021年內承接的項目規模較大，項目周期較長，截至年末尚未達到完成可確認收入的驗收階段。同時由于2020年第四季度是回款高峰期，因此業績同比不升反降。也因此經營活動產生現金流量凈額收到影響。

應收賬款方面，啟明信息較為穩定。2022年上半年的應收賬款為3.64億元，2021年末的應收賬款為3.23億元，有小幅度上升。但應收賬款周轉天數卻有所縮減，2022年上半年為79.88天，而此前2021年超100天。且應收賬款的客戶多數為一汽集團旗下公司，應收賬款產生壞賬風險較低。

研發方面，啟明信息還有進步空間。2022年上半年研發費用為2664.55萬元，同比增長71.8%，占營業收入比重為3.44%。但此前2021年研發費用卻不升反降，2021年和2020年分別為8008.63萬元、8355.96萬元。2022上半年獲得專利4項、軟件著作權8項。累計獲得知識產權授權267項，其中發明專利18項、實用新型專利34項、外觀設計專利34項、軟件著作權181項。

啟明信息在其半年報中稱，努力成為中國第一、世界一流的移動出行數據服務商。能做到嗎？

圖：啟明信息2022年半年報

目前，啟明信息過于依賴一汽集團，公司2021年年報顯示，啟明信息前五大客戶均為一汽集團旗下公司，占年度銷售綜合比例達73.29%。公司的營業收入過多依賴于前五大客戶，也讓公司未來成長空間受到限制。

圖：啟明信息2021年年度報告

在二級市場，啟明信息也是大起大落。此前在2021年的最后兩個月內曾大漲兩倍，此后“一落千丈”，截止9月30日股價報11.25元/股，較高點33.48元/股已經跌超66%。