智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，鈣鈦礦晶硅疊層電池是現(xiàn)階段晶硅電池的升級(jí)之選，其中鈣鈦礦/HJT電池或?yàn)楦鼉?yōu)解;而全鈣鈦礦電池?zé)o需晶硅材料，能實(shí)現(xiàn)有效降本，未來(lái)隨著量產(chǎn)技術(shù)逐漸成熟，全鈣鈦礦疊層有望成為更優(yōu)選擇。建議關(guān)注電池廠商后續(xù)進(jìn)展：目前明確鈣鈦礦疊層電池規(guī)劃的多為跨界廠商，杭蕭鋼構(gòu)(600477)(600477.SH)進(jìn)展快速，率先規(guī)劃建立100MW中試線。傳統(tǒng)電池片廠商中，天合(688599.SH)、東方日升(300118)(300118.SZ)與通威(600438.SH)已有明確的鈣鈦礦疊層電池布局計(jì)劃。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

1)鈣鈦礦疊層電池：效率突破單結(jié)極限，多種技術(shù)路徑持續(xù)探索。

(資料圖片)

疊層電池的原理是寬帶隙頂部電池吸收高能量光子，窄帶隙底部電池提高光子利用率，二者合作能突破單結(jié)電池的理論效率極限，打開轉(zhuǎn)化效率天花板。

從材料分類：可分為鈣鈦礦/PERC、鈣鈦礦/TOPCon、鈣鈦礦/HJT、鈣鈦礦/CIGS與全鈣鈦礦電池等。鈣鈦礦晶硅疊層電池是現(xiàn)階段晶硅電池的升級(jí)之選，其中鈣鈦礦/HJT電池或?yàn)楦鼉?yōu)解;而全鈣鈦礦電池?zé)o需晶硅材料，能實(shí)現(xiàn)有效降本，未來(lái)隨著量產(chǎn)技術(shù)逐漸成熟，全鈣鈦礦疊層有望成為更優(yōu)選擇。

從結(jié)構(gòu)分類：兩端結(jié)構(gòu)為兩子電池串聯(lián)，三端結(jié)構(gòu)兩子電池并聯(lián)，四端機(jī)械堆疊結(jié)構(gòu)兩子電池并聯(lián)，光學(xué)耦合。兩端集成一體化結(jié)構(gòu)要求兩子電池電流相互匹配，產(chǎn)業(yè)選擇集中于兩端一體化結(jié)構(gòu)，或因其所需透明導(dǎo)電層較少，制備成本低。

2)制備設(shè)備：看好廣泛PVD與先進(jìn)ALD。

綜合分析各公司公開專利，疊層電池生產(chǎn)流程相較于單結(jié)電池的增量在于中間層，ALD技術(shù)在其中緩沖層/致密層更占優(yōu);PVD技術(shù)覆蓋大部分生產(chǎn)流程，價(jià)值量占比高。

3)疊層鈣鈦礦電池：電池廠商厚積待薄發(fā)，產(chǎn)能規(guī)劃持續(xù)萌芽。

傳統(tǒng)電池廠商隆基、愛旭已開始技術(shù)布局，新興企業(yè)寶馨、華晟不容小覷，跨界廠商杭蕭鋼構(gòu)、聆達(dá)股份動(dòng)作頻繁。目前鈣鈦礦疊層電池尚處于研發(fā)與試驗(yàn)階段，已有企業(yè)宣布產(chǎn)能規(guī)劃，鈣鈦礦晶硅疊層電池因基礎(chǔ)晶硅技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)進(jìn)度快于鈣鈦礦/CIGS疊層電池與全鈣鈦礦疊層電池。

效率方面，小面積鈣鈦礦/晶硅疊層電池效率已超30%，期待大面積疊層電池效率突破。

4)投資建議：

建議關(guān)注電池廠商后續(xù)進(jìn)展：目前明確鈣鈦礦疊層電池規(guī)劃的多為跨界廠商，杭蕭鋼構(gòu)進(jìn)展快速，率先規(guī)劃建立100MW中試線。

傳統(tǒng)電池片廠商中，天合、東方日升與通威已有明確的鈣鈦礦疊層電池布局計(jì)劃。

關(guān)注PVD設(shè)備與ALD廠商：PVD設(shè)備商中捷佳偉創(chuàng)(300724)與京山輕機(jī)(000821)設(shè)備已成功導(dǎo)入下游鈣鈦礦電池端，未來(lái)有望應(yīng)用于疊層電池;微導(dǎo)納米是光伏ALD設(shè)備龍頭之一，已獲取疊層電池訂單，期待未來(lái)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì);奧來(lái)德(正在研發(fā))、欣奕華(暫未上市)作為蒸鍍機(jī)探索研發(fā)生產(chǎn)商，有望憑借蒸發(fā)源know-how帶來(lái)增益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

光伏裝機(jī)不及預(yù)期;電池片技術(shù)路徑變化風(fēng)險(xiǎn);鈣鈦礦疊層電池量產(chǎn)速度低于預(yù)期。